Управление пакетом облигаций 459

Р+	\	^
		
о		
о.		
^р			
			
р-				
	У- . У У+
Доходность к погашению

Рис. 16.2. Выпуклость облигаций

Дюрация

Дюрация (duration) есть мера «средней зрелости» потока платежей, связанных с облига-
цией. Более точно это можно определить как взвешенное среднее сроков времени до
наступления остающихся платежей. Рассмотрим облигацию с ежегодным купонным
платежом в $80, сроком до погашения 3 года и номиналом $1000. Так как ее текущий
рыночный курс равен $950,25, то ее доходность к погашению равна 10%. Как показано
в табл. 16.1, дюрация этой облигации равна 2,78 года. Эта величина получена следую-
щим образом. Приведенная стоимость каждого платежа умножается на время, через
которое этот платеж должен поступить, затем все полученные значения суммируются,
сумма ($2639,17) делится на рыночный курс облигации ($950,25).

1 В.4.1   Формула

Конкретно, формула для вычисления дюрации (D) выглядит следующим образом:

т ^PV(C,)xt 0-'°'	(16.1)
Р»	

где PV(C^) обозначает приведенную стоимость платежей, которые будут получены в
момент времени / (приведенная стоимость вычислена с помощью ставки дисконтиро-