Обыкновенные акции 519

В таблице 17.5 показаны усредненные «бета»-коэффициенты акций в разных груп-
пах промышленных отраслей. Акции фирм—производителей продукции первой необ-
ходимости менее чувствительны к изменениям экономической ситуации, чем боль-
шинства других фирм, т.е. производители продукции первой необходимости (напри-
мер, одежды или питания), как правило, имеют более низкие «бета»-коэффициенты,
так как их доходы более стабильны. Акции фирм, производящих предметы роскоши,
более чувствительны к изменениям ожиданий, связанных с будущим состоянием эко-
номики, т.е. у производителей предметов роскоши (например, электроники или услуг,
связанных с путешествиями) более высокие «бета»-коэффициенты, так как их доходы
более цикличны.

Таблица

Значение		Значение
Отрасль «беты»	Отрасль	«беты»
Воздушные перевозки 1,80	Химия	1,22
Недвижимость 1,79	Добыча энергии и сырья	1,22
Путешествия, отдых 1,66	Резинотехнические изделия	1,21
Электроника 1,60	Железные дороги	1,19
Финансы 1,60	Лесная промышленность,	1,16
Развлечения 1,47	производство бумаги	
Потребительские товары 1,44	Разное	1,14
Оборудование 1,43	Лекарства, медицина	1,14
Розничная торговля 1,43	Нефтедобыча (внутри страны)	1,12
Средства массовой информации 1,39	Косметика, парфюмерия	1,09
Страхование груза 1,34	Сталь	1,02
Перевозки 1,31	Контейнеры	1,01
Производство средств производства 1,30	Цветные металлы	0,99
Аэронавтика 1,30	Сельское хозяйство, продукты питания 0,99
Бизнес-услуги 1,28	Напитки	0,89
(услуги по организации конференций,	Нефтедобыча (за пределами страны) 0,85
деловых встреч и т.п.)	Банки	0,81
Легкая промышленность 1,27	Табачная промышленность	0,80
Строительство 1,27	Связь	0,75
Автотранспорт 1,27	Энергопотребление	0,60
Оптика 1,24	Золото	0,36

Источник: Barr Rosenberg and James Guy. «Prediction of Beta from Investment Fundamentals»,
Financial Analysts Journal, 32, no. 4 (July/August 1976), p. 66.

Прогноз «бета»-козффициента

Информация, подобная той, что приведена в табл. 17.5, может использоваться для кор-
ректировки исторических коэффициентов «бета» по акциям. Например, знание того, что
компания занимается воздушными перевозками, предполагает более обоснованную ап-
риорную оценку коэффициента «бета», равную 1,8. Таким образом, имеет смысл коррек-
тировать историческую «бету» акций в области воздушных перевозок, используя значе-
ние 1,8, а не значение 1 - среднее по всем акциям, - как это делалось в равенстве (17.9).

Процедура корректировки исторической «беты» фактически служит для прогнози-
рования этого коэффициента. В более общей форме уравнение (17.9) можно перепи-
сать в следующем виде:

Р„=а+Ьр,,                              (17.14)