Дополнительная диверсификация 951

Следует заметить, что «дилер» всегда уверен в получении фиксированного процента
(20%) за «операционные издержки» при данной процедуре.

Таким образом, ставки на скачках — это игра с отрицательной суммой. С учетом
операционных издержек количество выплачиваемых денег меньше количества собран-
ных. Следовательно, ожидаемая доходность средней ставки будет отрицательной. Су-
ществуют три возможных объяснения того, почему множество людей участвуют в таких
играх. Отдельный игрок либо уверен в том, что он обладает способностью предсказы-
вать результат, либо оплачивает таким образом удовольствие от игры, либо предпочи-
тает риск. Несомненно, все три аспекта играют большую роль на рынке ставок на ре-
зультаты спортивных событий. Одно свойство, которое превращает спортивные ставки
в удовольствие, — это отвлечение игрока от повседневных забот и возможность при-
нять участие в азартной игре, рискуя не очень большой суммой. В подходящем окру-
жении, сознавая, что опасность невелика, даже консервативный инвестор может полу-
чить удовольствие от такой игры.

Свидетельства предпочтения такого типа риска найдены в наших исследованиях
ожидаемых доходностей от игр на бегах, в которых участвовали лошади с различными
вероятностями выигрыша скачки. Рис. 26.3 суммирует эти исследования. По горизон-
тальной оси откладываются расчетные отношения (в логарифмическом масштабе). Фа-
вориты размещаются слева, в то время как неудачники далеко справа. По вертикальной
оси откладываются средние доходности. Все они имеют отрицательное значение, но
доходности ставок на фаворитов значительно выше доходностей ставок на аутсайдеров.
«Инвесторы» на ипподроме желают увеличить ожидаемую доходность за счет увеличе-
ния риска, т.е. в данной ситуации они предпочитают риск.

Таблица 26.8

Расчетные отношения, размеры ставок и выплаты на скачках лошадей

Лошадь	Величина ставки	Отношение	Величина суммы,
	(в долл.)		выплачиваемой
			в случае выигрыша
			лошади
			(в долл.)
01 (фаворит)	300	5 к3	800
2	100	7 к 1	800
3	100	7 к 1	800
4	100	7 к 1	800
5	100	7 к 1	800
6	100	7 к 1	800
7	100	7 к 1	800
8	100	7 к 1	800
Общая сумма	ставок 1000		