832                                                    ГЛАВА 23

курса, только отражает существенно различающиеся мнения инвесторов о влиянии но-
вой информации на оценку стоимости акции. Соответственно небольшой объем тор-
говли акциями отражает меньший разброс мнений относительно динамики ее стоимо-
сти. Во-вторых, если бы данные о курсе или объеме торговли акциями могли быть
использованы для прогноза изменений курсов в ближайшем будущем, то инвесторы
непременно учли бы такую информацию. Это повлекло бы за собой еще более быстрое
изменение курса, которое сделало бы полученную информацию бесполезной. Однако,
как показано в табл. 23.1 и 23.2, некоторые факты свидетельствуют о существовании
технических закономерностей процесса торговли, которые заслуживают рассмотрения.
Трудно определить, будут ли они полезны инвестору после полного учета трансакцион-
ных издержек. Даже если на этот вопрос будет получен положительный ответ, это еще
не означает, что их использование в будущем даст хороший эффект.

Графики

Чартисты (chartists) (инвестиционные аналитики, которые используют в анализе схемы
и графики) полагают, что определенные модели имеют большое значение, хотя между
собой они часто спорят о значимости той или иной модели либо даже о самом ее су-
ществовании. Прежде чем перейти к гипотетическим примерам моделей следует отме-
тить, что существует три основных типа графиков. Это столбиковые диаграммы (bar
charts), линейные графики (line charts) и точечные диаграммы (point and charts).

На столбиковой диаграмме на линии абсцисс (горизонтальной оси) отражаются
интервалы времени, а на оси ординат (вертикальной оси) — курс анализируемой акции.
Верхняя точка диаграммы соответствует самому высокому курсу акции в этот день, а
нижняя точка — самому низкому курсу. В какой-нибудь точке вертикальную линию
пересекает небольшая горизонтальная линия, которая представляет цену закрытия ак-
ции на этот день. Рассмотрим в качестве примера следующую гипотетическую акцию,
динамика курса которой за последние пять дней представлена ниже:

Дни	Самый высокий курс	Самый низкий курс	Цена закрытия	Объем торговли
t- 5	11	9	10	200
t - 4	12	9	11	300
t-3	13	12	12	400
t- 2	11	10	11	200
t - 1	14	11	12	500

В части (а) рис. 23.9 представлена столбиковая диаграмма этой акции, а в части (б)
показано, как такая столбиковая диаграмма может быть совмещена со столбиковой
диаграммой, отражающей объемы сделок. Для этого последнюю помещают на нижней
части основной диаграммы.

На рис. 23.10(а) показана столбиковая диаграмма, которая представляет модель,
известную под названием «голова и плечи». С течением времени курс акции вначале
вырос, достиг пика в точке А и затем упал до нижней точки В. После падения он достиг
еще более высокого пика в точке С, но затем вновь упал до нижней точки D. Далее он
поднялся до пика в точке Е, который не был таким высоким как предыдущий пик С,
и затем начал падать. Как только курс упал ниже предыдущего нижнего уровня D, то
сразу же был сделан прогноз о том, что курс упадет гораздо ниже (если бы курс акции
не достиг уровня D, то такой прогноз не был бы сделан).