502                                                   ГЛАВА 17

альтернативы для инвестора равнозначны. Таким образом, их цена должна быть оди-
наковой.

Тогда равенство (17.4) можно переписать в виде:

С -S

R=^--                          ^.5)

В предыдущем примере если рыночный курс акции после даты получения прав на
льготное приобретение акций составляет $56, то стоимость права в этот момент при-
мерно равна $0,30 [($5б-$50)/20].

Котировки акций

На рис. 17.3—17.6 приведены примеры котировок, дающие представление о ежеднев-
ном обороте на различных фондовых биржах и внебиржевом рынке.

17.5.1   MASDAQ

Данные о наиболее активно обращающихся видах акций, котируемых в системе NASDAQ
(National Association of Securities Dealer's Automated Quotation), приведены в таблицах на
рис. 17.3 (а) и (б). Данные об обороте бумаг, относящихся к национальным рыночным
выпускам (National Market Issues), приведены на рис. 17.3 (а). На рисунке показаны
самая высокая и самая низкая цены акций за последние 52 недели, а также годовая
сумма дивидендов на одну акцию (в долларах) на основе последней объявленной ин-
формации. (Буквы, относящиеся к примечаниям, сообщают детали, касающиеся спе-
циальных надбавок и выплат. Примечания также объясняют содержание крайней левой
колонки и то, почему отдельные строки указаны полужирным шрифтом или подчерк-
нуты.) Эта сумма дивидендов делится на цену закрытия (closing price) (цена, по которой
совершена последняя сделка торгового дня), в результате получается число, указанное
в графе «Дивидендная доходность» (dividend yield). Отношение «цена/прибыль» (цена
закрытия, деленная на прибыль на одну акцию за последние 12 месяцев) дано в следу-
ющей колонке. Остальные графы показывают дневной оборот на основных рынках, на
которых котируются акции данного вида. Указан объем продаж в сотнях штук, за ним
следуют самая высокая и самая низкая цены по результатам текущего дня. Следующая
графа содержит цену закрытия, и, наконец, последняя показывает разницу между це-
нами закрытия текущего и предыдущего дней.

Данные по выпускам менее активно обращающихся акций, называемым также Small-
Cap Issues, можно найти на рис. 17.3 (б). Вначале указан годовой дивиденд на акцию,
затем объем продаж (в сотнях штук) и цена закрытия. Разница между последними це-
нами текущего и предыдущего дней показана в крайней правой колонке. Обратите
внимание на то, что инвесторы работают с дилерами, покупая акции по цене продажи
и продавая дилеру по цене покупки. Отсюда, последняя цена и величина колебания
относятся либо к цене продажи, либо к цене покупки. Отметим также, что, подсчиты-
вая цену акции, инвестор должен делать поправку на комиссионные, которые выпла-
чиваются розничному брокеру17.

17.5.2   Фондовые биржи США

Торговая активность на фондовых биржах США отражена на рис. 17.4. Акции, котиру-
емые на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), показаны в верхней левой части
рисунка, а на Американской фондовой бирже (АМЕХ) — в верхней правой. Информа-
ция по обеим этим биржам дается в одном формате, который совпадает с форматом
NASDAQ National Market Issues (см. рис.17.3(а)).