Инвестиционная стоимость и рыночный курс 99

Курс955 950 945 940		D			S			D
								
						
		-----«				
						
	S	'	
		100 200 300	400	500 Количество акций

Рис. 4.3. Определение курса ценной бумаги в момент пересечения
графиков совокупных спроса и предложения

ются и брокеры вновь просматривают свои пакеты заявок, определяя, какое количест-
во акций они будут покупать или продавать по новой цене. Как видно из графиков на
рис. 4.3, на продажу по новой цене предложено 300 акций, а спрос предъявлен только
на 200 акций. Когда все возможные предварительные сделки заключены, а некоторые
брокеры продолжают делать запросы на продажу, но они остаются без ответа, то это
значит, что цена в 950 иен слишком высока.

Биржевой агент делает следующую попытку и называет другую цену и т.д. И только
тогда, когда останется крайне незначительное число неудовлетворенных заявок броке-
ров, цена будет названа окончательно. Из рис. 4.3 видно, что такой ценой будет
945 иен. По этой цене все инвесторы вместе хотят продать 300 акций. И на такое же
количество акций имеется общий спрос по этой цене. Таким образом, востребованное
количество равно предложенному. Цена при этом является идеальной (just right).

Другой подход к процессу ценообразования основан на определении количества
акций, которое будет куплено или продано при каждой названной цене. Это количест-
во определяется как наименьшее значение двух величин: количество акций, которое
хотят купить по данной цене, и количество акций, которое хотят продать по этой же
цене (рис. 4.4). Цена, при которой будет достигнут максимальный объем торговли,
уравновешивает спрос и предложение. На рис. 4.4 видно, что она равна 945 иенам.

Процедуры проведения торгов на рынках ценных бумаг могут различаться в зави-
симости от того, является ли рынок биржевым или дилерским, созываемым или непре-
рывным. Однако сходства этих процедур для различных рынков более важны, чем от-
личия. В США, например, «специалисты» на Нью-йоркской фондовой бирже и диле-
ры на внебиржевом рынке (см. параграф 3.2.3) ценных бумаг выполняют некоторые
функции saitori на Токийской фондовой бирже, поэтому сделки могут заключаться в
любое время. Кроме того, основные принципы ценообразования остаются неизменны-
ми. И как правило, рыночный курс уравновешивает спрос и предложение.