124 ГЛАВА 5

Ставка/^ ^ в коэффициенте дисконтирования называется форвардной ставкой (forward
rate) от первого до второго года, т.е. это ставка в коэффициенте дисконтирования,
которая используется для определения стоимости доллара через год при условии, что
этот доллар будет получен через два года. В рассмотренном примере $1, получаемый
через два года, эквивалентен величине $1/1,0901 = $0,9174, получаемой через один год
(еще раз обратите внимание на то, что текущая стоимость суммы в $0,9174 равна
$0,9174/1,07, т.е. $0,8573).

Математически связь между годовой слот-ставкой, двухгодовой слот-ставкой и
годовой форвардной ставкой записывается следующим образом:

$1/(1+/1,2) $1

(5.15)

что может быть переписано так:

(1+/1,2)=                                              (5.16)

ИЛИ

(1+il)(l+/y)=(l+^2) .

(5.17)

Рисунок 5.1 иллюстрирует эти вычисления с помощью рассмотренного выше при-
мера, а затем делается обобщение.

В более общем виде для спот-ставок в годы t — 1 и / связь с форвардной ставкой
между годами t — 1 и / такова:

(5.18)

или

(5.19)

	Сейчас		1 Г	од			2 года	
	Пример:		
	s, = 7%		(1,07) (1 + f,,) = ?,д= [('.Ов)2/^^)]	(I.OS)2 - 1 = 9,01%		
	5д = 8%	
	Обобщение:						
	s!		(1 +s,) (1 + f,,)= f,,= [(1 ts^r/d	(1 +S,)2 + s,)l - 1		
	^	


Рис. 5.1. Слот-ставки и форвардные ставки