574                                                   ГЛАВА 18

могут менять свои оценки ожидаемой доходности бумаги, предполагая, что оценки
аналитика не столь уж точны; проиллюстрируем это ниже16.

18.3.2   Прогнозируемая и реальная доходность

При другом подходе результаты моделирования не принимаются как окончательные, а
корректируются путем соотнесения предыдущих прогнозов и действительных резуль-
татов. Примеры приводятся на рис. 18.5.

(а) Совокупная доходность

S 15%
it

О.Г

я) -S

14%

Доходность на рынке акций
(прогнозируемая)

Щб) Величина «альфа—коэффициента
Реальная скорректированная доходность

+2,5% -

•+1%

Прогнозируемая
«альфа»

Рис. 18.5. Корректировка прогноза

Каждая точка на рис. 18.5(а) представляет собой прогнозируемую доходность фон-
дового рынка в целом (горизонтальная ось) и последующую реальную доходность этого
периода (вертикальная ось). Прямая наибольшего приближения (построенная с по-
мощью метода простой регрессии) указывает на общее соотношение прогнозируемых и
реальных данных. Если, например, прогноз равен 14%, то опыт показывает, что наи-
лучшая оценка - 15%.

Каждая точка на рис. 18.5(6) представляет собой прогнозируемое значение «аль-
фа»-коэффициента ценной бумаги (горизонтальная ось) и реальную доходность на со-
ответствующий период (вертикальная ось). Подобную диаграмму можно построить для
любой данной бумаги или для группы бумаг, по которым аналитик либо инвестицион-