Глава 14

Ценные бумаги с фиксированным
доходом

В данной главе дается обзор основных видов ценных бумаг с фиксированным
доходом, при этом особое внимание уделено наиболее распространенным в настоящее
время в США. Этот обзор не претендует на предоставление исчерпывающей информа-
ции. Ценная бумага, прежде всего, является своеобразным договором между эмитен-
том и инвестором, предоставляющим последнему определенные права в будущем.
Поскольку эти права различаются в зависимости от вида бумаг, а перспективы компа-
ний-эмитентов также различны, существует большое, постоянно растущее число раз-
личных видов облигаций с фиксированной процентной ставкой. Их полный анализ
практически невозможен.

Термин фиксированные доходы, применяемый к ценным бумагам, широко использует-
ся в этой главе, хотя он и не совсем верен. Обычно такого рода бумаги являются обязатель-
ствами о выплате инвестору в установленные сроки определенных платежей. Выплата может
быть одноразовой, тогда ценные бумаги носят название бескупонных, или дисконтных, цен-
ных бумаг {pure-discount security}. В случае когда выплаты одинаковой величины (кроме
последней) производятся регулярно в течение некоторого периода, ценные бумаги назы-
ваются купонными ценными бумагами (coupon payments security). Дата, после наступления
которой инвестор более уже не получает выплат по ценной бумаге, называется датой пога-
шения (maturity date). В этот день инвестор получает основную сумму долга, также извест-
ную как номинальная стоимость (principal, или par value, или face value) облигации, вместе
с выплатой по последнему купону Однако следует учитывать, что все эти выплаты явля-
ются лишь обещаниями эмитента, которые могут быть и не выполнены. Таким образом,
существует опасность получения всех выплат не полностью или не вовремя.

Сберегательные счета

Наиболее распространенным способом инвестирования средств с получением фик-
сированного дохода является размещение средств на сберегательных счетах в банке,
ссудо-сберегательной компании или кредитном союзе. Такое размещение обеспечивает
достаточно надежную сохранность капитала и выплату процентов, высокую ликвид-
ность, но имеет существенный недостаток - относительно низкую доходность.

14.1.1   Коммерческие банки

Большая часть населения имеет текущие счета в коммерческих банках. Такие счета
именуются депозитами до востребования (demand deposits), так как деньги с них могут