678                                                   ГЛАВА 20

9. Биноминальная модель оценки премии опциона может использоваться для определе-
ния действительной стоимости опциона при предположении, что базисный актив будет
равен одной из двух возможных известных цен по истечении каждого из ограничен-
ного числа периодов и при условии, что известна его цена в начале каждого периода.

10. Коэффициент хеджирования опциона показывает изменение стоимости опциона при
изменении цены базисного актива на $1.

11. В соответствии с моделью оценки стоимости опциона Блэка-Шоулза стоимость
опциона определяется пятью факторами: рыночным курсом акции, ценой исполне-
ния, сроком действия опциона, ставкой без риска и риском обыкновенной акции
(при этом предполагается, что ставка без риска и риск обыкновенной акции - это
постоянные величины в течение всего времени действия опциона).

12. Паритет опционов «пут» и «колл» говорит о том, что одновременная покупка опци-
она «пут» на акцию и самой акции обеспечит такие же выплаты, как и покупка
опциона «колл» на акцию и безрисковой облигации (предполагается, что оба опци-
она имеют одинаковую цену исполнения и дату истечения).

13. Помимо опционов «колл» и «пут» на обыкновенные акции существуют опционы и
на другие активы, такие, как фондовые индексы, долговые инструменты и иност-
ранная валюта.

14. Синтетический опцион можно создать с помощью инвестирования соответствую-
щих сумм в базисный актив и безрисковый актив. С изменением цены базисного
актива должно меняться и распределение средств между активами.

Вопросы и задачи

1. Почему биржи опционов сыграли важную роль в развитии опционной торговли?

2. Каким образом биржи опционов позволяют покупателям и продавцам открывать и
закрывать свои позиции без непосредственного контакта друг с другом?

3. Пусть акции продаются по нижеследующим ценам:

Акция       Текущая цена
(в долл.)

А             26
В             73
С            215
Назовите возможные цены исполнения для новых опционов на эти акции.

4. Найдите в двух последних выпусках Wall Street Journal цену опциона «колл» на акции
General Motors с ближайшей датой истечения и ценой исполнения, наиболее близкой
к текущему курсу акции GM. Чему равна премия опциона «колл»? Чему равно про-
центное изменение цены опциона по сравнению с предыдущим днем? По другой
части газеты рассчитайте процентное изменение курса акции GM по сравнению с
предыдущим днем. Сравните эту цифру с процентным изменением цены опциона.

5. Полли Вульф выписала покрытый опцион «колл» «Сентябрь 45» на акции компании
Albion, выпускающей программные продукты. При продаже опциона акция стоила
$42. Премия опциона равнялась $2,75. Рассчитайте, какую маржу должна внести
Полли при выписывании опциона.

6. Дэша Трои выписал покрытый опцион «пут» «Март 75» на акции компании Lodi
Mines. При продаже опциона акция стоила $80. Премия опциона равнялась $0,30.
Какую маржу должен был внести Дэша?

7. Нарисуйте график выигрышей и потерь для следующих опционных стратегий:

а. Покупка опциона «пут», премия - $2, цена исполнения - $70.