52                                                     ГЛАВА 3

покупку с ограничением цены 500 акций по цене не выше 61'/g, сможет купить лишь
300 акций, то поручение на остальные 200 он отдаст «специалисту», который занесет
его в свою книгу.

Крупные и мелкие заявки

На NYSE разработаны специальные процедуры для выполнения либо очень мелких,
либо исключительно крупных заявок. Так, в 1976 г. на бирже была установлена электрон-
ная система, известная под названием «Система определения порядка оборота ценных
бумаг» (Designated Order Turnaround, DOT), для выполнения небольших заявок, под ко-
торыми в то время понимались заявки на покупку или продажу по рыночному курсу не
более 199 акций и заявки с ограничением цены не более чем на 100 акций. Постепен-
ные усовершенствования этой системы привели к созданию новой, получившей назва-
ние «Суперсистема определения порядка оборота ценных бумаг» (Super Designated Order
Turnaround, SuperDOT). Эта система позволяет выполнять заявки на покупку или продажу
по рыночному курсу не более 30 999 акций и заявки с ограничением цены не более чем
на 99 999 акций. Для того чтобы иметь возможность пользоваться этой системой, фирма
с местом на бирже должна стать ее подписчиком. По системе SuperDOT заявка клиента
из нью-йоркского офиса брокерской фирмы попадает прямо «специалисту» для немед-
ленного исполнения (если оно возможно), а затем по ней передается подтверждение о
выполнении брокерской фирме. Хотя система SuperDOT'в основном используется для
направления «специалисту» небольших заявок, она позволяет также брокерской фирме
посылать другие, более крупные, поручения для исполнения своим биржевым брокерам,
работающим в зале9. Проанализировав размер поступившего поручения и его тип, си-
стема сама решает, куда его направить. (Так, например, заявки на проведение сделки
по рыночной цене и заявки с ограничением цены, максимальная цена которых нахо-
дится далеко за пределами установленных специалистом цен покупки и продажи, сразу
направляются «специалисту». Но каждая фирма с местом на бирже устанавливает свои
параметры, на основании которых система SuperDOT будет решать, куда направлять
заявки.)

Система SuperDOT значительно облегчает выполнение «корзины» заявок (одна из
форм «программной торговли»), когда брокерская фирма с местом на бирже имеет
поручение на проведение одновременных сделок по набору различных ценных бумаг).
Итак, при получении от своей фирмы сигнала на исполнение «корзины» заявок брокер
рассылает по системе SuperDOT имеющиеся у него наготове списки ценных бумаг с
указанием их количества одновременно на различные торговые места для немедленно-
го исполнения. При отсутствии такой системы, как SuperDOT, ему пришлось бы самому
разносить эти списки по торговым местам, что значительно снизило бы эффектив-
ность работы.

Крупными заявками, или как их еще называют пакетами заявок (blocks), принято
считать заявки на покупку или продажу 10 000 и более акций или на сумму не менее
$200 000. Обычно такие заявки исходят от институциональных инвесторов. Существует
несколько способов их исполнения. Один состоит в представлении пакета непосредст-
венно «специалисту» и оговаривании с ним цены. Однако если пакет достаточно велик,
то «специалист», скорее всего, существенно снизит цену покупателя (для заявки на
продажу) или значительно поднимет цену продавца (для заявок на покупку). И сделает
это потому, что правилами биржи ему запрещено запрашивать встречные заявки (offsetting
orders) у инвесторов и он не знает, насколько легко будет их найти. И все же такой
способ применяется, но преимущественно для небольших пакетов; он называется по-
купкой (продажей) пакета акций «специалистом» (specialist block purchase; specialist block
sale)10.

Для более крупных пакетов используются так называемые процедуры обменного
размещения (exchange distribution) — для заявок на продажу и обменного приобретения
(exchange acquisition) — для заявок на покупку, в ходе которых брокерская фирма выпол-