958 ГЛАВА 26

становятся неустойчивыми. См.: Patrick Odier and Bruno Solnik, «Lessons for International Asset
Allocation», Financial Analysts Journal, 49, no. 2 (March/April 1993), pp. 63—77.
211 Как показано в гл. 21, товарные фьючерсы являются привлекательным инструментом хеджи-
рования инфляции, хотя и не представляют собой материальные активы.

21 См.: James E. Pesando, «Art as an Investment: The Market for Modern Prints», American Economic
Review, 83, no. 5 (December 1993), pp. 1075—1089. См. также: William N. Goetzmann, «Accounting
for Taste: Art and the Financial Markets Over Centuries», American Economic Review, 83, no. 5
(December 1993). pp. 1370-1376.

22 Термин «стилистический риск» был введен в работе: William N. Goetzmann in «Accounting for
Taste», p. 1371.

23 См.: Ibbotson, Siegel, and Love, «World Wealth: Market Values and Returns», p. 9.

24 Аргументы против инвестирования в золото см. в работе: James В. Cloonan, «Goodbye Gold:

It's Now Just Another Commodity», AAIf Journal, 14, no. 9 (October 1992), pp. 25-26.

25 В случае равенства скорректированного счета деньги возвращаются обеим сторонам.
21) Это относится только к ставкам на то, что лошадь выиграет данный забег. Более сложные
процедуры применяются для ставок на место 2-е или лучше, 3-е или лучше. Кроме того,
действительная выдача обычно округляется до ближайшей величины, кратной ставке.
27 Stephen Figlewski, «Subjective Information and Market Efficiency in a Betting Market», Journal of
Political Economy, 87, no. 1 (February 1979), pp. 75—88. Необходимо отметить, что информация
лучше отражается ставками тотализатора на выигрыш, чем ставками тотализатора на место.
О «системе», выработанной для использования таких расхождений, см. в работах: Donald В.
Hausch, William T. Ziemba, and Mark Rubenstein, «Efficiency of the Market for Racetrack Betting»,
Management Science, 27, no. 12 (December 1981), pp.1435—1452; and Peter Asch, Burton G. Malkiel,
and Richard E. Quandt, «Market Efficiency in Racetrack Betting», Journal of Business, 57, no. 2
(April 1984), pp. 165-175, and «Market Efficiency in Racetrack Betting: Further Evidence and a
Correction», Journal of Business, 59, no. 1 (January 1986), pp. 157-160.

КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ

развивающиеся рынки политический риск риск обмена, или валютный риск внутренняя доходность	внешняя доходность транснациональные компании американские депозитарные расписки (ADR)

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Две книги посвящены международным финансовым рынкам и инвестициям:

J. Orlin Grabbe, International Financial Market (New York: Elsevier Science, 1991).
Bruno Solnik, International Investments (Reading, MA: Addison-Wesley, 1991).

2. Иностранные индексы фондовых рынков исследованы в работах:

Campbell R. Harvey, «The World Price of Covariance Risk», Journal of Finance, 46,
no. 1 (March 1991), pp. 111-157.

Richard Roll, «Industrial Structure and the Comparative Behavior of International Stock
Market Indices», Journal of Finance, 47, no. 1 (March 1992), pp. 3-41.