Безрисковое предоставление и получение займов 241

= 25,35%;

~r ,= (2,00 х 16,2%) +(-1,00 х 4%) =

= 28,40%.
Как и в предыдущем разделе, стандартные отклонения для этих портфелей вычис-


ляются при помощи уравнения (7.7):

N     К

",= S 1>,^А

1/2

(7.7)

44          11/2

= S I>,^ ,

.'•-1 ^= 1
которое сводится к уравнению:

о„ = -У, х 12,08%.
Таким образом, стандартные отклонения для этих четырех портфелей равны:

ст/.= 1,25х 12,08% =
= 15,10%;

Од= 1,50х 12,08% =
= 18,12%;

о„= 1,75 х 12,08% =

= 21,14%;

о, = 2,00 х 12,08% =

= 24,16%.

В результате эти четыре портфеля, а также пять портфелей, которые содержали безриско-
вое кредитование, имеют следующие ожидаемые доходы и стандартные отклонения:

Портфель	^	^	Ожидаемая доходность(в °Л	Стандартное >) отклонение (в %)
А	0,00	1,00	4,00	0,00
В	0,25	0,75	7,05	3,02
С	0,50	0,50	10,10	6,04
0	0,75	0,25	13,15	9,06
Е	1,00	0,00	16,20	12,08
F	1,25	-0,25	19,25	15,10
G	1,50	-0,50	22,30	18,12
Н	1,75	-0,75	25,35	21,14
1	2,00	-1,00	28,40	24,16

Рисунок 9.5 показывает, что все четыре портфеля, содержащие безрисковое заимство-
вание (F, G, Ни Г), лежат на той же самой прямой линии, что и пять портфелей, вклю-
чающих безрисковое кредитование (А, В, С, D и Е). При этом чем больше величина
взятого займа, т.е. чем меньше Ху тем дальше на прямой располагается портфель.

Хотя мы рассмотрели только четыре конкретных комбинации заимствований и
инвестирования в акции Able, все равно можно показать, что любая комбинация заим-
ствования и инвестирования в акции Able лежит на этой прямой и ее точное располо-
жение зависит от величины займа. Далее, это наблюдение можно обобщить на основе
комбинации безрискового заимствования и инвестиций в любые конкретные риско-