446                                                   ГЛАВА 15

Приемлемая учетная ставка равна 10%. Стоит ли Бонесу держать эту облигацию или
лучше ее продать?

2. Брокер посоветовал Джулии Энс купить облигацию сроком 10 лет, имеющую номи-
нальную цену $10 000 и 8% ежегодных купонных платежей. Приемлемая учетная
ставка составляет 9%. Первая выплата процентов состоится ровно через год. Если
текущий курс продажи этой облигации равен $8560, стоит ли Джулии следовать
совету брокера?

3. Патси Тебеау размышляет, не вложить ли деньги в облигацию, которая сейчас прода-
ется за $8785,07. Ее срок до погашения - 4 года, номинальная стоимость - $10 000
и купонная ставка — 8%. Следующая ежегодная выплата будет происходить через
год. Приемлемая учетная ставка для инвестиций с таким риском составляет 10%.

а. Вычислите истинную стоимость облигации. Основываясь на этих вычислениях.
скажите, стоит ли Патси покупать эту облигацию?

б. Вычислите доходность к погашению. Основываясь на этих вычислениях, скажи-
те, стоит ли Патси покупать эту облигацию?

4. Рассмотрим две облигации, номинальная стоимость которых составляет $1000, ку-
понная ставка - 8%, купонные выплаты по которым делаются каждый год и они
имеют сходные показатели риска. Однако время до погашения первой облигации —
5 лет, тогда как второй — 10 лет. Приемлемая учетная ставка вложений с подобным
риском равна 8%. Если эта учетная ставка поднимется на 2 процентных пункта, ка-
ким будет соответствующее процентное изменение курсов этих двух облигаций?

5. Почему при анализе облигаций в качестве начальной базы для сравнения удобно
использовать государственные ценные бумаги?

6. Доходность к погашению облигации А составляет 9,80%, а облигации В - 8,73%.
Чему равна разница доходностей, выраженная в базисных пунктах?

7. Бибб Фолк недавно купил облигацию со сроком до погашения 4 года, номинальной
стоимостью $1000 и купонной ставкой 10%. По ней полагаются ежегодные процент-
ные выплаты, первая произойдет через год. Бибб заплатил за нее $1032,40.
а. Чему равна ее доходность к погашению?

б. Если эта облигация может быть отозвана через 2 года по цене $1100, то чему
будет равна ее доходность к отзыву?

8. Бурлей Граймс купил по номинальной стоимости, т.е. за $1000, облигацию. Ее ку-
понная ставка составляет 10%, время до погашения — 5 лет. Двумя годами позже
облигация была отозвана по цене $1200 после того, как были произведены две
ежегодные процентные выплаты. Бурлей вложил всю свою выручку в облигацию с
номинальной стоимостью $1000, сроком до погашения 3 года и купонной ставкой
7%. Чему равнялась реальная доходность к погашению, полученная Вурлеем за все
5 лет?

9. Нелли Фоке получила по номинальной стоимости облигацию за $1000 с купонной
ставкой в размере 9%. В момент покупки до наступления срока погашения остава-
лось еще 4 года. Учитывая ежегодные процентные выплаты, вычислите реальную
доходность к погашению, полученную Нелли, если все процентные выплаты были
вложены в ценные бумаги, приносящие 15% в год. Какой была бы доходность к
погашению, если бы все выплаты процентов Нелли тратила немедленно по получе-
нии?

10. Объясните различие между доходностью к первому отзыву и доходностью к погаше-
нию.

11. Каково влияние оговорки об отзыве на курс облигации?