576                                                    ГЛАВА 18

При ставке дисконтирования 10%, какова будет приведенная стоимость заданного
потока платежей?

2. Альта Кохен предполагает купить машину для выпуска бейсбольных мячей. Стои-
мость машины составляет $10 000. После этого Альта рассчитывает выпускать и
продавать 1000 мячей в год, получая по $3 чистой прибыли от выпуска одного мяча.
Машина рассчитана на работу в течение пяти лет (после чего ее стоимость пол-
ностью утрачивается). При этих предположениях и при ставке дисконтирования
8%, какова чистая приведенная стоимость планируемых инвестиций?

3. Хаб Коллинс инвестировал средства в проект, который обещает принести $100, 200
и $300 соответственно к концу каждого из трех последующих лет. Если затраты
Хаба по этому проекту составили $513,04, какова внутренняя ставка доходности
проекта?

4. Фирма Afton Products платит по своим обыкновенным акциям дивиденд в размере
$4 на акцию.

а. Если компания планирует увеличивать дивиденды с темпом 5% в год в течение
всего времени в будущем, то каков будет размер дивидендов через 10 лет?

б. Если через 5 лет дивиденды компании ожидаются в размере $5,87, каков еже-
годный темп роста дивидендов?

5. Компания Hammond Pipes выпустила привилегированные акции с уровнем диви-
дендов в размере 12% на акцию. Уровень дивидендов фиксирован, и акция имеет
неограниченный срок обращения. Какова внутренняя стоимость этой акции при
ставке дисконтирования 15%?

6. Компания Milton Information Services в настоящий момент выплачивает дивиденды
в размере $4 на акцию. Ожидается, что дивиденды будут все время расти на 4% в
год. Цена акций с аналогичным уровнем риска в настоящий момент такова, что
обеспечивает 12% ожидаемой доходности. Какова внутренняя стоимость акций
компании Milton"!

7. Акции компании Spring Valley Bedding продаются по $53 за акцию. Ожидается, что
дивиденд будет расти с темпом 6% в год все время. Компания только что выпла-
тила дивиденды в сумме 3$ на акцию. Вычислите внутреннюю ставку доходности.

8. Выберите какую-либо акционерную компанию. Из обзора Value Line Investment Survey
определите среднегодовой темп роста дивидендов за последние пять лет. Пусть
этот темп роста сохраняется в течение всего времени. Также с помощью Value Line
найдите «бета»-коэффициент акций. Исходя из текущей безрисковой ставки (по
казначейским векселям сроком в 90 дней) и 6%-ной ожидаемой премии за риск,
постройте SML и определите требуемую ставку доходности акции. Наконец, на основе
темпа роста дивидендов и требуемой доходности вычислите истинную стоимость
акции. (Замечание: если данные по выбранной акции не совместимы с моделью
постоянного роста, подберите другую компанию.) Сравните полученную истинную
стоимость и последнюю цену закрытия по акции. Является ли акция недооценен-
ной или переоцененной? Каковы потенциальные трудности при таком подходе к
принятию инвестиционных решений?

9. Модель постоянного роста — слишком упрощенный метод оценки акций корпора-
ций. Однако, по мнению многих аналитиков, этот метод полезен для оценки спра-
ведливой стоимости фондового рынка в целом. Почему модель постоянного роста
может оказаться более применимой к рынку в целом, чем к каждой бумаге в от-
дельности?

10. В этом году акции компании Мопопа Air Cleaners дают дивиденд $6 на акцию. В сле-
дующем году дивиденд ожидается таким же, а через год он возрастет до 7%. Затем
он будет расти с темпом 4% в год. Цена акций с аналогичной степенью риска в