352 ГЛАВА 13

Возьмем человека, который собирается вложить $2000 дохода в облигации на
20 лет. Этот инвестор находится в 31%-ной налоговой категории и ожидает, что оста-
нется в ней до конца своей жизни. Облигации ежегодно растут в цене на 10%, и инве-
стор рассчитывает на такую доходность на неограниченное время. Если инвестор
вкладывает $2000 в план Кеога, через который затем покупаются облигации, то они
вырастут до $13 455 [$2000 х 1,120] через 20 лет. Если предположить, что инвестор в
это время снимет деньги, то он получит $9284 [$13 455 х (1 - 0,31)] после вычета
налогов.

Но можно вложить деньги в IRA, который затем покупает облигации. При этом,
правда, надо сначала заплатить $620 ($2000 х 0,31) налогов на $2000. Вложение остав-
шихся $1380 ($2000 - $620) приводит к получению $9284 [$1.380 х 1,1м] через 20 лет.
Если предположить, что деньги будут в это время сняты, инвестор получит $6815 {$1380 +
+ [($9284 - $1380) х (1 - 0,31)]} после вычета налогов.

В качестве эталона для сравнения рассмотрим, что будет, если инвестор не вос-
пользуется ни планом Кеога, ни IRA, а просто купит облигации. Это означает, что лишь
$1380 может быть вложено, а годовой доход составит только 6,9% [10% х (1 — 0,31)]
вложенного. Таким образом, через 20 лет инвестор получит $5241 [$1380 х 1,069м]
после вычета налогов.

Итак, доходы после вычета налогов для трех описанных вариантов таковы:

План Кеога                $9284

IRA                       $6815

Прямое вложение          $5241

Заметьте, что план Кеога и IRA дают на 77 и 30% больше дохода после вычета
налогов соответственно, чем при прямом вложении. Если взглянуть на эти доходы с
другой стороны, нетрудно заметить, что прямая инвестиция должна давать 14,5% до
вычета налогов, чтобы обеспечить такой же доход после вычета налогов, как и 10%-ный
план Кеога. Аналогично прямая инвестиция должна приносить 12% до вычета налогов,
чтобы обеспечить такой же доход, как IRA. Поэтому неудивительно, что одна популяр-
ная книга об инвестировании дает читателям такой совет: «Один из лучших спосо-
бов добиться увеличения объема инвестиций — это легально избегать уплаты
налогов»10.

Инфляция в Соединенных Штатах

Есть анекдот про современного Рипа ван Уинкля, который проснулся в 2050 г. и сразу
же позвонил своему брокеру. (К счастью, по телефону-автомату в то время можно было
говорить до трех минут бесплатно.) Он сначала спросил, что стало с $10 000, которые
он велел брокеру вложить в краткосрочные казначейские векселя, постоянно реинве-
стируя. Брокер тут же сообщил, что благодаря высоким процентам по векселям и боль-
шой величине сложных процентов его первоначальное вложение $10 000 выросло до
$1 млн. Ошеломленный, мистер ван Уинкль спросил о своих акциях, которые также
стоили $10 000, когда он заснул. Брокер сказал, что тут его ожидает еще больший
сюрприз: они теперь стоят $2,5 млн. «Короче, мистер ван Уинкль, - сказал брокер, -
вы стали настоящим миллионером». В этот момент раздается голос телефонистки: «Три
минуты истекли, пожалуйста, опустите $100 за дополнительные три минуты». Хотя это
явное преувеличение, нет сомнений в том, что инфляция является главной заботой
инвесторов. Вообще говоря, люди привыкли бояться значительной инфляции, поскольку
она непредсказуема.

Этот раздел начинается с описания того, как обычно измеряется инфляция (inflation).
Далее обсуждаются выгоды и потери от инфляции, а также говорится о том, кто выиг-
рывает от нее, а кто проигрывает.