Рынки ценных бумаг                                              47

на который дается положительный ответ. Как правило, формальный запрос принима-
ется, если был принят неформальный. Основными критериями, которыми руководст-
вуется совет директоров NYSE при принятии решения о допуске акций компании к
котировке, являются: «(1) степень национального интереса к данной компании;

(2) место компании в отрасли и ее стабильность; (3) принадлежность компании к рас-
ширяющейся отрасли и перспективы, которые позволили бы ей сохранить свои пози-
ции»4. Компании, чьи акции прошли процедуру листинга (регистрации), должны еже-
годно платить пошлину и периодически предоставлять определенную информацию ин-
весторам. Если интерес к зарегистрированной ценной бумаге неуклонно падает, то совет
директоров биржи принимает решение о делистинге ценной бумаги (delisted). Это озна-
чает, что она будет изъята из оборота на NYSE. (Изъятие из оборота также происходит
в том случае, когда зарегистрированная на бирже компания покупается или сливается
с другой компанией.) На бирже также допускается временная приостановка торговли
(trading halt) какой-либо ценной бумагой. Как правило, такая мера принимается в том
случае, когда вокруг акций компании поднимается ажиотаж, вызванный слухами или
другой недавно появившейся информацией (например, слух о попытке поглощения
компании или сообщение о неожиданно низких квартальных доходах). Возобновление
торговли может быть отложено по аналогичным причинам или в случае, когда имеется
большая несбалансированность в количестве поручений на покупку и продажу с мо-
мента предыдущего закрытия.

В частях (а) и (б) табл. 3.1 приведены требования, которым должна отвечать ком-
пания для того, чтобы ее акции могли пройти процедуру листинга на NYSE. Если
зарегистрированная на бирже компания перестает удовлетворять этим требованиям, то
ее акции могут быть сняты с торгов, т.е. подвержены делистингу. Компании могут по-
сылать запросы о регистрации своих акций на несколько бирж. В некоторых случаях
биржа может установить «привилегию торговли без регистрации» для сделок по тем
акциям, которые прошли листинг на другой бирже.

Примером ценных бумаг, зарегистрированных одновременно на двух биржах, яв-
ляются акции некоторых иностранных компаний. По ним ведутся торги на основной
бирже страны, где зарегистрирована компания, и на американской бирже. В некоторых
случаях на биржах США продаются и покупаются сами акции иностранных компаний.
(Это относится к акциям большинства канадских компаний.) Однако в основном на
американских биржах идет торговля не самими акциями иностранных компаний, а так
называемыми американскими депозитарными расписками (American Depository Receipts,
ADR). ADR являются ценными бумагами, выпускаемыми американскими банками в
качестве свидетельства о владении некоторым числом акций какой-либо иностранной
компании, помещенных на депозите в банке страны, где она зарегистрирована. Выпу-
стивший ADR банк гарантирует американскому инвестору выплату в долларах США
всех дивидендов, которые выплачивает эта компания. Кроме того, он предоставляет
инвестору получаемые им от компании финансовые отчеты. За свои услуги банк взи-
мает определенную плату, которая покрывается за счет компании, если ADR являются
спонсируемыми. В противном случае услуги банка оплачивает сам инвестор. (Обычно
банк вычитает эту плату из получаемых инвестором дивидендов5.)

Требования, предназначенные специально для иностранных фирм, желающих вклю-
чить свои акции в листинг на NYSE, приведены в части (в) табл. 3.1. Они отражают
общемировые масштабы данной компании. Если возникают трудности в определении
числа акционеров, то компания должна подтвердить устойчивость и ликвидность своих
акций. Требования к иностранным фирмам для включения их акций в листинг гораздо
жестче, чем к американским. Так, согласно этим требованиям, чистая стоимость реаль-
ного основного капитала американской фирмы должна составлять, по крайней мере,
$18 млн., в то время как для инофирмы эта величина равна $100 млн.