Глава 23

Финансовый анализ

j3 широком смысле слова финансовый анализ включает в себя определение уров-
ня риска и ожидаемой доходности как отдельных финансовых активов, так и их групп.
Например, могут рассматриваться конкретные обыкновенные акции, такие, как акции
компании IBM; группы обыкновенных акций, такие, как акции компаний, производя-
щих компьютеры; может применяться и более широкий подход, когда в качестве объ-
екта анализа берется фондовый рынок в целом. В этом случае результатом финансово-
го анализа будет принятие решения об оптимальном распределении средств инвестора
между рынками акций, облигаций и денежных инструментов. Также необходимо будет
ответить на вопрос, покупать или продавать акции компьютерных компаний в целом
или акции компании IBM, в частности.

Другое определение финансового анализа является более конкретным. Учебник
Finansial Analysts Handbook' использует термин финансовый аналитик (financial analyst)
как синоним понятий «аналитик по ценным бумагам» и «инвестиционный аналитик».
В нем дано следующее определение финансового аналитика: «Лицо, которое анализи-
рует ценные бумаги и дает в их отношении рекомендации»2. На основе данного опре-
деления финансовый анализ можно рассматривать как деятельность по подготовке дан-
ных, необходимых для управления портфелем ценных бумаг. В данной главе (а также
в гл. 13 и 19) используется именно такой подход к финансовому анализу обыкновенных
акций. Далее в гл. 24 рассматривается вопрос, каким образом финансовый анализ мо-
жет применяться менеджерами портфелей (portfolio managers), которых также называют
инвестиционными менеджерами.

Профессиональные организации

В Соединенных Штатах лица, входящие в местное общество финансовых аналитиков,
автоматически входят в национальную организацию, которую называют Ассоциацией
инвестиционного менеджмента и исследований (Association for Investment Management
and Research, AIMR). Помимо других преимуществ членство в Ассоциации обеспечива-
ет подписку на специализированный финансовый журнал — Financial Analysts Journal, —
который является главным источником информации о результатах исследований в этой
области. В 1993 г. AIMR насчитывала более 24 000 членов.

В 1962 г. Financial Analysts Federation (предшественник AIMR) организовала специ-
альный институт для подготовки дипломированных финансовых аналитиков (Chartered
Financial Analysts, CFA). В 1993 г. более 19 000 аналитиков имели квалификацию CFA.
Программа CFA призвана обеспечить необходимый уровень знаний в области инвести-
ционной деятельности, а также создать определенные этические нормы для различных