Инвестиционные компании                                        777

$1 млрд. и 5 млрд. (как в случае с фондом Magellan, средний размер инвестиций кото-
рого составляет $2,854 млрд.), то он относится к фондам средней категории.

В гл. 17 упоминалось, что акции можно классифицировать по двум парамет-
рам: «стоимость—рост» и размер. Очевидно, что инвестиционные компании можно клас-
сифицировать подобным же образом. Morningstar осуществляет такую классификацию
с использованием «квадрата стиля», что облегчает инвесторам понимание инвестици-
онной стратегии фонда. Возможны девять комбинаций показателей «стоимость—рост»
и размер, так как каждый из них имеет три уровня. Morningstar показывает классифи-
кацию фонда, путем закрашивания черным цветом одого из девяти квадратиков «квад-
рата стиля». Для фонда Magellan закрашен центральный квадратик, что указывает на
смешанный тип инвестиционной стратегии — покупка как стоимостных акций, так и
акций роста без акцентирования внимания на их размере.

Для фондов ценных бумаг с фиксированным доходом колонки «квадрата стиля»
основаны на средней продолжительности обращения (может быть заменена на дюра-
цию фонда), и поэтому основное внимание уделяется изменению процентной ставки.
Колонки носят названия «Краткосрочный» (Short Term) (если средний срок обраще-
ния меньше четырех лет), «Среднесрочный» (Intermediate Term) (если средний срок цен-
ных бумаг от четырех до десяти лет) и «Долгосрочный» (Long Term) (если средний срок
больше десяти лет). Ряды «квадрата стиля» основаны на среднем кредитном качестве
бумаг фонда и поэтому показывают риск неплатежа. Ряды «квадрата стиля» называют-
ся: «высокий» (если средний рейтинг облигации находится не ниже АА), «средний»
(если средний рейтинг находится между ВВВ и АА) и «низкий» (если средний рейтинг
облигаций фонда ниже ВВВ).

22.Б.6   Предостережения

Показатели результативности деятельности фондов Morningstar полезны с точки зрения
быстрого понимания инвестором того, насколько эффективно по сравнению с другими
фондами работал данный взаимный фонд в прошлом. Однако следует иметь в виду
несколько моментов:

1. Для всех фондов акций сравнения проводятся с индексом S&P 500, однако дан-
ный индекс может не подходить для некоторых фондов. Например, фонд, кото-
рый инвестирует преимущественно в бумаги, котирующиеся в системе NASDAQ,
лучше сравнивать с внебиржевым индексом.

2. Как будет показано в гл. 24, управляющие портфелем могут попытаться полу-
чить сверхдоходность в результате: (1) покупки недооцененных бумаг и получе-
ния прибыли от последующего роста их цен; (2) изъятия средств с фондового
рынка непосредственно перед падением цен и последующего инвестирования
средств непосредственно перед началом роста цен; (3) и того, и другого. Пока-
затели результативности Morningstar не несут информации о том, какой подход
из только что указанных использует фонд для получения сверхдоходности.

3. Использование сравнений с группой лидеров для оценки результативности име-
ет несколько серьезных концептуальных и практических недостатков. Напри-
мер, фонды с аналогичными инвестиционными целями не могут полностью со-
ответствовать друг другу (даже если они представляют собой наилучший вари-
ант, предлагаемый Morningstar), что приведет к ошибочности рейтингов. Один
фонд может ограничиваться покупкой только обыкновенных акций, котируе-
мых на NYSE, тогда как другой может покупать акции, котирующиеся и на NYSE,
и на АМЕХ, и в системе NASDAQ. Кроме того, фонды с аналогичными инвести-
ционными целями могут значительно отличаться по степени риска. Наконец,
закон выживания (тенденция фондов, потерпевших неудачу, уходить из бизнеса
и покидать группы лидеров) препятствует использованию метода сравнения с
похожими фондами.