112                                                   ГЛАВА4

9. Покажите различия между тремя степенями эффективности рынка.

10. Действительно ли факт существования слабой формы эффективности означает, что
существует также и сильная форма эффективности рынка? Верно ли обратное ут-
верждение?

11. Рассмотрим некоторые виды информации:

а) компания недавно сделала объявление о размере прибыли за квартал;

б) данные о доходности облигаций за прошедший период;

в) обсуждение советом директоров компании возможного слияния с другой компа-
нией;

г) лимитированные поручения в книге «специалиста»;

д) брокерская фирма опубликовала результаты исследований положения опреде-
ленной фирмы;

е) динамика промышленного индекса Доу—Джонса, опубликованная в Wall Street
Journal.

Если эта информация сразу и полностью нашла отражение в курсах ценных бу-
маг, то какую форму эффективности будет в этом случае иметь рынок?

12. Может ли фундаментальный анализ рынка ценных бумаг сделать его более эффек-
тивным? Почему?

13. Считаете ли вы, что «специалисты» Нью-Йоркской фондовой биржи могут в случае
рынка средней степени эффективности получать отличную от нормальной прибыль
(сверхприбыль)? Почему?

14. Верно ли, что на абсолютно эффективном рынке нет ни одного инвестора, который
мог бы постоянно получать прибыль?

15. Хотя рынки ценных бумаг не могут быть абсолютно эффективными, каковы осно-
вания для того, чтобы ожидать, что в будущем они станут высокоэффективными?

16. Когда компания объявляет размер прибыли за определенный период, объем опера-
ций с ее акциями может возрасти. Однако нередко рост объема операций не сопро-
вождается значительным ростом курсов акций компании. Как это можно объяс-
нить?

17. Каким образом могут быть применены три степени эффективности рынка к техни-
ческому и фундаментальному анализу (которые обсуждались в гл. I)?

18. 1986 и 1987 гг., возможно, надолго запомнятся незаконными операциями с ценны-
ми бумагами, в ходе которых была использована внутренняя информация о дея-
тельности компании-эмитента.

а. Сочетается ли успешное проведение таких операций с тремя степенями эффек-
тивности рынка? Объясните.

б. Выступите в роли защитника человека, совершившего такой проступок, и при-
ведите случай, когда подобные незаконные операции могут оказаться полезны-
ми для финансовых рынков.

ВОПРОСЫ ЭКЗАМЕНА CFA

19. Опишите функции портфельного менеджера в условиях абсолютно эффективного
рынка.