Ценные бумаги с фиксированным доходом 397

Таблица

Общая стоимость находящихся в обращении ценных бумаг с фиксированным
доходом на конец 1992 г.

Типы бумаг	Стоимость
	(в млрд. долл.)
Государственные ценные бумаги	4 795,5
Облигации корпораций и иностранных организаций	1 966,4
Муниципальные облигации	1 197,3
Закладные	4 005,6
Потребительские кредиты	809,2
Другие	2 210,7
Общая стоимость	14984,7

Источник: Federal Reserve Bulletin, November 1993, p. A43.

Таблица

Новые выпуски ценных бумаг, эмитируемые правительствами штатов
и местными органами управления в 1992 г. Классификация по эмитентам

Эмитент	Стоимость (в млрд. долл.)
Штат	25,3
Специальные районы и законодательные власти	129,7
Муниципалитеты, округа, районы	60,2
Общая стоимость	215,2

Источник: Federal Reserve Bulletin, November 1993, p. A34.

14.5.1   Учреждения - эмитенты муниципальных облигаций

В табл. 14.6 дана общая стоимость муниципальных облигаций, выпущенных в 1992 г.
различными учреждениями. А в табл. 14.7 указывается, на какие цели были направле-
ны средства, вырученные от выпущенных в 1992 г. бумаг. Штаты обычно выпускают
долговые обязательства с целью мобилизации средств на строительство дорог, жилья,
для нужд образования13. Общая идея выпуска муниципальных бумаг состоит в том, что
платежи по ним осуществляются за счет дохода от эксплуатации объектов обществен-
ного пользования, для финансирования строительства которых они были выпущены. В
одних случаях имеется прямая связь между доходом от эксплуатации и выплатами по
облигациям (например, сборы за использование моста должны идти на погашение зай-
ма на его строительство). В других — косвенная (например, налоги на бензин могут
использоваться в качестве обеспечения займа на строительство дороги) или совсем
скрытая связь (например, в качестве обеспечения облигаций, выпущенных для финан-
сирования строительства новых правительственных зданий, могут использоваться на-
логи штата на продажи или подоходные налоги).

Следует отметить, однако, что в случае с облигациями штатов инвесторы ограни-
чены в средствах правовой защиты: в случае неплатежа по облигациям они не могут
подать в суд на администрацию штата без ее разрешения. Это означает, что выпускае-
мые штатом облигации для финансирования какого-либо капитального проекта могут
содержать значительную степень риска. Тем не менее облигации, обеспеченные «приз-
нанием и доверием» правительства штата, считаются вполне надежными, несмотря на
то что держатели облигаций не имеют права предъявлять иск. Предполагается, что за-