638                                                   ГЛАВА 20

20.1.3   Опционы «пут»

Второй вид опционного контракта — это опцион «пут» (put option). Он дает право поку-
пателю продать определенное количество акций определенной компании продавцу
опциона по определенной цене в любой момент времени до определенной даты вклю-
чительно. Обратите внимание на то, какие четыре условия, аналогичные условиям оп-
циона «колл», включает данный контракт:

1) компания, чьи акции могут быть проданы;

2) число продаваемых акций;

3) цена продажи акций, именуемая ценой исполнения (или ценой «страйк»);

4) дата, когда покупатель опциона утрачивает право продать, именуемая датой ис-
течения.

Пример

Рассмотрим пример, когда инвесторы В и W собираются заключить контракт с опцио-
ном «пут». Данный контракт позволит инвестору В продать 100 акций компании XYZ
инвестору tVno S30 в любой момент в течение последующих шести месяцев. В настоя-
щее время акции XYZ продаются на бирже по $35 за штуку. Инвестор В, потенциальный
покупатель, полагает, что курс обыкновенной акции XYZ существенно упадет в течение
следующих шести месяцев. Инвестор W, потенциальный продавец, имеет другое мнение
об акциях компании XYZ, а именно: курс акции не упадет ниже $30 за этот период.

Так же, как и в случае с опционом «колл» на акции компании Widget, инвестор W
идет на риск, подписывая контракт, и потребует за это компенсацию. Риск состоит в том,
что курс акции XYZ упадет существенно ниже $30. В этом случае инвестор Одолжен
будет купить акции по $30 у компании В, хотя на рынке они столько не стоят. Возможно,
курс акции XYZ понизится до $20, в результате покупка акций обойдется инвестору W
в $3000 ($30 х 100 акций) при том, что стоят они только $2000 ($20 х 100 акций). В итоге
инвестор Ж потеряет $1000 ($3000 - $2000). В этом случае инвестор В выиграет $1000,
купив акции XYZ т рынке за $2000 и продав их инвестору И^за $3000.

Как и в случае с опционом «колл», покупатель опциона «пут» должен будет запла-
тить продавцу определенную сумму денег (премию), чтобы побудить продавца подпи-
сать контракт и взять на себя риск. Как и в случае с опционом «колл», покупатель и
продавец могут «закрыть» (или «ликвидировать», или «развязать») свои позиции в лю-
бой момент с помощью «встречной» сделки. Как и в случае с опционом «колл», это
легко осуществляется в Соединенных Штатах для биржевых опционов «пут», так как
они являются стандартными.

Торговля биржевыми опционами упрощается с помощью ОСС, поскольку данные
опционы существуют только в памяти компьютерной системы. После того как покупа-
тель и продавец решают заключить сделку в отношении определенного контракта с
опционом «пут» и покупатель уплачивает согласованную премию, ОСС становится про-
давцом для покупателя и покупателем для продавца. Если покупатель решает испол-
нить опцион, то ОСС наугад выбирает продавца с «открытой» позицией и направляет
ему уведомление об исполнении опциона. ОСС также гарантирует оплату цены испол-
нения, если продавец не располагает необходимой суммой.

Так же, как и опционы «колл», опционы «пут» защищены от дробления акций и
выплаты дивидендов акциями. В примере с опционом на 100 акций компании XYZ с
ценой исполнения $30 дробление акций в пропорции 2 к 1 приведет к увеличению
числа акций в контракте до 200 шт. и уменьшению курса акции до $15. Таким образом,
биржевые опционы «колл» не защищены от выплаты дивидендов деньгами.

Торговля опционами

На биржах торговля новыми опционами на данную акцию открывается через каждые три
месяца. Новые опционы имеют срок обращения приблизительно 9 месяцев до даты ис-