Введение                                                       17

подверженную значительным колебаниям доходность. Для облигаций характерна
менее высокая, но более устойчивая доходность. Казначейские векселя обеспечива-
ют наиболее стабильную, но и наиболее низкую доходность.

7. На эффективном рынке курсы ценных бумаг немедленно отражают всю информа-
цию о его состоянии. В таких условиях анализ ценных бумаг не позволит инвестору
получить доходность, значительно превышающую среднерыночную.

8. Фондовые рынки существуют, для того чтобы свести вместе покупателей и продав-
цов ценных бумаг.

9. Финансовые посредники (финансовые институты) - это организации, которые вы-
пускают финансовые требования по отношению к самим себе и используют выру-
ченные от их продажи средства для приобретения финансовых активов других эко-
номических субъектов.

10. Инвестиционный процесс описывает принятие решений инвестором по выбору цен-
ных бумаг, объемам и срокам инвестирования.

11. Инвестиционный процесс включает пять этапов: выбор инвестиционной политики,
анализ ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг, пересмотр портфеля
и оценка его эффективности.

12. Хотя инвестиционная индустрия является не самой важной с точки зрения количе-
ства занятых, она оказывает огромное влияние на жизнь каждого человека.

Вопросы и задачи

1. Почему вторичные рынки ценных бумаг не создают капитала для эмитентов бумаг,
обращающихся на этих рынках?

2. Вслед за падением коммунистических режимов в Восточной Европе многие из об-
разовавшихся демократических государств выдвинули развитие фондового рынка в
качестве одной из главных экономических задач. Почему они поступили таким об-
разом?

3. Акции компании Colfax Glass-works продаются в настоящее время по $36. Год назад
они стоили $33. Недавно компания выплатила дивиденды в размере $3 на акцию.
Какова ставка доходности по инвестициям в акции этой компании за послед-
ний год?

4. В начале этого года Рей Фишер решил изъять сбережения в размере $50 000 из
банка и инвестировать их в портфель акций и облигаций; он вложил $20 000 в обык-
новенные акции и $30 000 в корпоративные облигации. Год спустя принадлежащие
Рею акции и облигации стоили уже соответственно $25 000 и $23 000. В течение года
по акциям были выплачены дивиденды в размере $1000, а купонные платежи по
облигациям составили $3000. (Доходы не реинвестировались.)

а. Какова доходность принадлежащего Рею портфеля акций за этот год?

б. Какова доходность портфеля облигаций Рея?

в. Какова доходность всего портфеля ценных бумаг за этот год?

5. Объясните, почему ставка доходности по инвестиции отражает относительное уве-
личение благосостояния инвестора, произошедшее в результате данной инвести-
ции?

6. Почему казначейские векселя рассматриваются как безрисковые инвестиции? Ка-
ким образом инвесторы, владеющие казначейскими векселями, избегают риска?

7. Почему корпоративные облигации являются более рискованными вложениями, чем
облигации правительства США?