624 ГЛАВА 19

ПРИЛОЖЕНИЕ
РЕЙТИНГ АГЕНТСТВА VALUE LIME

Как было сказано выше, чтобы получить доходность, отличающуюся от нормальной
(сверхдоходность), инвесторы могут использовать или ежеквартальную информацию о
величине объявленной прибыли, или прогнозные оценки прибыли финансовых анали-
тиков. Другим полезным источником информации для инвесторов является Value Line
Investment Survey (еженедельник, публикуемый агентством Value Line Inc., издается в
Нью-Йорке). Агентство Value Line Inc. — это наиболее широко известное консультаци-
онное агентство в США по инвестициям в акции35.

Раз в неделю каждой из приблизительно 1700 акций присваивается один из пяти
возможных рейтингов агентства Value Line. Система ранжирования построена таким
образом, что определенный ранг присваивается одному и тому же количеству акций
каждую неделю, как показано ниже:

Рейтинг       Число акций

1    (самый высокий)         100

2    (выше среднего)         300

3    (средний)               900

4    (ниже среднего)          300

5    (самый низкий)          100

Процедура рейтинга учитывает много факторов. Неудивительно, что детали этого про-
цесса не раскрываются. Однако ключевые элементы основаны на общедоступной ин-
формации36: К ним относятся следующие показатели:

1. Прибыль за последний год и средний курс акции по сравнению с их средними
значениями за предыдущие 10 лет, а также средний курс акции за последние
10 недель по сравнению с его средним значением за последние 52 недели.

2. Элемент «инерции» курса акций, основанный на текущем значении соотноше-
ния курса акции и прибыли в расчете на акцию, взятом в соотношении со сред-
нерыночным значением этого показателя. Причем полученная таким образом
величина сравнивается со средним ее значением за последние пять лет.

3. Элемент «инерции» прибыли, основанный на прибыли за последний квартал,
взятой в соотношении с величиной прибыли, объявленной четыре квартала
назад.

4. Элемент «неожиданной» прибыли — прибыль за последний квартал сравнивается
с ее прогнозной оценкой, данной финансовыми аналитиками Value Line.

Исследование показало, что рейтинги имеют определенную практическую цен-
ность37. 26 ноября 1965 г. были сформированы пять гипотетических портфелей. В пер-
вый портфель были включены акции, имеющие рейтинг «I» на тот момент, причем все
эти акции были представлены в одинаковом стоимостном соотношении. Второй порт-
фель включал все акции с рейтингом «2» и т.д. Спустя шесть месяцев каждый портфель
был изменен, с тем чтобы обеспечить наличие в портфеле всех акций с данным рейтин-
гом на тот момент, взятых в одинаковом стоимостном соотношении. Эта процедура
повторялась вплоть до 3 февраля 1978 г., когда был сформирован последний набор