Финансовый анализ                                             791

категорий специалистов, работающих в этой сфере. Для получения диплома CFA необ-
ходимо сдать три экзамена при условии наличия опыта работы в области инвестиций
в течение нескольких лет. Таким образом обеспечивается достижение первой цели. Для
достижения второй CFA стремится распространить в среде профессионалов определен-
ные нормы поведения. (Программа CFA обсуждается в данной главе во вставке «Клю-
чевые примеры и понятия».)

Financial Analysts Federation были созданы по всему миру. Например, в Европей-
скую ассоциацию входят участники из десяти стран. Другие ассоциации созданы и
функционируют в таких странах, как Канада, Австралия, Япония и Бразилия.

23.2

Необходимость финансового анализа

Существуют две основные причины, объясняющие целесообразность проведения фи-
нансового анализа. Первая заключается в необходимости определения некоторых ха-
рактеристик ценных бумаг. Вторая — в стремлении инвестора выявить неверно оценен-
ные бумаги3. Данные причины обсуждаются ниже.

23.2.1   Определение характеристик ценных бумаг

Согласно современной теории портфеля финансовый аналитик стремится оценить
потенциальную подверженность ценной бумаги влиянию основных факторов, а также
возможный риск по этой бумаге, поскольку эти данные необходимы для определения
риска всего портфеля (измеряемого показателем стандартного отклонения). Аналитик
может попытаться также оценить ставку дивидендной доходности бумаги в следующем
году, чтобы определить возможность ее включения в портфель, для которого ставка
дивидендной доходности является важной характеристикой. Тщательный анализ таких
вопросов, как дивидендная политика компании и вероятный приток средств инвесто-
ров в будущем, могут стать источником более качественного прогноза по сравнению с
простым экстраполированием прошлогодней ставки дивидендной доходности.

Во многих случаях необходимо также знать об источниках риска и доходности
ценной бумаги. Если, например, портфель формируется для лица, занимающегося неф-
тяным бизнесом, то такой инвестор, возможно, захочет минимизировать риск измене-
ния доходности портфеля под влиянием изменения цен на нефть. Дело в том, что если
цены на нефть упадут, то, вероятно, упадут и доходы данного инвестора от нефтяного
бизнеса. Если портфель подвержен влиянию колебаний цен на нефть (т.е. если он вклю-
чает в себя значительную часть нефтяных акций), то его рыночная стоимость понизит-
ся, еще более ухудшая финансовое положение инвестора4.

КЛЮЧЕВЫЕ ПРИМЕРЫ И ПОНЯТИЯ

ПРОГРАММА ПОДГОТОВКИ ФИНАНСОВОГО АНАЛИТИКА

^фера деятельности специалиста в облас-
ти инвестиций включает в себя множество
самых разных направлений. Служащие
инвестиционных банков, брокеры, управ-
ляющие портфелем, трейдеры, финансовые
аналитики, специалисты по продажам, кон»„;

сультанты и управляющие пенсионными
фондами являются профессионалами в
сфере инвестиций. Данные лица, а также
организации, в которых они работают, пря-
мо или косвенно влияют на благосостоя-

.,,»,иие многих миллионов людей.

йввк