18 ГЛАВА 1

8. В 1951 г. Казначейство США и Федеральная резервная система заключили соглаше-
ние, согласно которому ФРС более не обязана поддерживать ставку процента по
казначейским ценным бумагам. Каковы значения средней доходности и стандарт-
ного отклонения по казначейским векселям за десятилетние периоды с 1942 по 1951г.
и с 1952 по 1961 г.? Исходя из этих данных, можно ли заключить, что ФРС дейст-
вительно прекратила поддерживать процентные ставки?

9. В следующей таблице приводятся значения годовой доходности портфеля акций
небольших компаний за 20-летний период с 1971 по 1990 г. Каковы средняя до-
ходность и стандартное отклонение для этого портфеля? Как они соотносятся со
средней доходностью и стандартным отклонением портфеля акций, описанного в
табл. 1.1?

1971	16,50%	1976	57,38%
1972	4,43	1977	25,48
1973	-30,90	1978	23,46
1974	-19,95	1979	43,46
1975	52,82	1980	39,88

13,88%	1986	6,85%
28,01	1987	-9,30
39,67	1988	22,87
-6,67	1989	10,18
24,66	1990	-21,56

1981

1982

1983

1984

1985

10. Разумно ли, что ценные бумаги с более высокими доходностями согласно статисти-
ке в большей степени подвержены риску? Почему?

11. Приведите пример, не относящийся к финансовому рынку, когда вы сталкиваетесь
с проблемой компромисса между риском и доходностью.

12. Изучая табл. 1.1, вы можете обнаружить, что в течение многих лет доходность по
казначейским векселям превышала доходность по обыкновенным акциям. Как при-
мирить этот факт со сделанными раньше утверждениями относительно положи-
тельной связи между риском и доходностью?

13. Вновь возвращаясь к табл. 1.1, определите, какой год был наихудшим с точки зре-
ния доходности для инвесторов в обыкновенные акции. Какой год был худшим с
этой точки зрения в 70-е годы? Сравните эти два года в терминах доходности в
«постоянных долларах» (т.е. покупательной способности). Подтверждает ли это срав-
нение, что резкий спад на фондовом рынке в 70-е годы не был столь разрушителен,
как крах, связанный с Великой депрессией? Объясните.

14. Рассчитайте среднюю годовую доходность по обыкновенным акциям, правительствен-
ным облигациям и казначейским векселям за пять десятилетий с 30-х по 80-е годы.
Какой период однозначно можно назвать «десятилетием финансовых активов»?

15. Опишите, каким образом компании по страхованию жизни, взаимные и пенсион-
ные фонды действуют в качестве финансовых посредников.

16. Почему не имеет смысла формулировать цель инвестирования следующим образом:

«сделать большие деньги»?

17. Какие факторы должен принимать во внимание индивидуальный инвестор, опреде-
ляя свою инвестиционную политику?

18. Объясните разницу между техническим и фундаментальным анализом рынка цен-
ных бумаг.

Примечания

Вообще говоря, любой платеж в течение данного периода рассматривается так, как будто он был
получен в конце периода. Однако такая трактовка приводит к занижению реальной доходности.
Например, если дивиденды по акциям компании Widget были получены в середине года, то
инвестор мог положить их на сберегательный счет и заработать на них, скажем, 5% до конца
года. Проценты по этому вкладу составили бы $0,15 (0,05 х S3.00). в результате чего годовая
доходность составила бы 20,375% {[($45 + $3 + S0.15) - $0,40]/$40 = 8,15/S40}.

