Анализ облигаций 449

17 Lawrence Fisher, «Determinants of Risk Premiums on Corporate Bonds», Journal of Political Economy, 67,
no. 3 (June 1959), pp. 217-237.

"! William H. Beaver, «Market Prices, Financial Ratios and the Prediction of Failure», Journal of Accounting
Research, 6, no. 2 (Autumn 1968), pp. 179-192.

1[) Edward I. Altman, «Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy»,
Journal of Finance, 23, no. 4 (September 1968), pp. 589-609.

20 Mark I. Weinstein, «The Effect of a Rating Change Announcement on Bond Price», Journal of Financial
Economics, 5, no. 3 (December 1977), pp. 329—350. Другое исследование, в котором изучались изме-
нения рейтингов, не сопровождавшиеся предварительным распространением новостей другими ис-
точниками, показало, что обнаружился малый, но статистически значимый рост дневных курсов об-
лигаций, индекс которых повышался. Снижение индекса не оказывало значительного влияния. См.:

John R. M. Hand, Robert W. Holthausen, and Richard W. Leftwich, «The Effect of Bond Rating Agency
Announcements on Bond and Stock Prices», Journal of Finance, 47, no. 2 (June 1992), pp. 733—752.

Ключевые термины

метод оценки путем капитализации	премия за отзыв
дохода	недооцененные рынком облигации
обещанная доходность к погашению	ликвидность
чистая приведенная стоимость	рейтинги облигаций
структура доходности	облигация инвестиционного уровня
временная зависимость	облигация спекулятивного уровня
структура риска	«бросовая» облигация
разброс процентных ставок	облигация «падший ангел»
базисный пункт	ожидаемая доходность к погашению
оговорка об отзыве	премия за риск неплатежа
цена отзыва	поемия за оиск

Рекомендуемая литература

1. Оценка облигаций и их характеристики, оказывающие важное влияние на курсы,
подробно обсуждаются в работах:

Karlyn Mitchell, «The Call, Sinking Fund, and Term-To-Maturity Features of Corporate

Bonds: An Empirical Investigation», Journal of Financial and Quantitative Analysis, 26,

no. 2 (June 1991), pp. 201-222.

James C. Van Home, Financial Market Rates and Flows (Englewood Cliffs, NJ: Prentice

Hall, 1994).

Frank J. Fabozzi, Valuation of Fixed Income Securities (Summit, NJ: Frank J. Fabozzi

Associates, 1994).

2. Укажем некоторые из многочисленных работ, в которых исследовалось соотноше-
ние рейтингов облигаций фирм и статистических данных об их функционировании:

Thomas F. Pogue and Robert M. Soldofsky, «What's in a Bond Rating?», Journal of Financial

and Quantitative Analysis, 4, no. 2 (June 1969), pp. 201-228.

R.R. West, «An Alternate Approach to Predicting Corporate Bond Ratings», Journal of

Accounting Research, 8, no. 1 (Spring 1970), pp. 118-125.

George E. Pinches and Kent A. Mingo, «A Multivariate Analysis of Industrial Bond Ratings»,

Journal of Finance, 30, no. 1 (March 1975), pp. 201-206.