Фьючерсные контракты                                           693

быть поставлены на условиях определенной премии или скидки относительно
согласованной цены. В любом случае продавцу предоставляется право решать,
какой сорт поставить.

2. Зерно поставляется посредством передачи свидетельства из зернохранилища, вы-
данного в Чикаго или Толедо, шт. Огайо (поставка из Толедо имеет скидку в
размере $0,02 за бушель).

3. Поставка осуществляется в течение июля и продавец выбирает дату поставки.

4. При передаче свидетельства продавцом покупателю последний уплачивает пер-
вому согласованную цену в денежной форме.

После того как биржа установила все условия фьючерсного контракта, за исклю-
чением цены, она разрешает продажу контрактов3. Покупатели и продавцы (или их
представители) встречаются в определенном месте в торговом зале биржи и пытаются
согласовать цену сделки. Если им это удается, то составляется один или более контрак-
тов, в которых все условия стандартны, и прибавляется еще одно условие — цена. Цены
обычно устанавливаются в расчете на единицу актива. Таким образом, если покупатель
и продавец договариваются о цене $4 за бушель для контракта в 5000 бушелей пшени-
цы, то общая сумма контракта составит $20 000.

На рис. 21.1 приводятся дневные котировки цен по наиболее популярным фью-
черсным контрактам и общи&объем продаж по каждому виду контракта. Такая инфор-
мация о действиях на фьючерсных рынках регулярно печатается в финансовой прессе.
Каждый поставляемый товар (например, кукуруза) сопровождается заголовком, в ко-
тором указываются число единиц актива в контракте (5000 бушелей) и единица изме-
рения объявленной цены (центов за бушель).

Под заголовком приводятся некоторые данные по каждому виду контракта. На
рис. 21.1, если смотреть слева направо, первая колонка указывает даты поставки по
контрактам. Например, имеется семь различных фьючерсных контрактов на кукурузу,
все они имеют одинаковые условия, но разные даты поставки. Следующие колонки
open — цену первой сделки; high и low — самую высокую и самую низкую цены за день;

settle (короткая форма от котировочной цены) — расчетную цену (например, среднюю
величину высокой и низкой цен) в течение «периода закрытия», который определила
рассматриваемая биржа (например, в последние две минуты торговли). Колонка change
отражает изменение котировочной цены по сравнению с предыдущим днем. После этого
показаны самая высокая и самая низкая цены за период действия контракта. Послед-
няя колонка — это открытые позиции (open interest), т.е. число открытых контрактов за
предыдущий день.

Последний день поставки для каждого фьючерсного контракта кратко иллюстри-
руется внизу рисунка. (В случае с кукурузой в качестве последнего дня поставки указан
март 1995 г.) Рис. 21.1 показывает весь объем (по номерам контрактов) продаж за теку-
щий день и за предыдущий торговый день, а также сумму открытых позиций в таких
контрактах на текущий день и изменения котировочных цен во всех открытых позици-
ях из предыдущего дня.

21.3

Фьючерсные рынки

Фьючерсными контрактами, приведенными на рис. 21.1, торгуют на различных бир-
жах. Первой такой биржей была Чикагская торговая палата (СВТ), основанная в
1848 г. Сейчас она является одной из крупнейших фьючерсных бирж в мире. Другие
биржи перечислены в правом нижнем углу рис. 21.1.

Техника фьючерсной торговли на биржах в одних случаях подобна, а в других от-
личается от торговли ценными бумагами и опционами. Так же как и в отношении цен-
ных бумаг и опционов, клиенты биржи могут отдавать рыночные, лимитные и «стоп»-

23 1197