752                                                    ГЛАВА 22

Пример

Чтобы показать разницу между приобретением акций закрытых фондов, фондов «без
нагрузки», фондов «с нагрузкой», рассмотрим пример. Инвестор располагает $1000 для
приобретения акций фонда и изучает фонды, которые имеют одинаковую стоимость
чистых активов (NAV) в расчете на одну на акцию — $10.

Закрытый фонд Е продает акции по рыночной цене, равной его NAV, закрытый
фонд D продает свои акции со скидкой в 20%, или по цене в $8 ($10 х 0,80). Брокер
берет комиссию, равную 2% рыночной цены за каждую проданную им акцию. Взаим-
ный фонд ./V является безнагрузочным, взаимный фонд L взимает нагрузку в 8'/,%.
Сколько акций получит инвестор в каждом случае?

Закрытый фонд Е: затраты на акцию == $10 + $0,20 комиссионных = $10,20;

число акций = $1000/$ 10,20 = 98,04.
Закрытый фонд D'. затраты на акцию = $8 + $0,16 комиссионных = $8,16;

число акций = $1000/$8,16 = 122,55.
Взаимный фонд ./V: затраты на акцию = $10;

число акций = $1000/$10 = 100.
Взаимный фонд L: затраты на акцию = $10 + $0,93 нагрузки = $10,93;

(пояснение: 8,5% х $10,93 = $0,93);

число акций = $1000/$10,93 = 91,50.

Таким образом, наибольшее число акций получится в случае покупки акций закрытого
фонда D. которые продаются с дисконтом, а наименьшее число акций — в случае по-
купки акций фонда «с нагрузкой» L.

Инвестиционная политика

Различные инвестиционные компании преследуют в своей политике различные инве-
стиционные цели (их также именуют инвестиционными стилями). Некоторые компа-
нии организованы таким образом, что в их портфеле представлены все акции, которые
могут интересовать акционеров; другие ожидают, что акционеры будут владеть и ины-
ми бумагами. Одни строго ограничивают свое поле деятельности или методы отбора
ценных бумаг; другие предоставляют своим менеджерам широкую свободу действий.
Многие практикуют очень активное управление, включающее значительные измене-
ния портфеля в целях использования более совершенных инвестиционных прогнозов.
Другие используют более пассивные стратегии, уделяя основное внимание потребно-
стям отдельных клиентов вместо формирования общего портфеля.

Хотя не так уж просто дать классификацию инвестиционных компаний по целям,
нередко выделяют достаточно крупные классы инвестиционных целей. Как было ска-
зано выше, фонды денежного рынка в основном вкладывают средства в краткосрочные
(обычно меньше одного года) ценные бумаги с фиксированным доходом, такие, как
банковские депозитные сертификаты, коммерческие и казначейские векселя. Такие от-
крытые фонды позволяют мелкому инвестору выйти на рынок краткосрочных инстру-
ментов. За данную услугу менеджер фонда взимает вознаграждение в размере от 0,25 до
1% средней стоимости всех активов. В этом случае, как правило, не взимается нагрузка
и инвесторы могут добавлять и изымать средства со своих счетов практически в любое
время. Дивиденды обычно объявляются ежедневно. По договоренности с банком часто
можно выписывать чек на счет, при предъявлении этого чека в фонд банк получает
деньги от погашения акций инвестора.

Фонды облигаций (bond funds) инвестируют средства в ценные бумаги с фиксиро-
ванным доходом. Некоторые из них специализируются только на определенных типах
ценных бумаг. Существуют фонды корпоративных облигаций, фонды облигаций Пра-