Инвестиционная стоимость и рыночный курс 101

Курс

Количество
акций

Рис. 4.5. График спроса на владение для индивидуального инвестора

Фактором, усложняющим такой анализ, является желание некоторых инвесторов
рассматривать внезапные и существенные изменения рыночного курса ценной бумаги
в качестве индикатора состояния дел у эмитента. При отсутствии информации, позво-
ляющей сделать предположения относительно изменений рыночного курса, инвесто-
ры, как правило, объясняют для себя эти изменения тем, что «кто-то знает то, чего я
не знаю». Оценивая сложившуюся ситуацию, он, по крайней мере временно, может
изменить свои оценки перспектив эмитента и тем самым скорректировать свой спрос
на владение ценными бумагами. Лишь немногие инвесторы указывают в своих заявках
с ограничением цены курс, существенно отличающийся от текущего рыночного, так
как такие заявки могут быть выполнены лишь в случае значительного изменения ры-
ночного курса. Если же существенное изменение рыночного курса произошло, то оно
вызовет необходимость переоценки бумаги перед ее покупкой или продажей.

Несмотря на эту сложность в анализе, можно построить график совокупного спро-
са на владение, показывающий общее число акций данной корпорации, которыми хотят
владеть инвесторы по каждому возможному курсу, предполагая, что их взгляды на пер-
спективы корпорации не меняются. Ломаная линия DD на рис. 4.6 представляет собой
такой график совокупного спроса на владение, полученный путем сложения графиков
спроса на владение отдельных инвесторов. В течение короткого промежутка времени
число имеющихся в обращении акций фиксированно. На рис. 4.6 оно обозначено Q.
Как видно из графика, только единственный курс позволяет сбалансировать совокуп-
ный спрос на владение и имеющееся в обращении число акций. Обозначим его че-
рез Р. При любом более высоком курсе общее количество акций данной корпорации,
которым хотели бы обладать инвесторы, будет меньше числа всех акций корпорации,
находящихся в обращении. Пытаясь продать часть своих акций, держатели тем самым
будут снижать цену предложения до тех пор, пока предложенные ими акции не купят
другие инвесторы и все имеющиеся в обращении акции в итоге снова окажутся на
руках. И наоборот, если курс ниже Р, то общее количество акций, которыми хотят об-
ладать инвесторы, будет превышать их число в обращении. Предпринимая попытки
купить акции, инвесторы тем самым будут способствовать повышению их курса до тех
пор, пока спрос не иссякнет. В конце концов курс установится равным Р, когда сово-
купный спрос будет равен количеству акций в обращении.