Покупка и продажа ценных бумаг 43

"Требование о первоначальном внесении маржи по неконвертируемым облигациям устанавли-
вались подобным же образом, за исключением участия при этом Совета Федеральной резерв-
ной системы. Обычно инвестор, желающий приобрести с маржей неконвертируемые облига-
ции, должен выполнить гораздо менее жесткие требования по внесению гарантийного депо-
зита (например, 10% при покупке казначейских векселей США).

12 Обычно в конце каждого месяца проценты по ссуде подсчитываются и добавляются к величине
ссуды. Для облегчения изложения в приводимых здесь примерах данный факт не учитывается.

13 Брокер может потребовать от инвестора немедленно (в одних случаях — в течение пяти рабо-
чих дней, в других — даже раньше) внести дополнительную сумму для того, чтобы довести
фактический уровень маржи до минимально требуемого или даже до уровня, превышающего
требования по внесению гарантийного депозита.

14 И наоборот, денежные средства могут быть использованы в качестве требуемого гарантийного
депозита для обеспечения других дополнительных покупок с маржей, осуществляемых инве-
стором. Фактически, если сумма достаточно велика, то ее может хватить для полного выпол-
нения требования по внесению гарантийного взноса.

15 После того как инвестор купил ценную бумагу, говорят, что он установил «длинную» позицию
по ценной бумаге.

"Правило минимального колебания курса бумаг не применимо к внебиржевому рынку. Это
означает, что на внебиржевом рынке «короткая» продажа может быть осуществлена в любой
момент времени. Внебиржевой рынок обсуждается в гл. 3.

"Нью-Йоркская фондовая биржа, Американская фондовая биржа и NASDAQ ежемесячно пуб-
ликуют показатель общей суммы «коротких» продаж (short interest). (В общую сумму «корот-
ких» продаж включаются те акции данной компании, по отношению к которым была осуще-
ствлена «короткая» продажа и позиция по которым остается незакрытой, т.е. взятые в долг
бумаги еще не возвращены кредитору.) Чтобы попасть в число акций, обращающихся на Нью-
Йоркской или Американской фондовых биржах, показатель общей суммы «коротких» продаж
по ценной бумаге должен составлять не менее 100 тыс. шт. или же изменение этого показателя
по сравнению с предыдущим месяцем должно быть не менее 50 тыс. шт. Соответствующие
цифры для системы NASDAQ равны 50 тыс. и 25 тыс. акций.

18 В табл. 2.1 представлены первоначальные требования по внесению гарантийного депозита при
«короткой» продаже. Заметим, что они установлены на том же уровне, что и для покупки
обыкновенных акций с маржей в послевоенный период.

" И наоборот, продавец, осуществивший «короткую» продажу второй ценной бумаги, не должен
вносить всю (или даже часть) первоначальной маржи.

Ключевые термины

брокер	заявки по усмотрению
администраторы по счетам	рыночная заявка
администраторы по заявкам	заявка с ограничением цены
региональные брокерские фирмы	предельная цена
брокеры с пониженной комиссией	«стоп»-заявка
комиссионные	«стоп»-цена
спецификации заявки	«стоп»-заявка с ограничением цены
полный лот	счет инвестора
неполный лот	счет с использованием маржи
однодневные заявки	юридическое соглашение
открытые заявки	«уличное имя»
заявки, остающиеся в силе до отмены	покупка с использованием маржи
заявки, которые должны быть	дебетовый остаток
немедленно выполнены	процентная ставка за денежный кредит