516 ГЛАВА 17

Кроме того, показаны ожидаемые значения, которые существовали бы при условии
отсутствия взаимосвязи между прошлыми и будущими «бета»-классами. Результаты таб-
лицы показывают, что значения «бета»-коэффициентов отдельных бумаг имеют цен-
ность для прогнозов будущих значений, но эта ценность невелика.

Таблица

Перемещение акций по "бетая-классам

Классы риска	Процентная доля акций в том же «бета»-классе через пять лет	Процентная доля акций в том же «бетах-классе или в одном классе риска через пять лет

		Ожидаемая		Ожидаемая
		при отсутствии		при отсутствии
	Фактическая	взаимосвязи	Фактическая	взаимосвязи
	(1)	(2)	(3)	(4)
10 (наибольшие значения	.беты.) 35,2%	105	69,3%	20%
9	18,4	10	53,7	30
8	16,4	10	45,3	30
7	13,3	10	40,9	30
6	13,9	10	39,3	30
5	13,6	10	41,7	30
4	13,2	10	40,2	30
3	15,9	10	44,6	30
2	21,5	10	60,9	30
1 (наименьшие значения	«беты») 40,5	10	62,3	20

Источник: William F. Sharpe and Guy M. Cooper, «Risk-Return Classes of New York Stock Exchange
Common Stocks, 1931-1967», Financial Analysts Journal, 28, no. 2 (March/April 1972), p. 53.

00 50						
0						
0	10	20	30	40	50

20        30        40        50
Число ценных бумаг в портфеле

Рис. 17.9 Процентная доля различий в значениях «беты», которые могут быть отнесены
за счет различий в значениях «беты» за предыдущие годы

На рис. 17.9 показано, что прогнозная ценность исторических портфельных коэф-
фициентов «бета» увеличивается с ростом диверсифицированности портфеля. По вер-
тикали указана процентная доля изменений портфельных коэффициентов «бета» за
один год (на основе недельных колебаний цен), которые могут быть отнесены на счет
изменения этих показателей в предыдущий год. По горизонтали показано количество
ценных бумаг в каждом портфеле. Легко видеть, что исторические коэффициенты «бета»
для портфелей, содержащих от 10 до 20 бумаг или более, обладают высокой прогнозной

