186                                                   ГЛАВА7

5. Предположения о ненасыщаемости и избегании риска инвестором выражаются в
том, что кривые безразличия имеют положительный наклон и выпуклы.

6. Ожидаемая доходность портфеля является средневзвешенной ожидаемой доходно-
стью ценных бумаг, входящих в портфель. В качестве весов служат относительные
пропорции ценных бумаг, входящих в портфель.

7. Ковариация и корреляция измеряют степень согласованности изменений значе-
ний двух случайных переменных.

8. Стандартное отклонение портфеля зависит от стандартных отклонений и пропор-
ций входящих в портфель ценных бумаг и, кроме того, от ковариаций их друг с
другом.

Вопросы и задачи

[. Ниже приводится список некоторого количества портфелей с их ожидаемыми доход -
ностями, стандартными отклонениями и уровнем полезности (измеряемым в услов-
ных единицах), которые были рассмотрены Арки Воном. Исходя из этой информации
необходимо построить график кривых безразличия инвестора Арки.

Портфель	Ожидаемая	Стандартное	Полезность
	доходность(в %)	отклонение (в 9	6)
1	5	0	10
2	6	10	10
3	9	20	10
4	14	30	10
5	10	0	20
6	11	10	20
7	14	20	20
8	19	30	20
9	15	0	30
10	16	10	30
1110	19ПЛ	20ЧП	30 ir\

2. Почему делается предположение, что кривые безразличия наклонны и направлены
вверх и вправо?

3. Что говорит набор выпуклых кривых безразличия об оценке инвестором соотно-
шения риска и доходности для различных значений риска?

4. Почему предполагается, что типичный инвестор предпочитает портфель, располо-
женный на кривой безразличия выше и левее?

5. Что означает заявление, что «инвестор, избегающий риска, демонстрирует умень-
шение предельной полезности дохода»? Почему уменьшение предельной полезно-
сти приводит к тому, что инвестор отказывается принять условия «честного пари»?

6. Объясните, почему кривые безразличия инвестора не могут пересекаться?

7. Почему кривые безразличия инвестора, избегающего риска в большей степени,
имеют более крутой наклон, чем кривые безразличия инвестора, избегающего ри-
ска в меньшей степени?

8. Рассмотрите наборы кривых безразличия двух инвесторов: Хока Вилсона и Кики
Кайлера. Определите, кто (Хок или Кики):

а) больше избегает риска;

6) предпочитает инвестицию А инвестиции В;

в) предпочитает инвестицию С инвестиции D.
Объясните, почему вы ответили таким образом.