Дополнительная диверсификация 949

зованием займа уменьшились в смысле объ- тивных инвестиций имели очень неболь-

ема и выгодности после того, как больший- шую или даже отрицательную корреляцию

ство возможных объектов инвестирования с доходностями рынков акций и облигаций.

было приобретено. Возможно (но необяза- Учитывая высокие доходности в прошлом,

тельно), данные спады возникают в момен- возможно, не следует удивляться послед-

ты достаточно низкой инфляции, в то вре- ним результатам или испытывать неудов-

мя как с увеличением темпов инфляции летворенность ими. В какой-то момент в

эффективность указанных вложений возра- будущем альтернативные инвестиции прак-

стает. тически наверняка будут обеспечивать до-

Несмотря на непривлекательные пока- ходности, привлекательные в сравнении с

затели последних лет, альтернативные ин- доходностями традиционных инвестиций,

вестиции все равно представляют интерес что будет наградой для терпеливого инве-

с точки зрения диверсификации. За послед- стора с хорошо диверсифицированным

ние два десятилетия доходности альтерна- портфелем.

Дилер ценных бумаг обычно имеет дело с небольшим числом ценных бумаг, чтобы
не подвергаться опасности понести существенные потери от изменений цен. Для этого
дилер обычно устанавливает цены спроса и предложения таким образом, что количе-
ство заявок на покупку в течение некоторого периода времени (скажем, недели) совпа-
дает с количеством заявок на продажу Разница между ценой покупки и ценой продажи
составляет маржу дилера и является частью операционных издержек инвестора.

Аналогично дилеру ведет себя и букмекер, который хочет иметь небольшой «за-
пас». Для достижения этой цели используются два основных метода: принимаются ставки
на спред (разницу) {spread betting} или неравные ставки (odds betting). Первый использу-
ется для ставок на результат в играх типа футбола и бейсбола, а второй — для состяза-
ний, таких, как скачки лошадей или президентские выборы.

26.3.1   Ставка на спред

Для того чтобы понять, что такое ставка на спред, рассмотрим гипотетический профес-
сиональный футбольный матч между San Francisco 49 и Minnnesota Vikings. Существует
распространенное мнение, что победа San Francisco более вероятна. Таким образом,
букмекеры устанавливают спред, возможно, считая, что эта команда «предпочтитель-
нее на 7 пунктов». Это значит, что из ее конечного счета будет вычтено число 7, а затем
расчеты с теми, кто ставил на победителя, будут производиться, исходя из данного
приведенного счета. Люди, которые ставят на San Francisco, предполагают, что эта ко-
манда перекроет данный спред, те, кто ставит на команду Minnnesota, верят, что она
перекроет данный спред. Если окончательный счет будет равен 28:20 в пользу San
Francisco, то после поправки на спред счет будет равен 21:20 в пользу San Francisco, и
те, кто ставил на San Francisco, выиграют. Однако если окончательный счет будет равен
24:20 в пользу San Francisco, то после поправки счет будет равен 17:20 в пользу команды
Minnesota, и выиграют те, кто ставил на нее".

Спред служит в качестве уравнивающего механизма. При прочих равных условиях
чем больше спред, тем меньше будет количество ставок на команду San Francisco и
больше на команду Minnnesota. В какой-то момент будет достигнут баланс, что означает
равное количество ставок на обе команды. Учитывая местные предпочтения, равнове-

Ч| ]'Ч-