340 ГЛАВА 13

(2) ставки равны 34% для доходов между $335 000 и $10 000 000; (3) ставки равны 35% для
доходов свыше $18 333 333. Средняя ставка показывает общее влияние налогов, однако пре-
дельная ставка более значима для большинства решений. Например, если какая-то корпора-
ция рассматривает возможность инвестиции, которая может увеличить доход с $85 000 до
$90 000 в год, то оказывается, что после налоговых выплат фактически доход увеличится
на $3300 [(1 - 0,34) х $5000], а не на $3991 [(1 - 0,2018) х $5000].

		Предельная налоговая ставка
40		^
	J	J ^ г-——Г^———
^32CQ СО 0			/\
			/
1 24		f f	Средняя налоговая ставка
со		f	
^		f	
шСИ		/	
и		t	
16	^——J	
8		
		i i ill
100000	200000 300000 ЮМ 15М 20М
	Налогооблагаемый доход (в долл.)

Рис. 13.1. Предельная и средняя налоговые ставки для корпораций в 1993 г.

Доходы корпораций, получаемые в виде дивидендов, процентов
и прибыли от реализации капитала

Конгресс США постановил, что 80% дивидендов, полученных корпорацией, могут быть
исключены из дохода при подсчете налогооблагаемой суммы2. Таким образом, эффек-
тивная налоговая ставка на каждый дополнительный доллар дивидендов, полученных
корпорацией с доходом в 35%-ном «окне», составит 7% [(1 - 0,80) х 0,35]. Смысл та-
кого отношения к дивидендам заключается в том, чтобы избежать тройного налогооб-
ложения. Представим себе налогообложение дивидендов без 80%-ного исключения.
Корпорация А платит налоги на свои доходы, а затем из чистой прибыли после нало-
гообложения выплачивает дивиденды одному из держателей своих акций — корпора-
ции В. После этого корпорация В платит налоги на свои доходы, включающие диви-
денды, полученные от корпорации А. Наконец, держатели акций корпорации В платят
подоходный налог на дивиденды от корпорации В. Поэтому каждый доллар дохода
облагался бы три раза - налог с корпорации А, налог с корпорации В и налог с держа-
телей акций корпорации В, - если бы исключения для дивидендов не существовало. С
этим исключением каждый доллар дохода корпорации А, полученный в виде дивиден-
дов, на практике облагается «только» чуть больше двух раз.

Облигации или привилегированные акции?

Никакие налоговые скидки не предоставляются для процентов, полученных по облигаци-
ям, купленным корпорацией. Они просто прибавляются к доходу и облагаются налогом по
обычным ставкам. Это означает, что максимальная эффективная ставка налога на процен-
ты по облигациям составляет 35%, что гораздо выше 7% — соответствующей ставки для