748 ГЛАВА 22

ды «без нагрузки» (no-load funds) продают свои акции по цене, равной стоимости чистых
активов. Другой способ продажи акций включает использование посредников, кото-
рым платят комиссионные, исходя из проданного числа акций. К таким посредникам
относятся брокеры, финансовые агенты и управляющие страховыми компаниями. Ком-
пании открытого типа, использующие такой способ распространения своих акций, на-
зываются фондами «с нагрузкой» (load funds), поскольку оплата комиссионных означает
«нагрузку» (load charge) на стоимость чистых активов.

Величина нагрузки по закону не может превышать 8,5% инвестируемой суммы.
Например, посредническая организация, получившая от клиента $1000 для инвестиро-
вания в фонд, может удержать до $85, остальные $915 должны быть направлены на
приобретение акций фонда по текущей стоимости чистых активов в расчете на акцию.
Хотя при этом принято говорить о нагрузке в 8,5%, в действительности она равна
9,3% ($85/$915) инвестированной суммы. Нагрузка такой величины взимается многи-
ми фондами при небольших покупках, но обычно она уменьшается при крупных по-
купках. Также следует заметить, что некоторые фонды взимают нагрузку менее 3,5%
при покупках любой величины, поэтому их называют фондами с «низкой нагрузкой»
(low-load fundsY.

Когда акционеры взаимного фонда желают продать свои акции, то они обычно
получают сумму, равную стоимости чистых активов в расчете на одну акцию, умножен-
ной на число продаваемых акций. Однако некоторые фонды взимают компенсационный
сбор (redemption fee), который обычно не превышает 1% стоимости чистых активов фонда
и, как правило, не взимается с акционера, владевшего акциями более 60 дней. Поэтому
его основное назначение состоит в том, чтобы воспрепятствовать продаже инвестором
акций сразу после покупки. Препятствуя частой торговле, фонды избегают трансакци-
онных издержек, связанных с необходимостью часто продавать бумаги для того, что-
бы удовлетворить желание некоторых инвесторов быстро продать акции взаимного
фонда.

Кроме того, взаимные фонды могут ежегодно взимать сбор за распространение
(distribution fee). Данный сбор J2b-J (названный так по разделу Акта 1940 г. об инвести-
ционных компаниях, принятого Комиссией по ценным бумагам и биржам) не может
превышать 1% среднерыночной стоимости всех активов. Его взимают на покрытие
издержек по рекламе и организации продажи акций фонда будущим покупателям. Иногда
его объединяют с нагрузкой, которая уплачивается при покупке акций. Возможное пре-
имущество сбора 126-1 для настоящих владельцев фонда состоит в том, что в будущем
возросший размер портфеля принесет определенные преимущества масштаба.

Взаимные фонды предлагают различные классы акций. В таком случае инвестор
может выбрать тот класс, который его больше устраивает. Например, класс А может
предусматривать 5% нагрузки, но не включать ежегодного сбора 126-1, в то время как
класс В — не предусматривать нагрузки и включать сбор 126-1 в размере 0,5% в год
плюс возможный отложенный сбор на продажу (contingent deferred sales charge), уплачи-
ваемый при продаже акций инвестором. Этот сбор равен 5%, если инвестор продает
принадлежащие ему акции в течение года после приобретения и затем уменьшается на
1% в год, достигая нуля через пять лет. Кроме того, класс В по своим условиям может
конвертироваться в класс А через пять лет (когда возможный отложенный сбор на про-
дажу достигнет нуля). Данная характеристика позволяет инвесторам, купившим акции
класса В, избежать через пять лет сбора 126-1. Может существовать также класс ак-
ций С, когда инвестор ежегодно на протяжении всего времени владения акциями пла-
тит сбор 126-1 в размере 1%.

Таким образом, существуют различные методы получения взаимными фондами
средств для оплаты комиссионных и других расходов, осуществляемых при продаже
акций. Некоторые из них (такие, как выпуск акций класса Q более привлекательны
для инвесторов, которые планируют вложить средства лишь на относительно короткий