Введение 19

2 Стандартное отклонение рассчитывалось как квадратный корень из:

где /^ — доходность в год t (таким образом, t = 1 соответствует 1926 г., / = 2 — 1927 г. и т.д.),
г- средняя доходность за 68-летний период. Чем больше стандартное отклонение, тем больше
разброс доходностей в течение 68 лет, а следовательно, и выше риск.

3 Исследования показали, что: (1) акции не стали более изменчивыми в последнее время; (2) акции
имели тенденцию к большей изменчивости во время спадов (особенно в период Великой де-
прессии с 1929 по 1939 г.).

Ключевые термины

инвестиционная среда	инвестиционная политика
инвестиционный процесс	анализ ценных бумаг
инвестиции сбережения реальные инвестиции финансовые инвестиции	технический анализ фундаментальный анализ формирование портфеля
первичный рынок	селективность
вторичный рынок	выбор времени операций
ценная бумага	диверсификация
ставка доходности эффективный рынокрынок краткосрочного ссудного капитала (денежный рынок)	пересмотр портфеля оценка эффективности портфеля консультант по инвестициям
рынки долгосрочного ссудного капитала (рынок, капиталов)	профессиональные фондовые менеджеры

Рекомендуемая литература

1. Основным источником статистических данных по доходностям ценных бумаг США
являются следующие две публикации:

Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield, Stocks Bonds, Bills, and Inflation: The Past and
the Future (Charlottesville, VA: Financial Analysts Research Foundation, 1983). Отметим,
что Financial Analysts Research Foundation переименована в Research Foundation of
the ICFA.
Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 1994 Yearbook (Chicago: Ibbotson Associates, 1994).

2. Дополнительную статистику по доходности обыкновенных акций США можно най-
ти в статье:

Jack W. Wilson and Charles P. Jones, «A Comparison of Annual Common Stock Returns:

1871-1925 and 1926-85», Journal of Business, 60, no. 2 (April 1987), pp. 239-258.

3. Статистика соотношения доходностей акций и облигаций США изучалась в работе:

Jeremy J.Siegel, «The Equity Premium: Stock and Bond Returns Since 1802», Financial
Analysts Journal, 48, no. 1 (January/February 1992), pp. 28—38.

4. Сопоставимые данные по Японии за более ограниченный период времени пред-
ставлены в статье: