2 ГЛАВА 1

дом, может использовать часть своих доходов для финансирования проекта. Остальные
ресурсы могут быть получены по закладной. По сути дела, некто одалживает деньги
врачу, который обещает выплачивать кредит равными долями по определенному гра-
фику в течение многих лет. В типичном случае этот некто является не физическим
лицом, а организацией, действующей как финансовый посредник. Таким образом, врач
осуществил реальные инвестиции в многоквартирный дом, а организация произвела
финансовые инвестиции, ссудив деньги врачу.

В качестве второго примера рассмотрим ситуацию, когда компании General Motors
требуются средства для строительства завода. Эти реальные инвестиции можно профи-
нансировать за счет продажи новых акций на первичном рынке (primary market) ценных
бумаг. В свою очередь, покупка акций представляет собой финансовые инвестиции для
покупателей, которые впоследствии могут продать свои пакеты на вторичном рынке
(secondary market) (например, на Нью-йоркской фондовой бирже). Хотя операции на
вторичном рынке не приносят денег компании General Motors, сам факт существования
такого рынка делает акции более привлекательными и способствует росту реальных
инвестиций. Инвесторы платили бы меньше за новые пакеты акций, если бы не было
возможности впоследствии продать их быстро и без потерь.

В этих примерах мы показали три главных элемента инвестиционной среды — цен-
ные бумаги (известные также как финансовые инвестиции или финансовые активы),
фондовые (или финансовые) рынки и финансовые посредники (известные также как
финансовые институты). Ниже мы обсудим эти элементы более детально.

Инвестиционная среда

1.1.1    Ценные бумаги

Когда кто-то одалживает деньги у владельца ломбарда, он должен оставить какой-либо
ценный предмет в качестве залога. В случае неуплаты кредита (вместе с процентами)
владелец ломбарда может продать заложенную вещь, с тем чтобы покрыть кредит и
проценты и, возможно, получить некоторую прибыль. Условия соглашения записыва-
ются в залоговой квитанции. Когда студент колледжа одалживает деньги на покупку
автомобиля, кредитор обычно сохраняет право собственности на машину до тех пор,
пока кредит не выплачен. В случае неуплаты кредитор может продать машину, с тем
чтобы покрыть свои затраты. В этом случае государственный сертификат, подтвержда-
ющий право собственности, служит в качестве обеспечения кредита.

Когда кто-либо занимает деньги на каникулы или отпуск, он может просто напи-
сать расписку с обещанием возместить кредит вместе с процентами. При этом кредит
является необеспеченным в том смысле, что отсутствует дополнительное обеспечение
кредита в форме имущества, которое переходит к кредитору в случае неуплаты. В такой
ситуации кредитору придется привлечь заемщика к суду, с тем чтобы покрыть свои
затраты. Только лист бумаги, называемый простым векселем, является доказательством
выдачи кредита.

Когда фирма берет кредит, она может предлагать либо не предлагать дополнитель-
ное обеспечение. Например, некоторые кредиты могут быть обеспечены определенны-
ми объектами собственности (зданиями или оборудованием). Такие кредиты оформля-
ются в виде облигаций, обеспеченных закладными. В них указывают сроки возврата и
конкретное имущество, переходящее к кредитору в случае неуплаты. Однако более
распространенным является вариант, когда корпорация страхует обязательства всеми
своими активами, при этом могут делаться оговорки относительно разделения имуще-
ства в случае неуплаты. Такое обязательство называют необеспеченной облигацией.