804 ГЛАВА 23

уровня курсов, поскольку именно такие изменения курсов (или доходности) являются
основой для получения выгоды или убытка. Поэтому проверка будет надежной лишь в
том случае, если она показывает, насколько прогнозируемые изменения соответствуют
фактическим. На рис. 23.3 показаны прогнозные изменения курсов (полученные на
основе системы, которая была рассмотрена на рис. 23.2), а также соответствующие им
фактические изменения за каждый квартал. Как видно, взаимосвязь между ними есть,
но она крайне незначительна.

110				
				•л<\
100				У/\ "•/' \ \
				!:! \-
				••А4'-' v
				:/ i-\ Г., \
90	/\\-: ^,- w
			•' i •' \	< \ '. 1 •'
			' ,Г '	\\'- :'
			S/ л '	\ ''• / •'
			V "	\ ''•/••'
80	-	/1		\ ''•/.•' \ У
		/•'		\ А /
		/.-'		V"'
		/' '		
		1.'		
70		Л/'\ . /-'		Фа	ктическое значение
					
	//л i t\iY '			
	/• i\\ /V"			Прогнозное значение,
	—/'-' \ i / '••			....... полученное в соответствии
	Г'- \ > / '•'			с системой
60	- а \ \ f			- - — — Прогнозное значение,
	V \ >/ -			полученное в соответствии
	V^/f \Дч			с моделью нулевого роста
	•V/ ^			(«без изменений")
50		| 1 i	i	1	1	i i i

1960/11 1962/11 1964/11 1966/II 1968/11 1969/IV

Рис. 23.2. Фактические и прогнозные значения фондового индекса SSP 500 за период
со второго квартала 1960 г. по четвертый квартал 1969 г.

Источник: Kenneth E. Нота and Dwight M. Jaffee, «The Supply of Money and Common Stock Prices»
Journal of Finance, 26, no. 5 (December 1971), p. 1052.

23.3.7   Ошибочные визуальные сравнения

Иногда автор системы строит график, на котором одновременно представлены значе-
ния индикатора, используемый для прогнозирования движения рынка, и характерис-
тики самого рынка. На основе визуального сравнения двух кривых можно предполо-
жить, что индикатор действительно предсказывает рыночные изменения. Однако такое
сравнение не позволяет уловить разницу между ситуацией, когда изменение рыночного
индикатора опережает изменение рынка, и ситуацией, когда такое изменение проис-
ходит уже после изменения самого рынка. Данная разница является решающей, по-
скольку только при условии опережения рынка использование индикатора может обес-
печить выгодное вложение капитала.