244                                                   ГЛАВА 9

^^^J Одновременный учет безрискового заимствования
^^^^ и кредитования

9.4.1     Влияние безрискового заимствования и кредитования
на эффективное множество

Рисунок 9.7 изображает, как изменяется допустимое множество, если введена возмож-
ность как предоставления, так и получения займа по одной и той же безрисковой про-
центной ставке. Рассматриваются не только акции РАС и Able, но и все остальные
рискованные активы и портфели. Множество достижимости представлено областью,
расположенной между двумя лучами, выходящими из точки, соответствующей безри-
сковой ставке, и проходящими через точки, соответствующие акциям Baker и портфе-
лю, обозначенному через Т. Эти два луча уходят в бесконечность при условии, что нет
ограничений на величину получаемого займа.

Луч, идущий через портфель Т, является особенно важным, поскольку он пред-
ставляет эффективное множество. Это означает, что на нем располагаются портфели,
предлагающие наилучшие возможности для инвестора, так как каждый из этих порт-
фелей является крайним в северо-западном направлении относительно оси ординат.
Как уже упоминалось, портфель Г состоит из инвестиций в акции Able, Baker и Charlie
в пропорции 0,12 : 0,19 : 0,697.

Как и прежде, линия, идущая через Т, является касательной к эффективному мно-
жеству модели Марковица. Кроме портфеля Т ни один из портфелей, которые находи-
лись в эффективном множестве модели Марковица, не является эффективным после
введения возможности предоставления и получения безрисковых займов. Чтобы убе-

7?
30% -                        /

Г ^'•^^"^ /^ Baker Co.

/у^Charlie /
20% -                Л/    Со. Х

/Ш^Ссу^
10% -   / ./

rf=4% '

10%        20%        30%

________________________________________°/__

Рис. 9.7. Достижимое и эффективное множества в случае возможности
безрискового заимствования и кредитования