Инвестиционная стоимость и рыночный курс                           97

биржи, показан на рис. 4.1(а). Таким образом, м-р А желает купить 100 акций, незави-
симо от того, каким будет курс на бирже в тот момент, лишь бы она была минималь-
ной. Ориентируясь на текущий курс, инвестор при этом должен быть уверен в том, что
за время, которое его поручение будет «в пути», он сильно не изменится. Его реальный
график спроса, отражающий желание купить больше акций при снижении курса, пред-
ставлен в виде кривой, изображенной на рисунке штриховой линией. Для упрощения
условий задачи инвестор определил, что цена покупки при отсутствии сильных изме-
нений рыночного курса, по которой его спрос будет полностью удовлетворен, будет
такой, по которой он купил бы 100 акций. В данном примере, как видно из графика,
такой ценой будет 945 иен за акцию.

Другой тип заявок, которые получают брокеры от своих клиентов, это так называ-
емые заявки с ограничением цены, т.е. содержащие требование о предельной цене
исполнения. Так, например, м-с В поручила своему брокеру купить 200 акций компа-
нии Minolta по самой низкой в этот день доступной на рынке цене, но не превышаю-
щей 940 иен за акцию. Ее график спроса показан на рис. 4.1(6).

Некоторые брокеры могут получить от своего клиента сразу две и более заявок
одного типа на покупку одной и той же бумаги. К примеру, м-р С желает купить 100
акций компании Minolta по цене, не превышающей 955 иен, и еще, кроме этого, 100
акций этой же компании по цене не выше 945 иен. Таким образом, м-р Сдает своему
брокеру две заявки с ограничением цены: одну на покупку 100 акций по 955 иен, дру-
гую — по 945 иен. На рис. 4.1 (в) представлен график его спроса.

Если просмотреть пакеты заявок у всех брокеров и выбрать среди них те, которые
относятся к покупке акций компании Minolta (включая заявки с ограничением цены и
заявки на покупку по рыночной цене), то можно будет определить, какое количество
акций будет куплено по каждой из возможных цен. Предположим, что только м-р А,
м-с В и м-р С подали заявки на покупку акций вышеназванной компании. Тогда график
совокупного спроса на покупку будет иметь вид ломаной линии DD на рис. 4.1(г). Из
графика видно, что чем ниже рыночный курс, тем выше спрос на акции.

4.1.2    График предложения

Кроме поручений на покупку брокеры получают от своих клиентов заявки на продажу
ценных бумаг по текущему рыночному курсу. Так, например, от м-с ^поступило пору-
чение продать 100 акций компании Minolta по самому высокому на рынке курсу, до-
ступному в этот день. На рис. 4.2(а) представлен ее график предложения (supply to sell
schedule). Как и в случае покупки акций, продавцы ценных бумаг полагают, что к мо-
менту, когда их заявки попадут в операционный зал биржи, рыночный курс акций будет
близок к курсу, по которому они хотят продать указанное в заявке количество акций.
Таким образом, реальный график предложения м-с X, отражающий ее желание прода-
вать больше акций при возрастании рыночного курса, представлен на рис. 4.2(а) штри-
ховой линией.

Брокеры также могут получать от своих клиентов заявки на продажу с ограниче-
нием цены. Например, м-р У поручил своему брокеру продать 100 акций по цене не
ниже 940 иен, а м-с Z- 100 акций по цене не ниже 945 иен. На рис. 4.2(6) и 4.2(в)
соответственно изображены их графики предложения на продажу.

Аналогично случаю покупки акций, если среди поручений, данных брокерам, вы-
брать все поручения (как лимитные, так и на продажу по рыночной цене текущего
момента) на продажу акций компании Minolta, то можно будет определить, какое ко-
личество акций будет продано по каждой из возможных цен. Предположим, что пору-
чения на продажу поступили только от м-с X, м-ра Уи м-с Z. Тогда график совокупного
предложения будет иметь вид ломаной SS на рис. 4.2(г). Из графика видно, что чем
выше рыночный курс, тем больше акций будет предложено к продаже.