Рынки ценных бумаг                                              69

Все это отразилось на доверии инвесторов ко всякого рода процедурам, предполагаю-
щим нахождение сертификатов не на руках у их владельцев. Чтобы сохранить доверие
инвесторов, члены Нью-йоркской фондовой биржи потратили значительные средства
на покрытие убытков потерпевших неудачу фирм и слияние их с более устойчивыми.
Но такие меры носили лишь временный характер. Страхование же является более по-
стоянным и надежным средством зашиты.

3.7.1     Корпорация защиты инвесторов в ценные бумаги

Законом «О защите инвесторов ценных бумаг», принятым в 1970 г., была учреждена
Корпорация защиты инвесторов в ценные бумаги (Securities Investor Protection Corpora-
tion, SIPQ. Эта корпорация является полугосударственным учреждением и занимается
страхованием счетов клиентов всех брокеров и членов бирж, зарегистрированных в
Комиссии по ценным бумагам и биржам, от потерь, связанных с несостоятельностью
брокерских фирм. Каждый счет страхуется на сумму не выше установленной (в 1994 г.
она составляла $500 000 на одного клиента). Затраты на страхование, как правило,
покрываются за счет премий брокеров и членов биржи. Если средств от собранных
премий не достаточно для покрытия расходов, то SIPC может взять в государственной
казне до $1 млрд. в долг. Некоторые брокерские фирмы создали дополнительное страхо-
вое обеспечение за счет частных страховых компаний.

Комиссионные

3.8.1    Фиксированные комиссионные

В 70-х годах XVIII в. все желающие купить либо продать акции или облигации со-
бирались в Нью-Йорке на Уолл-стрит, 68, под деревом. В мае 1792 г. группой брокеров
было принято обязательство «с этого дня ни для кого не покупать и не продавать ни
одного из видов государственных ценных бумаг менее чем за 0,25% комиссионных зо-
лотом и при этом отдавать предпочтение друг другу во время переговоров»18. И сегодня
это «соглашение под деревом» не потеряло свою силу на Нью-йоркской фондовой
бирже, только звучит оно в несколько видоизмененном виде. И это неудивительно,
ведь биржа обязана своему появлению группе, собиравшейся для торгов под деревом.
Так, до 1968 г. на бирже была установлена минимальная ставка взимаемых комиссион-
ных, а также ее членам запрещалось делать «уступки, возвраты, скидки, льготы в любой
форме, прямо или косвенно»19. Таким образом, правила менялись, но принцип, лежа-
щий в их основе, и спустя 180 лет остался неизменным.

В Соединенных Штатах картели, устанавливающие фиксированные цены с целью
подавления конкуренции, признаны действующими противозаконно. Но принцип фик-
сированных комиссионных не подпадал под действие антитрестовских законов. До
1934 г. биржа, по существу, рассматривалась как закрытый клуб. Изменения произошли
с появлением в 1934 г. Закона о ценных бумагах и биржах, который требовал от боль-
шинства бирж регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Последняя в
свою очередь поощряла «саморегулирование» на биржах, включая установление мини-
мальных комиссионных.

3.8.2    Комиссионные, определяемые конкуренцией

Как отмечалось в этой главе ранее, система фиксированных комиссионных была окон-
чательно отменена с принятием в 1975 г. поправок к Закону о ценных бумагах.
С 1 мая 1975 г. (известного среди продавцов ценных бумаг как Майская дата) брокерам