Фьючерсные контракты                                          729

дится в $0,10 за фунт. Чему должна равняться цена фьючерсного конт-
ракта?

13. Берд Линн владеет известной картиной Ренуара, текущая рыночная цена которой
составляет $5 000 000. В начале каждого года Берд платит страховку за картину в
сумме $200 000. Берд может отдать картину местной художественной галерее в аренду
за $300 000, которые выплачиваются в конце года. Берд думает продать картину по
фьючерсному контракту с поставкой через год. Какова действительная цена фью-
черсного контракта, если безрисковая ставка составляет 5%?

14. Так Тернер планирует через шесть месяцев совершить поездку в Германию, где он
планирует купить BMWза 80 000 немецких марок. Воспользовавшись последним
изданием Wall Street Journal, определите, сколько будет стоить покупка в американ-
ских долларах по текущему обменному курсу. Сколько Так должен заплатить за
хеджирование покупки BMW щ>\\ данной последней котировочной цене фьючерс-
ного контракта на немецкую марку?

15. Предположим, что текущий обменный курс между британским фунтом и амери-
канским долларом составляет $1,80 за фунт. Какой должна быть шестимесячная
фьючерсная цена американского доллара в британских фунтах, если шестимесяч-
ная безрисковая ставка равна 3% в США и 3,5% в Великобритании? Почему обмен-
ный фьючерсный курс больше или меньше текущего спотового обменного курса?

16. Годичная фьючерсная цена денежной единицы страны Утопии — дармы — равна
$2,03 за дарму. Процент, которым жертвуют, продавая дармы на фьючерсном рынке
вместо спотового, составляет $0,0591. Выгода от владения дармами вместо их про-
дажи равна $0,0788. Какой должна быть безрисковая ставка в этой стране согласно
паритету процентных ставок, если годичная безрисковая ставка составляет 3%?

17. Какой должна быть цена трехмесячного фьючерсного контракта на 90-дневный каз-
начейский вексель, если спотовая цена шестимесячного казначейского векселя равна
сейчас $98, а трехмесячная безрисковая ставка составляет 1%?

18. Эстел Грабтри полагает, что спред между долгосрочными и краткосрочными про-
центными ставками уменьшится в течение следующих нескольких месяцев, но не
знает, в каком направлении в целом будут двигаться процентные ставки. Какая
позиция по финансовым фьючерсам позволит Эстел получить выигрыш отданного
прогноза, если он верен?

19. Слипер Сулливан купил пять декабрьских фьючерсных контрактов на S&P 500
по 310. Каков будет выигрыш Слипера в долларах, если индекс S&P 500 поднимет-
ся до 318?

20. Почему хеджирование портфеля обыкновенных акций с помощью фьючерса на ин-
декс дает лучший результат, когда хеджируется портфель, очень похожий на фондо-
вый индекс, который является базисным для фьючерсного контракта?

21. Предположим, что текущее значение S&P 500 равно 200 (в «терминах индекса»).
Ожидается, что ставка дивиденда акций в индексе за следующие шесть месяцев
составит 4%. Новый выпуск шестимесячных казначейских векселей продается сей-
час с доходностью 6%.
а.  Какова теоретическая цена шестимесячного фьючерсного контракта на

S&P 50(П
б. Какие характерные проблемы возникают при таких расчетах?

22. В декабре 1991 г. Гранни Хамнер купил январский 1992 г. фьючерсный контракт на
золото на Нью-йоркской товарной бирже за $487,50 за унцию. Одновременно Гранни
продал октябрьский 1993 г. контракт за $614,80. В тот момент доходность казна-
чейских нот, погашаемых через 1,75 года, была равна 10,50%. Будет ли данная
сделка прибыльной для Гранни? Какие данные нужны для осуществления такого
расчета?