700                                                    ГЛАВА 21

цию, выигрыш или потери соответствующим образом учитываются при налогообло-
жении. В то же время, поскольку для хеджера фьючерсный контракт является частью
его обычного бизнеса, итоговый выигрыш или потери рассматриваются в качестве обыч-
ных доходов или убытков от бизнеса и облагаются налогом соответствующим образом.

21.3.8   Открытые позиции

Когда впервые открывается торговля контрактом, то открытых позиций еще не суще-
ствует, поскольку отсутствуют заключенные контракты. По мере того как люди начи-
нают совершать сделки, число открытых позиций растет. В любой момент времени
число открытых позиций равно числу «коротких» позиций (продавцов), т.е. обязательств
осуществить поставку. Оно также равно числу «длинных» позиций (покупателей),
т.е. обязательств принять поставку.

Число открытых позиций обычно указывается в финансовой прессе вместе с фью-
черсными ценами. На рис. 21.1 показано, что 13 декабря 1993 г. в Чикагской торговой
палате (СВТ) существовало 161 247 мартовских контрактов 1994 г. на кукурузу Обрати-
те внимание на значительную разницу в числе открытых позиций за этот день в Чикаг-
ской торговой палате для других контрактов на кукурузу И это обычная ситуация.
Рис. 21.3 дает этому объяснение. Число открытых позиций приводится для контракта
на пшеницу для каждого месяца, начиная с предыдущего января до истечения контрак-
та в конце месяца поставки - декабре. С января по конец сентября заключалось боль-
ше сделок с целью открыть новые позиции, чем совершить обратные сделки, поэтому
число открытых позиций нарастало. При приближении месяца поставки число обрат-
ных сделок стало превышать число сделок по открытию новых позиций, поэтому число
открытых позиций стало уменьшаться. Число оставшихся к началу декабря открытых
позиций говорило о максимально возможном в тот момент числе бушелей для постав-
ки в рамках фьючерсных контрактов, однако большая часть этих контрактов также
была ликвидирована вместо поставки с помощью обратных сделок.

	130	-
	120	
)S<Q	110	-
С		
0		
3	100	
S		
i	90	
с:^	80	
S		
|	70	
о		
с	60	
ш 3		
^-3	50	
0-		
у: 1-	40	
о		
	30	
	20	
	10		0 L - — -— —— ——— —— ——— —— ———— I lit I II I I I
	Янв. Map. Май Июль Сент. Нояб. Февр. Апр. Июнь Авг. Окт. Дек.

Рис. 21.3. Число открытых позиций. Декабрь 1978 г. Чикагская торговая палата
Контракт на пшеницу с 3 января 1978 г. по 28 декабря 1978 г.

Относительно небольшое число позиций по базисному активу — менее 3% от об-
щего их количества — оканчивается поставкой6. Тем не менее возможность осуществле-