88                                                     ГЛАВА 3

25. Почему компания-эмитент должна представлять в Комиссию по ценным бумагам и
биржам предварительные проспекты эмиссии? Что происходит, когда комиссия

принимает эти проспекты?

26. Объясните, почему занижение цены первоначального предложения приводит к
получению инвесторами дополнительного дохода. Всегда ли это происходит? Како-
ва экономическая выгода от высоких дополнительных ставок дохода для инвесто-
ров, предлагающих заниженную цену?

Примечания

' Достаточно продолжительные по времени (например, час или более) перерывы во время бир-
жевой сессии, для того чтобы собрать значительное количество поручений на покупку и про-
дажу.

2 Лицо, претендующее на членство в бирже, должно сдать письменный экзамен, иметь рекомен-
дацию от двух действительных членов биржи и получить согласие биржи. Относительно недав-
но Нью-Йоркская фондовая биржа разрешила своим членам сдавать места в аренду частным
лицам, допущенным к торговле. К концу 1992 г. на бирже насчитывалось 643 сданных в аренду
места. В дополнение к 1366 лицам, имеющим полное членство на бирже, к концу 1992 г. насчи-
тывалось еще 54 частных лица, имеющих статус специального члена биржи. За определенную
ежегодную плату такие члены имеют доступ в торговый зал биржи.

3 Во время 1992 г. средний объем торговли за день на Нью-йоркской фондовой бирже
составил 202,3 млн. акций, или примерно S7 млрд. Для американской фондовой биржи,
второй крупнейшей биржи США, эти показатели были почти в десять раз ниже.

4 Fact Book: 1992 Data, New York Stock Exchange, 1993, p. 29.

5 Американские депозитарные расписки (ADR) обсуждаются более подробно в гл. 17 и 26.

' Передача (переуступка) осуществляется советом директоров и включает любые привилегиро-
ванные акции или свидетельства на акции фирмы, которые котируются на бирже. В конце
1992 г. на NYSE котировались ценные бумаги 2089 компаний, в их числе 2658 выпусков акций.
Это означает, что около 500 выпусков составляли привилегированные акции. Кроме того, тор-
говля велась по свидетельствам на акции 112 компаний. Облигации также котируются на NYSE,
однако торговля ими осуществляется несколько иным образом и «специалисты» в ней участия
не принимают. К концу 1992 г. насчитывалось 636 компаний, чьи облигации (всего 2354 вы-
пуска) котировались на NYSE.

7 Обычно NYSE открыта с 9.30 до 16.00. Однако сейчас NYSE рассматривает вопрос об увели-
чении времени работы, с тем чтобы подключить фондовые рынки Лондона и Токио. На NYSE
после ее закрытия продолжается торговля через компьютерную систему в кросс-секции 1
(с 16.15 до 17.00) и в кросс-секции 2 (с 16.15 до 17.15). Торговля в кросс-секции 1 осущест-
вляется на основе цен закрытия, которые сложились на 16.00. В кросс-секции 2 торговля должна
каждый раз проводиться по «корзине» не менее чем из 15 акций, котируемых на NYSE,
имеющих общую (совокупную) цену в $15 млн. (цена устанавливается по группе акций,
входящих в «корзину», а отнюдь не по отдельным акциям).

11 Эти СЛУ-поручения могут представлять собой поручения, поданные за счет самого
«специалиста», или государственные поручения. Необходимо отметить, что эти поручения
не обязательно являются «лучшими», так как «специалист» не обязан показывать их на ком-
пьютерных экранах котировок. Однако такие «скрытые» поручения появятся в книге ли-
митированных поручений и будут «раскрыты» в торговом зале биржи. Как правило,
только «специалистам» разрешается знать о содержании лимитированных поручений. Одна-
ко в 1991 г. NYSE стала позволять «специалистам» передавать лицам в торговом зале некото-
рую информацию о ценах покупки и продажи, близких к текущим ценам покупателя и
продавца.                                                                »