Оценка эффективности управления портфелем                        915

ходностью фонда, инвестировавшего средства в индекс рынка и векселя Казна-
чейства таким образом, что год за годом его «бета» равнялась средней «бете»
рассматриваемого фонда. Вычислите среднюю доходность фонда Jupiter, а затем,
используя ваши предыдущие вычисления, оцените способности менеджера этого
фонда по выбору ценных бумаг.

20. Рассмотрите следующие годовые доходности (в %) фонда Mini (взаимный фонд ин-
вестирования в акции мелких компаний):

1971       16,50    1976      57,38    1981     13,88%   1986      6,85

1972        4,43    1977      25,38    1982      28,01   1987     -9,30

1973      -30,90    1978      23,46    1983      39,67   1988     22,87

1974      -19,95    1979      43,46    1984      -6,67   1989     10,18

1975       52,82    1980      39,88    1985      24,66   1990    -21,56

Исходя из табл. 1.1, используя доходности векселей Казначейства в качестве безри-
сковой доходности и доходности обыкновенных акций в качестве рыночной доход-
ности, проведите оценку доходности с учетом риска для данного взаимного фонда
по следующим показателям:

а) апостериорная «альфа»;

б) «доходность—изменчивость»;

в)«доходность-разброс».

Прокомментируйте эффективность взаимного фонда. Какие проблемы связаны с
использованием индексов высокой капитализации, таких, как S&P 500 (источник
доходностей обыкновенных акций), в качестве эталонного портфеля при оценке
взаимных фондов акций мелких компаний?

21. В своей статье в Journal of Finance (март 1983 г.) Джесс Чуа и Ричард Вудворд иссле-
довали инвестиционное мастерство известного экономиста Джона Мейнарда Кей-
нса. Портфель, управлявшийся Кейнсом, имел следующие доходности:

	Доходность,	Доходность рынка	Безрисковая
	полученная Кейнсом	(в %)	доходность
	(в %)		
1928	-3,4%	7,9%	4,2
1929	0,8	6,6	5,3
1930	-32,4	-20,3%	2,5
1931	-24,6	-25,0	3,6
1932	44,8	-5,8	1,6
1933	35,1	21,5	0,6
1934	33,1	-0,7	0,7
1935	44,3	5,3	0,6
1936	56,0	10,2	0,6
1937	8,5	-0,5	0,6
1938	-40,1	-16,1	0,6
1939	12,9	-7,2	1,3
1940	-15,6%	-12,9	1,0
1941	33,5	12,5	1,0
1942	-0,9	0,8	1,0
1943	53,9	15,6	1,0
1944	14,5	5,4	1,0
1945	14,6	0,8	1,0