408                                                   ГЛАВА 14

не участвуют «специалисты». Торговля наиболее «активными» выпусками проводится в
биржевом «кольце» зала облигаций. Здесь один из членов биржи, в зависимости от его
намерения, назначает цену покупки или продажи. А другие члены либо делают встреч-
ные предложения, либо принимают назначенную цену.

Торговля «неактивными» выпусками, котируемыми на NYSE, проводится посред-
ством компьютерной системы, которая называется Автоматизированной системой торговли
облигациями (Automated Bond System, ABS). Члены биржи с терминалов компьютеров,
установленных за пределами биржевого «кольца» зала облигаций, вводят свои цены
покупки и продажи и соответствующее количество облигаций. Другие члены могут видеть
поступившие заявки на своих дисплеях и принимать предложение о заключении сдел-
ки, посылая встречную заявку со своего терминала.

Так как облигации многих корпораций котируются на NYSE, то информацию
о торговле ими можно найти в финансовой прессе. На рис. 14.8 представлена эта
информация в том виде, в каком она публикуется. Рассмотрим одну строку из этого
рисунка.

Облигации     Текущая      Объем       Цена   Изменения на момент
доходность                              закрытия

АТТА3^          4,6             17            941/2              -s/4

Данные, содержащиеся в этой строке, указывают на то, что облигации корпорации
AT&T с купонной ставкой 4^/8% (выплаты производятся раз в полугодие) и погашени-
ем в 1999 г. на последних торгах, проводимых 13 декабря 1993 г., продавались по цене
94^2% номинала. Так как номинальная цена облигации равна $1000, то цена послед-
них торгов в денежном выражении составляет $945. Текущая доходность (current yield}
определяется путем деления купонных выплат за год на текущую цену закрытия, в
данном случае она примерно равна 4,6% ($40/$945). Число 17 в колонке объема озна-
чает, что в течение операционного дня на бирже своих владельцев поменяли 17 обли-
гаций. Величина, указанная в последней колонке, означает, что цена закрытия снизи-
лась на ^4% ($75) по сравнению с предыдущим операционным днем.

NYSE составляет лишь небольшую часть рынка, на котором осуществляются операции
с облигациями, хотя к концу 1992 г. на ней котировалось почти 2400 облигаций (среди
которых 1462 являлись долговыми обязательствами американских компаний с общей но-
минальной стоимостью $262,5 млрд.)18. Большинство же операций с облигациями соверша-
ется дилерами и институциональными инвесторами, действующими непосредственно или
через брокеров. Таким образом, цены на облигации, публикуемые в сводках о торговле на
NYSE, могут значительно отличаться от их рыночной стоимости.

Иностранные облигации

К иностранным облигациям относятся бумаги, выпущенные за пределами той страны,
где находится эмитент. Их стоимость выражена в денежных единицах страны, где об-
лигации выпущены в обращение. Так, например, правительство Мексики выпустило
облигации с номиналом в долларах США, имеющие процентную ставку купона 8^/8%
и срок погашения 1997 г. Хотя короткий перечень некоторых из иностранных облига-
ций иногда появляется в Wall Street Journal в разделе котировок под названием New York
Exchange Bonds, объем торговли часто столь мал, что все, что там указывается, — это
общий объем сделок, как это и показано на рис. 14.8. Иностранные облигации, выпу-
щенные на американском внутреннем рынке, с номиналом, выраженным в долларах
США, называют облигациями «янки». А облигации, эмитируемые в Японии нерези-
дентами, называют «самураями».