Безрисковое предоставление и получение займов 257

9 Чем менее склонен инвестор избегать риска, тем меньше доля его инвестиций по безрисковой став-
ке и больше — в портфель Т.

10 Edwin J. Eiton, Martin J. Gruber, ManfredD. Padberg, «Simple Criteria for Optimal Portfolio Selection»,
Journal of Finance, 31, no. 5 (December 1976), pp. 1341-1357.

" Путем итеративного определения структуры портфеля Тдля различных безрисковых ставок мож-
но определить структуры многих портфелей, расположенных на изогнутом эффективном множе-
стве модели Марковича. Следовательно, данный алгоритм может быть также использован для оп-
ределения эффективного множества, когда отсутствует безрисковая ставка (как в гл. 8) или когда
ставка безрискового заимствования больше, чем ставка безрискового кредитования (как в Прило-
жении А). Также этот прием может быть применен, если возможна продажа не имеющегося в на-
личии актива. См.: Gordon J. Alexander, «Short Selling and Efficient Sets», Journal of Finance, 48, no. 4
(September 1993), pp. 1497-1506.

Ключевые термины

безрисковый актив риск процентной ставки риск ставки реинвестирования	безрисковое кредитование безрисковое заимствование

Рекомендуемая литература

1. Идея обобщения модели Марковица на случай безрискового кредитования и заим-
ствования принадлежит Джеймсу Тобину. См. его работы:

James Tobin, «Liquidity Preference as Behavior Towards Risk», Review of Economic Studies,
26, no. 1 (February 1958), pp. 65-86.

James Tobin, «The Theory of Portfolio Selection», The Theory of Interest Rates, ed.
EH. Hahn and F.P.R. Brechling (London: Macmillan and Co., 1965).

2. Модели, основывающиеся на различных предположениях относительно безриско-
вого кредитования и заимствования, приобретения ценных бумаг в счет брокерско-
го кредита и «коротких» продаж, представлены в работах:

Eugene F. Fama, Foundations of Finance (New York: Basic Books, 1976), Chapters 7 and 8.

Gordon J. Alexander and Jack dark Francis, Portfolio Analysis (Englewood Cliffs, NJ:

Prentice Hall, 1986), Chapter 4.

3. Обсуждение способов определения структуры портфелей эффективного множества
при различных предположениях см. в работах:

Edwin J. Eiton, Martin J. Gruber, and Manfred D. Padberg, «Simple Criteria for Optimal
Portfolio Selection», Journal of Finance, 31 no. 5 (December 1976), pp. 1341-1357.

Edwin J. Eiton and Martin J. Gruber, Modern Portfolio Theory and Investment Analysis
(New York: John Wiley, 1991), Chapters 4 and 7.

Gordon J. Alexander, «Short Selling and Efficient Sets», Journal of Finance, 48, no. 4
(September 1993), pp. 1497-1506.