728                                                     ГЛАВА 21

11. Если цена фьючерсного контракта слишком сильно отклоняется от суммы те-
кущей енотовой цены актива, то арбитражеры вступят в сделки и получат без-
рисковый процент в результате возникшего расхождения в ценах. Их действия
вызовут изменения цен до такого уровня, когда возможность получить подоб-
ные доходы исчезнет.

ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ

1. Определите разницу между спекулянтом и хеджером. Приведите пример хеджиро-
вания продажей и покупкой.

2. По последнему выпуску Wall Street Journal рассчитайте процентное изменение ко-
тировочной цены по отношению к предыдущему дню для ближайших фьючерсных
контрактов на кукурузу, апельсиновый сок и бензин. Определите число открытых
позиций по этим контрактам. Какое число единиц товара представляют цифры по
открытым позициям?

3. Каким образом фьючерсные биржи гарантируют исполнение обязательств по фью-
черсным контрактам различных контрагентов?

4. Какова цель первоначальной и поддерживающей маржи? Каким образом клиринг
влияет на сумму средств на маржевом счете лица, инвестирующего в фьючерсные
контракты?

5. Чикен Вулф продает десять июньских фьючерсных контрактов на 5000 бушелей
кукурузы каждый по $2 за бушель. Чикен вносит на депозит $5000 в качестве мар-
жи. Если цена кукурузы поднимется до $2,20 за бушель, то какая сумма будет чис-
литься на маржевом счете Чикена? Что произойдет, если цена бушеля кукурузы
упадет до $1,80?

6. Зек Вит только что купил четыре сентябрьских фьючерсных контракта на 5000 бу-
шелей кукурузы, каждый по $1,75 за бушель. Превоначальная маржа составляет 3%.
Поддерживающая маржа равна 80% первоначальной маржи.
а. Какую сумму долларов первоначальной маржи должен внести Зек?
б. Если сентябрьская цена кукурузы поднимется до $1,85, то какая сумма будет

числиться на счете Зека?

в.  Если сентябрьская цена кукурузы упадет до $1,70, то какая сумма будет чис-
литься на счете Зека? Получит ли Зек маржевое уведомление?

7. Чем фьючерсный контракт отличается от форвардного?

8. Защищают ли лимитные ограничения цены на бирже фьючерсных трейдеров от
убытков, которые бы случились при отсутствии таких ограничений? Поясните
ответ.

9. Корки Визроу занял «длинную» позицию по фьючерсному контракту на фондовый
индекс и «короткую» позицию по диверсифицированному портфелю акций. Будет
ли Корки ожидать расширения или сужения базиса? Почему?

10. Издание, используемое фермерами, такими, как Мордекаи Браун, приводит графи-
ки типичной ежегодной динамики кассовых цен для ряда сезонных товаров. Сле-
дует ли Мордекаи ожидать, что цена фьючерсного контракта будет иметь такую же
динамику? Почему?

11. Какие рыночные силы могут привести к ситуации «нормального бэквардейшн» или
«нормального контанго» на рынке конкретного сельскохозяйственного или сырье-
вого товара?

12. Имеется фьючерсный контракт на поставку 2000 фунтов манго через три месяца.
Спотовая цена манго — $2 за фунт. Хранение манго в течение трех месяцев обхо-