Глава   2

Покупка и продажа ценных бумаг

JD продаже ценной бумаги, как правило, принимают участие несколько человек.
Хотя в принципе два инвестора могут совершить сделку непосредственно друг с другом,
обычно участники сделки пользуются услугами брокеров, дилеров и фондовых бирж.

Брокер (broker} выступает как посредник (агент инвестора, действующий от его
имени и по его поручению) и получает вознаграждение в форме комиссионных. Мно-
гие индивидуальные инвесторы имеют дело с сотрудниками брокерских фирм, ориен-
тированных на обслуживание индивидуальных инвесторов. Как правило, это крупные
фирмы, имеющие свою систему электронной связи, фирмы со множеством филиалов
и отделений, которые посредством собственной электронной связи общаются со своим
главным офисом, а через него - с крупнейшими фондовыми биржами. Сотрудников
этих брокерских фирм, ответственных в первую очередь за обслуживание индивидуаль-
ных инвесторов, называют администраторами по счетам (account executives) или адми-
нистраторами по заявкам (registered representatives).

Институциональные инвесторы, такие, как коммерческие банки и пенсионные
фонды, также имеют дело с этими крупными брокерскими фирмами, но они, как прави-
ло, обслуживаются в специальных отделениях этих фирм, предназначенных для удов-
летворения их специфических потребностей. Институциональные инвесторы пользу-
ются услугами и более мелких фирм, которые имеют всего одно или два отделения и
специализируются на обслуживании институциональных инвесторов.

Два других вида брокерских фирм - это региональные брокерские фирмы (regional
brokerage firms) и брокеры с пониженной комиссией (discount brokers). Первые в основ-
ном занимаются сделками в пределах той или иной географической зоны. Это озна-
чает, что ценные бумаги, которыми они торгуют, имеют специальное отношение к
данной географической зоне страны. Например, в ней могут находиться эмитенты
данных ценных бумаг. Брокеры с пониженной комиссией предлагают ограниченный
спектр услуг за пониженную цену, т.е. они обеспечивают меньше услуг, чем брокерские
фирмы с полным набором услуг, такие, как Merril Lynch и Smith Barney Shearson.
Инвесторы, которым требуется простое выполнение их заявок, но не консультация,
могут существенно сократить свои расходы, обратившись к брокеру с пониженной
комиссией.

Вознаграждение администратора по счетам, как правило, в значительной степени
определяется размерами комиссионых (commissions), которые уплачивают его клиенты.
Эта сумма прямо пропорциональна общему обороту средств на счете инвестора. Отсю-
да у администратора по счетам возникает некоторое искушение рекомендовать инвес-
тору частые изменения состояния его счета. Далее, поскольку комиссионные ставки по
различным видам инвестиций неодинаковы, возникает искушение рекомендовать из-
менения в инвестициях с наиболее высокими комиссионными. В конечном счете ад-

2 1197