116                                                  ГЛАВА 5

ления индекса потребительских цен. Более того, подобные индексы имеют тенденцию
к преувеличению стоимости жизни для людей, которые покупают стандартный набор
товаров. Этому есть две причины. Во-первых, при расчете индекса редко адекватно
учитывается улучшение качества товаров. Во-вторых, что, возможно, важнее, в стан-
дартном наборе товаров обычно не учитывают относительное изменение цен. Рацио-
нальный потребитель может уменьшить стоимость удовлетворения своих потребностей
за счет замены дорогих товаров более дешевыми.

Несмотря на эти помехи, расчет индексов потребительских цен все же дает при-
близительную оценку изменения цен. Подобные индексы могут использоваться для
определения совокупной реальной процентной ставки. Например, предположим, что в
течение года индекс потребительских цен увеличился со 121 до 124 при номинальной
процентной ставке 7%. Это означает, что потребительская корзина товаров и услуг,
стоившая $100 в некотором базовом году и $121 в начале данного года, стала стоить
$124 в конце данного года. Владелец подобной корзины мог продать ее за $121 в начале
года, инвестировать выручку под 7% годовых и получить $129,47 ($121 х 1,07) в конце
года, а затем сразу купить 1,0441 ($129,47/$ 124) потребительской корзины. Таким об-
разом, реальная процентная ставка составит 4,41% [(1,0441 — 1) х 100%].

Эти вычисления могут быть обобщены в следующей приблизительной формуле:

Со(1^)^^                             ^.1)
с]

где С„ — индекс потребительских цен в начале года;

С  — индекс потребительских цен в конце года,
NIR — номинальная процентная ставка,
RIR — реальная процентная'ставка.

.^йзй^-^ж^.:          ^-эжжййатййкбайявад^аЕййввйай^ажй^^                   .-•- ^..-,i.i.^^

Уравнение (5.1) может быть переписано следующим образом:

1+NIR , „,.,

———— = 1 + RIR,                            с 5 •>)
\+CCL                                    \J'1'

где CCL — коэффициент изменения индекса потребительских цен, равный (С, — С)/С„.
В нашем примере CCL = 0,02479 = (124 - 121)/121, таким образом реально цены воз-
росли примерно на 2,5%.

Для быстроты вычислений реальная процентная ставка может быть рассчитана путем
вычитания коэффициента изменения индекса потребительских цен из номинальной
процентной ставки:

RIR = NIR -CCL,                            (5.3)

где знак s означает «приблизительно равно». В данном случае краткие вычисления
дают результат 4,5% (7% - 2,5%), что довольно близко к истинной величине 4,41%.

К сожалению, точную величину инфляции предсказать трудно. Поэтому дальней-
шая дискуссия о соотношении реальной процентной ставки и номинальной ставки бу-
дет отложена до гл. 13. Здесь же достаточно считать, что ожидаемая реальная процент-
ная ставка определяется фундаментальными явлениями, рассмотренными в предыду-
щих главах, а номинальная процентная ставка приблизительно равна сумме реальной