756                                                   ГЛАВА 22

Диверсифицированный фонд обыкновенных акций (diversified common stock fund)
инвестирует свои активы в основном в обыкновенные акции, хотя часть средств может
быть вложена в краткосрочные инструменты денежного рынка для того, чтобы сгла-
дить нерегулярность денежных потоков или отразить рыночные тенденции. В 1993 г.
CDA/Mesenberger классифицировал большую часть диверсифицированных фондов обык-
новенных акций в зависимости от цели инвестиционной деятельности: 1) прирост ка-
питала, 2) рост; 3) рост и доход". В данной классификации присутствуют два фактора:

относительная значимость дивидендного дохода в противопоставлении приросту капи-
тала и общему уровню риска. Классификация «построена в порядке убывания значи-
мости роста стоимости капитала и соответственно возрастания значимости текущего
дохода и относительной стабильности цен»12. Поскольку высокодивидендные портфе-
ли обычно менее рискованны, чем портфели бумаг с низкими дивидендами, то возни-
кает не так уж много серьезных противоречий, хотя используются два довольно разных
критерия. Следует также упомянуть, что существует еще один класс — фонды доходных
акций (equity income funds), которые CDA/ Wiesenberger характеризует как фонды, стре-
мящиеся получить текущие доходы за счет инвестирования средств в акции с высоким
уровнем дивидендов.

Остаются еще пограничные случаи. «Различие между фондом прироста капитала
(capital gain fund} и фондом роста (growth fund) состоит лишь в степени увеличения
стоимости и в ряде случаев практически отсутствует. Аналогично не существует стро-
гой разграничительной линии между фондом роста и фондом роста и дохода (growth-
income fund)»1^. Классификация затруднена вследствие того, что официальное объявле-
ние инвестиционных целей в уставных документах часто является размытым.

Несколько специализированных инвестиционных компаний работают с бумагами
фирм конкретной отрасли или сектора. Например, существуют химические фонды,
аэрокосмические фонды, технологические фонды и «золотые» фонды. Другие работают
с бумагами определенного типа. В качестве примера можно привести фонды, которые
владеют определенными (т.е. «предписанными») акциями; фонды, инвестирующие во
внебиржевые акции, и фонды, инвестирующие в акции небольших компаний. Другие
фонды являются достаточно удобным инструментом для инвестирования средств в
ценные бумаги фирм конкретных стран, например упомянутые выше Французский и
Корейский фонды. Имеются также инвестиционные компании, созданные для еще более
масштабных целей. Они вкладывают средства в акции и облигации самых различных
стран (с точки зрения США международными являются фонды, инвестирующие сред-
ства в неамериканские бумаги, в то время как глобальные фонды (global funds) инвести-
руют как в бумаги США, так и в бумаги других стран)14.

Хотя объединенные инвестиционные трасты существуют уже давно, открытые фонды
муниципальных облигаций впервые появились в 1976 г. Некоторые фонды муници-
пальных облигаций владеют долгосрочными бумагами большого числа штатов. Другие
специализируются на долгосрочных государственных бумагах одного штата (фонды «од-
ного штата» («single state» fund)), чтобы обеспечить инвестиционный механизм, позво-
ляющий избежать уплаты федеральных и местных налогов. Третьи покупают кратко-
срочные муниципальные бумаги (как показано на рис. 22.3), причем нередко специа-
лизируются на краткосрочных государственных бумагах одного штата.

Индексный фонд (index fund) имеет целью обеспечить доходность вложений, сопо-
ставимую со значением определенного рыночного индекса. Например, Vanguard Index
500 Trust - инвестиционная компания открытого типа «без нагрузки» - дает возмож-
ность мелким инвесторам получить за вычетом операционных расходов доходность,
равную величине индекса Standard & Poor's 500. По аналогии с индексными фондами
некоторые банки учредили смешанные индексные фонды (commingled index fund), а кор-
порации и другие организации создали пенсионные трастовые фонды (retirement trust
fund) для своих служащих, работающих по принципу индексных фондов.