776                                                   ГЛАВА 22

был равен 23,9. Данная величина делится на средний показатель «Цена/Доходы» ак-
ций, являющихся базой для индекса S&P 500, и в результате получается 1,14. Иными
словами, соотношение «Цена/Доходы» по средней акции фонда на 14% больше анало-
гичного показателя для индекса. Точно так же средний показатель «Цена/Балансовая
стоимость» (Price/Book Ratio) акций, которыми располагал фонд, был равен 3,6, что на
2% меньше аналогичного среднего показателя для акций индекса S&P 500. Оба этих
показателя являются средневзвешенными величинами, где в качестве весов каждой бу-
маги берется относительная доля средств, инвестированных в данную бумагу. За ис-
ключением четвертого показателя, остальные показатели также являются средневзве-
шенными величинами:

1. 5-летний темп роста доходов (5-year Earnings-Growth Rate). Данный показатель
используется для измерения среднего темпа роста доходов (в процентах) по цен-
ной бумаге за 5 лет. Акции с отрицательной доходностью в расчет этого показа-
теля не включаются.

2. Доходность активов (Return on Assets). Данная величина представляет собой взве-
шенную среднюю отношений доходов по каждой ценной бумаге фонда после
уплаты налогов к его совокупным активам.

3. Отношение долга к общему капиталу (Debt as a Percent of Total Capitalisation). Это
среднее отношение долгосрочных обязательств фонда к общей величине его
активов (в процентах).

4. Средняя рыночная капитализация (Median Market Capitalisation). Представляет собой
измерение рыночной капитализации средней акции (в млн. долл.).

Данные показатели также делят на соответствующие значения индекса S&P 500, что
позволяет быстро сравнить ценные бумаги фонда с ценными бумагами индекса.

Для фонда, инвестирующего средства в ценные бумаги с фиксированным доходом,
все шесть данных показателей заменяют такими показателями, как средний срок обра-
щения, кредитное качество и купонная ставка. Как уже было сказано, в качестве эта-
лона в этом случае берут не S&P 500, а совокупный индекс облигаций Lehman Brothers.

В данной части рис. 22.9 также находится матрица 3х3, которую Morningstar на-
зывает «квадратом стиля» (Style box). Две крайние колонки представляют собой инве-
стиционные стили стоимости и роста, а средняя колонка — сочетание этих двух стилей.
Стиль фонда определяется путем суммирования соотношений показателей «цена/при-
быль» и «цена/балансовая стоимость», причем оба представлены в качестве отношения
к индексу S&P 500. Обратите внимание на то, что данная сумма для самого индекса
S&P 500 составляет 2,00 (так как каждый показатель по определению равен 1,00). По
определению Morningstar, если эта сумма меньше 1,75, то фонд следует стоимостному
стилю (value style), т.е. инвестировал средства в акции, которые в совокупности имеют
относительно низкие стоимостные показатели и поэтому рассматриваются как стоимо-
стные акции. Если же сумма больше 2,25, то фонд следует стилю роста (growth style),
т.е. инвестировал средства в акции с относительно высокими стоимостными показате-
лями. Если данная сумма находится в пределах между 1,75 и 2,25, то фонд следует
смешанному стилю, т.е. инвестировал в самые разные акции.

Для фонда Magellan эта сумма равна 2,12 (1,14 + 0,98), что указывает на смешан-
ный стиль. Поскольку величина суммы для S&P 500 равна 2,00, то фонд Magellan имеет
склонность покупать такие акции, которые имеют показатели «цена/прибыль» и «це-
на/балансовая стоимость», лишь ненамного превышающие стоимостные показатели
акций, входящих в индекс S&P 500.

Три ряда «квадрата стиля» основаны на размере акций, приобретенных фондом.
Причем сам размер определяется величиной средней рыночной капитализации фонда.
Если эта величина меньше $1 млрд., то фонд рассматривается как небольшой; если она
больше $5 млрд., то фонд считается крупным; если она находится в диапазоне между