876 ГЛАВА 24

«колл» исполнят их, если процентные ставки вырастут, в этом случае платежи по фиксирован-
ной ставке будут ниже платежей по плавающей ставке. Напротив, держатели опциона «пут»
исполнят его при падении процентных ставок. См.: David R. Smith, «A Simple Method for Pricing
Interest Rate Swaptions», Financial Analysts Journal, 47, no. 3 (May/June 1991), pp. 72—76.

15 Существуют и другие ограничения, которые часто устанавливают для менеджеров, такие, как
пропорции инвестирования в облигации и акции или ограничения по суммам инвестирова-
ния в компании одной отрасли.

16 Иногда данные цели и ограничения задаются нечетко; в других случаях цели устанавливаются
строго.

17 Обратите внимание на то, что угол наклона линии dpp/do равен \/(ddp /d?p). Таким об-
разом, наклон можно определить, взяв производную от О"2 по отношению к Гр в уравнении
(24.10), и затем использовать значение, обратное получившемуся.

18 Толерантность риска, а также техника оценки величины т представлены в работе: William F.
Sharpe, Asset Allocation Tools (Redwood City, CA: Scientific Press, 1987), pp. 33-39.

Ключевые термины

финансовый аналитик	выбор ценной бумаги
инвестиционный совет	классы активов
одобренный список	размещение активов
управляющий портфелем	выбор групп
толерантность риска	фиксация рынка
гарантированная эквивалентная	инвестиционный стиль
доходность	своп на акции
пассивное управление	своп-банк
активное управление	своп на ставку процента
индексный фонд	(процентный своп)
активные позиции	распределение средств

Рекомендуемая литература

1. Инвестиционный менеджмент рассматривается в работах:

William F. Sharpe, «Decentralizes Investment Management», Journal of Finance, 36, no. 2

(May 1981), pp. 217-234.

Jeffry V. Bailey and Robert D. Arnott, «Cluster Analysis and Manager Selection», Financial

Analysts Journal, 42, no. 6 (November/December 1986), pp. 20-28.

Richard A. Brealey, «Portfolio Theory versus Portfolio Practice», Journal of Portfolio

Management, 16, no. 4 (Summer 1990), pp. 6—10.

William F. Sharpe, «The Arithmetic of Active Management», Financial Analysts Journal,

47, no. 1 (January/February 1991), pp. 7—9.

Robert H. Jeffery, «Do Clients Need So Many Portfolio Managers?», Journal of Portfolio

Management, 18, no. 1 (Fall 1991), pp. 13-19.