Оценка рискованных ценных бумаг                                 165

характер. Разница будет варьировать в прямой зависимости от степени неопреде-
ленности этих платежей.

10. Ожидаемая доходность ценной бумаги за период владения представляет собой от-
ношение математического ожидания всех денежных поступлений, связанных с дан-
ной бумагой за данный период времени (при условии реинвестирования указанных
денежных поступлений по предполагаемой процентной ставке), к текущему ры-
ночному курсу ценной бумаги.

Вопросы и задачи

1. Один из самых крупных букмекеров в Лас-Вегасе принял в марте ставки на те ко-
манды, у которых был шанс попасть на первенство страны по бейсболу. К примеру,
вы могли поставить $10 на Minnesota Twins, полагая, что именно она будет пред-
ставлять на первенстве Американскую лигу. Если бы эта команда действительно
попала на первенство страны, выигрыш при такой ставке составил бы $1500, в
противном же случае он бы равнялся нулю. Выигрыши при ставке в $1 на все ко-
манды основной категории Американской лиги составляли:

Команда           Выигрыш при ставке $1

Chicago White Sox             $180
Cleveland Indians                210
Kansas City Royals               60
Milwaukee Brewers              250
Minnesota Twins                 150

а. Какова была приведенная стоимость $1, обусловленная событием: «Twins попа-
дут на первенство страны»?

б. Какова была приведенная стоимость $1, обусловленная событием: «Brewers по-
падут на первенство страны»?

в. Почему ответы в пунктах (а) и (б) различны?

г. Если бы кто-нибудь предложил вам $1, когда любая команда Американской
лиги попадет на первенство страны, сколько бы вы заплатили за такую ставку
(«ценную бумагу»)? Будь вы абсолютно уверены в том, что одна из этих команд
попадет на первенство страны, дали бы вы другой ответ? Если да, то почему?

2. Mondovi Optical - мелкая фирма. Ее владелец Талли Спаркс обратился к местному
банку с просьбой предоставить фирме двухгодичную ссуду размером $25 000. Госу-
дарственное управление по делам мелких фирм готово полностью гарантировать
такую ссуду за $1000 комиссионных. Если безрисковая двухгодичная процентная
ставка равна 5% в год, то какова будет процентная ставка, которую банк должен
назначить для Mondovi?

3. Почему при оценке рискованных ценных бумаг подход, связанный со страховыми
полисами, так трудно применить на практике?

4. С позиции страховой компании приведите два примера неблагоприятного отбора и
два примера морального риска.

5. Укажите, в чем различие между непрерывными и дискретными распределениями
вероятностей.

6. В чем состоят преимущества и недостатки использования прошлых результатов ин-
вестиций при оценке вероятностей достижения ожидаемых результатов для инвес-
тиций в будущем?