Дополнительная диверсификация 947

ходимо иметь некоторую стратегию принятия решения о вложении денег, так как су-
ществует много спортивных событий, так же как и ценных бумаг. Кроме того, данные
стратегии можно рассматривать и как фундаментальные, и как чисто технические. В
случае применения фундаментальных стратегий инвестор или игрок оценивает силу
фирмы, команды или лошади, в то время как в случае применения технической стра-
тегии рассматривается только их прошлая эффективность. Обе эти стратегии обычно
основаны на доступной информации. Таким образом, эффективность прошлого пове-
дения инвесторов и игроков может быть исследована для определения того, являются
ли эффективными финансовый рынок и «рынок спортивных событий». Для того чтобы
начать обсуждение, проведем параллель между дилером ценных бумаг и букмекером.

КЛЮЧЕВЫЕ ПРИМЕРЫ И ПОНЯТИЯ

АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Институциональные инвесторы давно по-
няли необходимость формирования хоро-
шо диверсифицированного портфеля. Од-
нако в течение многих лет они рассматри-
вали в качестве возможных объектов инве-
стирования только американские обыкно-
венные акции, облигации и ценные бума-
ги с небольшим сроком обращения. Реаль-
ный спектр финансовых активов, годных
для инвестирования, на самом деле не огра-
ничивается этими тремя видами ценных бу-
маг (примером тому может служить порт-
фель мирового финансового рынка, рас-
смотренный в данной главе). Таким обра-
зом, в течение данного периода инвесторы
упускали широкий спектр возможностей
уменьшения риска портфеля и, может быть,
даже увеличения его доходности.

В 80-х гг. этому близорукому подходу
пришел конец. Институциональные инве-
сторы стали вкладывать определенную часть
средств в международные акции и облига-
ции. Кроме того, они сделали большие вло-
жения в группу финансовых активов, ко-
торая в целом называется альтернативны-
ми инвестициями (alternative investments).

Хотя у данного термина нет точного
определения, но фактически институци-
ональные инвесторы понимают под альтер-
нативными инвестициями любой тип ак-
тивов, который не продается широко на
рынке. В смысле их относительной важно-
сти для портфеля институционального ин-
вестора альтернативные инвестиции мож-
но разделить на следующие типы:

Рискованный капитал (venture capital),
который включает инвестиции в мо-
лодые компании, от только что сфор-
мированных до развитых и готовящих-
ся к первоначальному предложению
своих акций на рынке.
Инвестиции в сырье (resource invest-
ments), которые включают главным об-
разом владение собственностью, про-
изводящей или способной производить
сырую нефть или природный газ. В по-
следние годы собственность на древе-
сину приобрела большое значение в
смысле инвестиций в ресурсы.
Выкуп с использованием займа (leverage^
buy-outs), подразумевающий приобре-
тение уже существующих компаний с
использованием большого объема за-
емных средств для финансирования
сделки. Обычно данные компании за-
тем реструктурируются, причем неко-
торые подразделения продаются для
покрытия задолженности, а другие
подразделения объединяются для до-
стижения большей эффективности и
последующей продажи акций данного
предприятия на рынке.

Недвижимость (real estate), под кото-
рой подразумеваются реальные струк-
туры, производящие доход, включая
розничные торговые центры, офисные
здания, жилые дома и коммерческие
склады.

Каждый тип альтернативных инвести-
ций имеет собственные характеристики по