Финансовый анализ 793

2. Методы инвестиционной оценки и
управления.

а. Количественные методы и стати-
стика.
б. Макроэкономика.
в. Микроэкономика.
г. Финансовая отчетность и бухучет.

3. Оценка инвестиций (актинов).

а. Обшее понятие оценки стоимости.

б. Экономический анализ в оценке
инвестиций.

в. Анализ отрасли при оценке инве-
стиций.

г. Анализ компании при оценке ин-
вестиций.

д. Акции.

е. Ценные бумаги с фиксированным
доходом.

ж. Прочие объекты инвестиции.

з. Производные инструменты.

4. Управление портфелем ценных бумаг.

а. Теория рынка капитала.

б. Стратегии управления портфелем.

в. Прогнозирование и учет факторов
риска.

г. Размещение активов.

д. Управление портфелем ценных бу-
маг с фиксированным доходом.

е. Управление портфелем акций.

ж. Управление портфелем недвижи-
мости.

з. Управление портфелем специали-
зированных активов.

и. Осуществление процесса инвести-
рования.

к. Оценка результатов.
Экзамены CFA весьма сложны и про-
водятся очень строго. Большое число кан-
дидатов испытывают неудачу, по крайней
мере, на одном из них, хотя экзамены мож-.д
но пересдавать. В 1993 г экзамены сдавали^
12 809 кандидатов. Первый, второй и тре-
тий экзамены сдали соответственно 55, 56
и 76% кандидатов.

В 30-е гг. Программа подготовки CFA
приобрела еще больший размах. Число кан-
дидатов на сдачу экзаменов по сравнению
с 1980 г. выросло в семь раз. Учитывая ус-
пех в прошлом, как будет развиваться Про-
грамма CFA в будущем?

Понятно, что ICFA будет стремиться
повысить престижность и сохранить исклю-
чительность своего диплома. В то же вре- ,
мя в последние годы ICFA стал особо вы-1|
делять образовательный аспект своей дея-Ц
тельности. Устаревающая технология явля-Ц
ется серьезной проблемой в быстро разви-
вающейся инвестиционной отрасли. На-
пример, организованные фьючерсные рын-
ки (см. гл. 21) даже не существовали в
1980 г.). Для многих специалистов, полу-
чивших дипломы CFA 10 лет назад, сегод-
няшние экзамены могут показаться труд-
ными. Владельцы дипломов поощряются
(хотя это еще не требуется) к участию в про-
граммах самообразования.

ICFA считает необходимым развивать
свою деятельность и на международном
уровне. Поскольку инвестиции все больше
приобретают международный характер, то
ICFA распространяет свою программу и за
рубежом. (20% лиц, обучающихся сегодня*!
по программе ICFA, живут за пределами Co-IjS
единенных Штатов.) ICFA также начинает||
объединять усилия с обществами аналити-aj
ков из других стран для выработки взаим-lj
но признаваемых программ сертификации5, д

23.2.2   Выявление неверно оцененных бумаг

Для выявления неверно оцененных бумаг обычно используются методы фундаменталь-
ного анализа (fundamental analysis). По существу, этот процесс включает в себя поиск и
обнаружение таких ситуаций, когда оценки финансовым аналитиком будущих доходов
и дивидендов фирмы:

1) в существенной степени отличаются от общепринятого мнения;