Дополнительная диверсификация                                  953

2. Доходность иностранной ценной бумаги может быть разложена на внутрен-
нюю доходность и доходность валюты, в которой деноминирована данная ценная
бумага.

3. Стандартное отклонение доходности инностранной ценной бумаги является функ-
цией стандартного отклонения внутренней доходности ценной бумаги, стандарт-
ного отклонения доходности вложения в иностранную валюту и корреляции между
двумя доходностями.

4. Риск обмена может быть снижен с помощью хеджирования на форвардном или
фьючерсном рынке иностранной валюты.

5. Инвестирование в транснациональные компании со штаб-квартирами в США дает
американскому инвестору очень небольшие диверсификационные выгоды. Однако
ADR приносят инвестору выгоду в виде реального снижения риска.

6. Материальные активы являются лучшей защитой от непредвиденной инфляции,
чем акции и облигации.

7. Ставки на результаты спортивных состязаний и инвестиции в ценные бумаги пред-
ставляют собой интересные параллели. Например, оба процесса предполагают на-
личие начальных денежных издержек и оба характеризуются неопределенностью
доходов. Кроме того, публично доступная информация немедленно отражается и
на распределении ставок, и на стоимости ценных бумаг.

ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ

1. Какому типу политических рисков подвержены только иностранные инвесторы?
Какому типу подвержены и иностранные, и отечественные инвесторы? До какой
степени и каким образом текущие курсы ценных бумаг в конкретной стране могут
отражать данные типы политических рисков?

2. Используя последний Wall Street Journal, найдите обменные курсы немецкой марки,
фунта стерлингов и американского доллара. Лил Латрел, британский гражданин,
планирует свою поездку в Германию, исходя из бюджета в 30 ф. ст. в день. Во сколь-
ко долларов и марок переводятся данные 30 ф. ст. при текущих обменных курсах?

3. Почему инвестор обычно хочет хеджировать валютный риск портфеля иностран-
ных ценных бумаг? Какие исследования уместно провести, чтобы решить, хеджи-
ровать ли валютный риск или нет?

4. Как может американский инвестор или компания использовать валютные фьючер-
сы для хеджирования риска валютных курсов?

5. Вики Мак-Авой, американский гражданин, имеет портфель французских обыкно-
венных акций. Доходность его портфеля с номиналом, выраженным во франках, за
прошлый год составила 8%. Кроме того, за прошлый год франк вырос на 20% от-
носительно доллара. Какой была доходность портфеля Вики, выраженная в долла-
рах США?

6. Трис Спикер купил японскую акцию год назад по цене 280 иен за акцию, причем
обменный курс в момент покупки составлял $0,008 за иену. Теперь акция продается
за 350 иен, а обменный курс составляет $0,010 за иену. Дивиденды на данную ак-
цию в течение года не выплачивались. Какова ставка доходности данной акции
Триса? Какой была бы ставка доходности для японского инвестора?

7. Почему международная диверсификация является привлекательной для Джигера
Статса, который уже имеет хорошо диверсифицированный внутренний порт-
фель?