Инвестиционные компании                                        781

12. Инвестиционные компании закрытого типа обычно продают акции при первич-
ном размещении по цене выше стоимости их чистых активов (говорят, что акции в
данном случае продаются с премией). Через некоторое время эти же акции прода-
ются уже по цене ниже стоимости чистых активов, т. е. со скидкой, которая меня-
ется во времени. Вопросы, почему инвесторы покупают акции инвестиционных
компаний закрытого типа при их первичном размещении и почему величина скид-
ки изменяется во времени, остаются загадкой для сторонников идеи эффективного
рынка.

ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ

Фонд Neptune Value продал инвесторам 150 000 акций. Обязательства фонда по оп-
лате услуг управляющей компании составили $50 000. Портфель фонда приведен
ниже. Рассчитайте стоимость чистых активов фонда (NAV).

Компания       Акции        Цена акции (в долл.)

А           50 000                10
В           20 000                7
С           35 000                30
D           10000               100

2. Используя данные Wall Street Journal, определите NAV для следующих фондов:

а. Фонд Magellan (Fidelity Investments).

б. Фонд Wellington (Vanguard Group).

в. Фонд Quasar (Alliance Capital).

Какова величина процентного изменения NAV каждого фонда по сравнению с

предыдущим днем. Определите «нагрузку» для каждого фонда в виде процента от

его NA V.

3. Вайлдфайер Шультер — опытный инвестор по части вложений во взаимные фон-
ды — говорил: «Я могу рассчитать доходность взаимного фонда за месяц путем оп-
ределения процентного изменения NAV фонца за месяц» (предполагается, что вы-
платы акционерам отсутствуют). Прав ли Вайлдфайер? Почему?

4. Фонд X— инвестиционная компания закрытого типа — имеет портфель стоимостью
в $500 млн. Его обязательства равны $2 млн. Количество акций в обращении —
40 млн.

а. Чему равно NAV фонда?

б. Если фонд продает акции со скидкой 8% относительно NAV, чему равна рыноч-
ная цена акций фонда?

5. Покажите преимущества и недостатки объединенных инвестиционных трастов по
сравнению с управляющими инвестиционными компаниями.

6. Определите, в чем разница между инвестиционными компаниями закрытого и от-
крытого типов.

7. Почему одни взаимные фонды имеют «нагрузку», а другие нет? Почему инвесторы
готовы ее платить?

8. Предположим, что вы разместили в инвестиционном фонде $1000, который взима-
ет «нагрузку», равную 8,5%. Плата за управление и другие сборы, взимаемые фон-
дом, составляют 1,10% в год. Если не учитывать другие издержки, какую ежегодную
доходность в течение пяти лет должен обеспечивать фонд, чтобы первоначально