942 ГЛАВА 26

ние новой фирмы. Другой метод — это по-
лучение биржевой котировки с «черного
входа», т.е. поглощение компании, которая
уже имеет биржевую котировку на Гонконг-
ской фондовой бирже {SEHK). Китайские
фирмы покупают контрольный пакет акций
маленьких компаний, акции которых пло-
хо продаются, но уже находятся в листинге
биржи. Далее китайский владелец может
выпускать новые акции или занимать сред-
ства через филиалы для увеличения соб-
ственных фондов.

Третий способ, с помощью которого
китайские компании могут увеличить фон-
ды, - это включение акций своих компа-
нии в листинги А и 5 двух фондовых бирж,
расположенных в Шанхае и Шеньжене.
Шанхай является традиционным деловым
центром Китая, а Шеньжень находится в
провинции Гуаньдун, которая граничит с
Гонконгом. Южная часть КНР, в частности
Гуаньдун, показали наиболее высокие тем-
пы экономического развития, благодаря
близости к Гонконгу и, возможно, удален-
ности от Пекина (так как легче провести
эксперимент в удаленной провинции).

Прежде чем китайская компания мо-
жет быть внесена в листинг фондовой бир-
жи (местной или иностранной), она дол-
жна стать акционерной компанией, кото-
рая, по определению, является предприя-
тием со статусом юридического лица, де-
лящим свой капитал на равные части. Точ-
нее, обыкновенные акции акционерной
компании должны быть разделены на че-
тыре категории: государственные акции
(приобретаемые как государственные фи-
нансовые активы департаментами прави-
тельства), акции юридических лиц (которы-
ми владеют китайские юридические лица
и корпорации), индивидуальные акции (ко-
торыми владеют граждане КНР) и акции
иностранных инвесторов (приобретаемые
иностранцами). Акции первых трех кате-
горий известны как акции категории А, в
то время как акции последней категории
(которыми обладают иностранцы) называ-
ются акциями категории В. Так как каж-
дый тип акций имеет собственный юриди-
ческий статус, то существуют возможности
для дискриминации — государственные ак-
ции могут иметь лучшие условия обраще-
ния, чем индивидуальные акции, или, на-
пример, держатели акций категории А мо-
гут иметь преимущества перед держателя-
ми акций категории В. Поэтому цены ак-
ций различных типов значительно разли-
чаются между собой.

Требования для включения в листинг
акций типа Л и В на Шанхайской и Шень-
женьской фондовых биржах значительно
ниже стандартов известных иностранных
фондовых бирж. Компания должна быть
«удовлетворительного качества» и иметь хо-
рошие перспективы роста прибыли, одна-
ко в лучшем случае они несут незначитель-
ную ответственность перед держателями ак-
ции. Например, фирмы, выпустившие ак-
ции типа /?, открыли финансовую инфор-
мацию о своей деятельности аналитикам
перед предоставлением ее держателям ак-
ций и в результате не выполнили своих обя-
зательств по раскрытию информации. Бо-
лее того, в прямом противоречии с плана-
ми, отраженными в проспектах эмиссии,
большая часть увеличения фондов исполь-
зовалась для спекуляции собственностью.
Несмотря на это, акции типа А были попу-
лярны среди китайских инвесторов, имею-
щих высокую норму сбережений и очень
ограниченный выбор инвестиций. Неуди-
вительно, что акции типа В пользовались
меньшим спросом, продавались со значи-
тельной скидкой по сравнению с акциями
типа А и имели недостаточную ликвидность.

Более существенные возможности по
увеличению фондов предоставляются из-
бранным фирмам, включенным в листинг
категории //. Акции типа Н могут прода-
ваться и покупаться за иностранную валю-
ту только нерезидентами КНР. В 1992 г. де-
вять компании были отобраны правитель-
ством КНР для включения в листинг // на
SEHK, шесть из них были включены в ли-
стинг к декабрю 1993 г., и ожидается, что
остальные будут включены позже. Акции
небольшого числа китайских компаний
продаются как ADR на рынке США (напри-
мер, Brillancv Automotive и Shanghai Petro-
chemical). Другая группа компаний была вы-
брана ;У!Я включения в гонконгские листин-
ги. а кроме того, большое количество ком-