Обыкновенные акции 529

	Доходность акций	Доходность
Квартал	компании Baraboo	рынка
1	3,8%	2,7%
2	5,3	3,1
3	-7,2	-4,9
4	10,1	9,9
5	1,0	2,7
6	2,5	1,2
7	6,4	3,8
8	4,8	4,0
9	6,0	5,5
10	2,2	2,0

16. В чем смысл вычисления скорректированных коэффициентов «бета», как это опи-
сано в тексте?

17. Sugar Grove Technologies имеет долг и акционерный капитал с текущей рыночной
стоимостью соответственно в $120 млн. и $230 млн. Какова стоимость фирмы за
вычетом стоимости долга при корпоративном налоге в 35%?

18. Рыночная стоимость долга компании Oswego Computers составляет $10 млн. Стои-
мость фирмы, если бы она не имела задолженности, была бы равна $40 млн. Сред-
няя ставка корпоративного налога - 35%.

а. Если коэффициент «бета» долга фирмы равен 0,40, акций — 1,20, то каков «бета»-
коэффициент фирмы?

б. Если фирма занимает еще $10 млн. и использует их для выкупа собственных
акций, как изменится коэффициент «бета» акций фирмы?

19. Почему можно ожидать, что коэффициенты «бета» компаний, работающих в одной
отрасли, будут ближе, чем те же показатели фирм, работающих в разных отраслях?

20. Nocedah Power — компания, выпускающая электротовары. Ее историческая «бета»
равна 0,70. Ее акции приносят дивидендную доходность на уровне 7,6%. Рыночная
стоимость ее акционерного капитала на данный момент составляет $140 млн. На
основе данных табл. 17.6 вычислите коэффициент «бета» компании Nocedah.

21. Объясните основные различия между многофакторными моделями «беты» и моде-
лями оценки «беты» на основе данных прошлых периодов. В частности, почему
следует ожидать, что многофакторные модели окажутся более полезными для про-
гнозирования «беты», чем исторические модели?

22. Как правило, акции, имеющие относительно низкую цену (не более $5 за штуку)
имеют более высокие коэффициенты «бета», чем акции с высокими ценами. Какие
характеристики акций с низкими ценами могли бы, по вашему мнению, быть свя-
заны с повышенными значениями «беты»?

23. (Вопрос к Приложению.) Эмпирические закономерности, о которых говорилось в
этой главе, могут подвергнуть сомнению возможность применения модели САРМ
(формирования цен на фондовом рынке) и концепции эффективного рынка. С чем
это связано?

24. (Вопрос к Приложению.) Болерард Кларк, обозреватель в области инвестиций, на-
писал: «Выявление эмпирических закономерностей концептуально затруднено, так
как, по существу, это есть проверка двух гипотез. Первый тест относится к приме-
нимости соответствующей модели формирования цен, а второй - к существованию
самих эмпирических закономерностей». Что Болерард имел в виду?