Опционы 641

НАИБОЛЕЕ	АКТИВНО ПРОДАВАЕМЫЕ	ОПЦИОНЫ
			Not		Open	Net Open					
Option/Strike	Vol Exch	Last	Chg	a-Close	Int	Option/Strike Vol	Exch	Last	Chg	a.Close	Int
IBM Dec 55	9,869 CB	27/16 t	l7/^	573/8	18,971	Intel Dec 55 p 2,248	AM	^б	- ^б	571/2	13,576
TelMex Dec 65	8,300 XC	'/16		61'/2	3,743	ParaCm Jan 60 2,030	CB	20%	- %	80%	3.689
IBM Jan 60	7.597 CB	i''/i6 f	^б	57%	11,106	Merck Jan 30	,925	CB	3	- '/4	32%	18,264
IBM Jan 55	6.281 CB	з% »	Г/4	572/8	24,217	Seagte Dec 20	,858	AM	l5/^	4 "/16	21	2,740
TelMex Dec 60	5.511 XC	1% +	•'/16	6)1/2	28,533	ParaCm Jan 85	,765	CB	1%	- ^б	80%	15.808
ParaCm Dec 80	5,057 CB	'^б -	%	80%	28,674	IBM Jan 50	,739	CB	7%	•г 2	57%	22,102
IBM Jan 45	4,671 CB	12% +	2'/8	57%	20,567	ParaCm Dec 65	,713	CB	151/2	- ^	80%	11,789
ParaCm Dec 85	4,460 CB	^б -	'/8	80%	24,715	FNM Dec 75	,704	PB	4'/8	+ %	79'/4	7.574
IBM Dec 45	4.103 CB	^'/г +	2%	57%	7,164	FNM Jan 75	,687	PB	5%	+ ^	791/4	905
Intel Jan 60	3,891 AM	1 ^Лб +	'/4	57/2	15,174	IBM Dec 60	,658	CB	^4	+ •'/IS	57%	5,067
Intel Jan 50 p	3,584 AM	/2 -	''/16	57'/2	9,803	TelMex Jan 60	,623	XC	3	+ ^б	61'/2	25,286
ParaCm Jan 80	3,037 CB	з/8 -	5/я	80%	13,602	ParaCm Dec 75 p	,613	CB	3/.,.	- '/8	80%	14,403
LAC Apr 7'/2	3,016 CB	21/2 +	^	9%	1,470	Merck Apr 30 p	,596	CB	ft		32%	5,084
Merck Jan 35	2,756 CB	;/2		32%	37,167	IBM Jan 55 p	,547	CB		'716 Ч- %	57%	6,945
IBM Dec 55 p	2,723 CB	1/0	%	57%	6,971	AppleC Jan 30	.540	AM	l7^ + %	29'/2	6,595
NMedE Fob 15	2,722 AM	'/2 .	'/8	'3%	305	Intel Dec 60	.499	AM		^б -- '/16	57'/2	12.741
NMedE Dec 121/2	2,698 AM	^б -	^Лб	13%	2,273	Cnrysir Dec 55 1,440	CB	1% + '/4	563/4	7,117
ParaCm Dec 75	2,692 CB	5'/2 -	1	60%	19,392	IBM Apr 55 1.431	CB	5'/8 + 1 '/8	57%	9,358
TimeW Dec 45	2,415 PB	^б -	'/16	44 V2	13,935	BattIM Jan 10 1.414	XC	"Лб	* ^б	10%	11,937
Тех in Dec 55 p	2,250 CB	'/8 -	'/4	60	2,696	Willms Jan 30 1.361	CB	ll/З	+ %	26%	1,390

Рис. 20.2. Котировка наиболее активно продаваемых опционов
Источник: Wall Street Journal, © Dow Jones & Company, Inc., December 14, 1993 р. С 13.

20.2.3   Торговля на биржах

В Соединенных Штатах существуют две системы торговли опционами на биржах. Как
показано ниже, основное различие между ними заключается в том, организована ли
торговля с участием «специалистов» или маркет-мейкеров.

«Специалисты»

Как было сказано в гл. 3, торговля акциями на бирже происходит с помощью «специ-
алистов». Данные лица выполняют две функции: они действуют одновременно как
дилеры и как брокеры. Как дилеры они располагают запасами акций, за которые несут
ответственность, покупают и продают их, называя соответственно цены покупателя и
продавца. Действуя в качестве брокеров; они располагают книгой лимитных приказов
и исполняют их по мере изменения курсов акций. Некоторые опционные рынки, та-
кие, как Американская фондовая биржа, устроены по аналогичной системе. На этих
рынках «специалистам» предписано выполнять операции с определенными опционны-
ми контрактами и они действуют в их отношении как дилеры и брокеры. Так же, как
и в случае торговли акциями, на биржах опционов могут работать биржевые трейдеры
(floor traders), которые ведут торговлю только за свой счет, покупая по низким и про-
давая по высоким ценам, и биржевые брокеры (floor brokers), которые выполняют при-
казы клиентов.

Маркет-мейкеры

Другие опционные рынки, такие, как Чикагская биржа опционов, не имеют «специа-
листов». Они используют маркет-мейкеров (market-makers), которые действуют только в
качестве дилеров, и держателей лимитных книг (order book officials) (ранее известных
как биржевых брокеров), у которых находится книга лимитных приказов. Маркет-мей-
керы должны вести торговлю с брокерами, которые являются членами биржи и испол-
няют приказы клиентов. Маркет-мейкеры располагают запасом опционных контрак-
тов и котируют их с объявлением цены продавца и цены покупателя. Если обычно
имеется только один «специалист», который работает с данной акцией, то опционами
на акции занимаются несколько маркет-мейкеров. Маркет-мейкеру запрещено испол-
нять приказы клиентов по закрепленным за ним опционам, но он может исполнять
такие приказы по другим опционам. Таким образом, маркет-мейкеры также могут вы-
ступать брокерами, но только в отношении не закрепленных за ними опционов.