Оценка рискованных ценных бумаг                                 167

стью $100 в конце года. Дьюпи оценил следующее распределение вероятностей для
размеров платежей по итогам года:

Выплата	Вероятность
$82	0,05
90	0,10
95	0,30
98	0,30
100	0,25

Какова, по оценке Дьюпи Шоу, ожидаемая доходность к погашению облигации
Wyeville^.

14. Если инвестиция приносит 7% годовых, сколько времени потребуется на то, чтобы
стоимость инвестиции удвоилась?

15. Пол Перрит приобрел 100 акций Waunakee Inc. и держал эти акции в течение четы-
рех лет. Доходности за период владения за эти четыре года составили:

Год	Доходность
1	+20%
2	+30
3	+50
4	-90

а. Какова относительная стоимость инвестиций Пола Перрита за четырехлетний
период?

в. Какова среднегеометрическая доходность его инвестиции за четырехлетний пе-
риод?

16. Акции Stoughton Services стоят в настоящий момент $40. Ожидается, что выплата по
ним в течение нескольких последующих лет составит $2 в год. Только что был вы-
плачен дивиденд. Пинки 0'Нил предполагает, что через два года акции Stoughton
поднимутся до $50. Реинвестиционная ставка составит 5%. Какова при таком ожи-
даемом результате эквивалентная годовая доходность от обладания этими акциями
в течение двухлетнего периода?

17. Определите, в чем состоит разница между ожидаемой доходностью за период вла-
дения и доходностью к погашению.

Примечания

' Термин «относительная цена» (price-relative) обозначает отношение курса ценной бумаги в данный
день к курсу на предшествующий день. Это отношение совпадает с относительной стоимостью, если
между этими двумя указанными днями не имели место успешные поступления, связанные с этой
ценной бумагой.

2 Ожидаемая доходность является также математическим ожиданием доходов за период владения.
отсюда название подхода — «вариация средней^, которая является краеугольным камнем в современ-
ной теории инвестиционного портфеля.