102 ГЛАВА 4

КурсР'	o°L	
	D" П^	
Р"		
		\^D" D D'
	С	} Количес

Количество
акций

Рис. 4.6. Совокупный график спроса на владение и имеющееся
в распоряжении количество акций

4.2.2    Эластичность графика спроса на владение

Зададимся следующим вопросом: насколько эластичным будет график совокупного спро-
са на владение ценной бумагой? Ответ на него частично зависит от того, насколько
рассматриваемая ценная бумага является незаменимой. Чем меньше число альтерна-
тивных заменителей ценной бумаги, тем более она уникальна. График совокупного
спроса на владение будет более эластичным для менее уникальных бумаг. Чем менее
уникальной является бумага, тем сильнее увеличивается спрос при данном снижении
рыночного курса. Это объясняется тем, что такие бумаги, вследствие своей заменяемо-
сти другими, могут вызвать лишь незначительное увеличение риска инвестиционного
портфеля.

КЛЮЧЕВЫЕ ПРИМЕРЫ И ПОНЯТИЯ

ФОНДОВАЯ БИРЖА АРИЗОНЫ

Вег

ероятно, вы полагаете, что кривые спро-
са и предложения — это всего лишь плоды
человеческого разума, понятные только
посвященным. Возможно, они где-то и
используются, скажете вы, но вряд ли на-
ходят практическое применение при оп-
ределении возможных рыночных цен на
ценные бумаги. Однако вы не сможете
этого сказать о компании AZX Inc.
С 1991 г. эта компания (вернее, тогда
ее предшественник — Wunsch Auction
Systems, Inc.) проводит регулярные аукцио-
ны ценных бумаг среди институциональ-
ных инвесторов по широкому спектру
обыкновенных акций. Рыночные цены на
этих аукционах определяются исходя из
равновесия спроса и предложения.

Оставим на некоторое время эту тему
и вспомним, как формируются рыноч-
ные курсы ценных бумаг на организован-
ном рынке или на внебиржевом рынке
(гл. 3). Дилеры (будьте «специалисты» или
дилеры на рынке ОТС) «делают рынок», т.е.
постоянно объявляют цены на определен-