622                                                     ГЛАВА-19

Начертите график реально выплаченных и планировавшихся к выплате дивиден-
дов за пятилетний период.

8. Компания Rockton Plastics за последние 14 лет внесла изменения в свою дивиденд-
ную политику. Приняв в качестве планируемого (целевого) значение коэффициен-
та выплат дивидендов, равное 30%, компания хотела бы осуществить ряд измене-
ний в отношении дивидендов в соответствии с моделью Линтерна. Фактические и
планируемые изменения величины выплачиваемых дивидендов показаны ниже. Чему
равно значение фактора «скорости корректировки» при осуществлении этих изме-
нений? (Рекомендуется воспользоваться компьютерной регрессионной програм-
мой, такой, как электронные таблицы.)

Год           Фактическое изменение   Планируемое изменение
дивидендных выплат      дивидендных выплат
(в долл.)                 (в долл.)

1                        -0,28                        -0,47

2                        -0,09                       -0,16

3                        -0,05                       -0,08

4                        -0,01                        -0,02

5                           0,01                           0,02

6                          0,04                          0,07

7                           0,01                           0,01

8                          0,03                          0,05

9                          0,03                          0,05

10                          0,01                          0,02

11                          0,04                          0,07

12                         0,03                         0,06

13                          0,03                         0,05

9. Каким образом дивиденды используются менеджерами корпораций в качестве сиг-
нального механизма? Как применяются с этой целью дивиденды при установле-
нии взаимосвязи изменений дивидендов с курсами акций?

10. Объясните, почему, как правило, балансовая и рыночная стоимости корпорации
не совпадают.

11. Цена акции корпорации Dells Deli меньше ее балансовой стоимости. Означает ли
это, что сегодняшние держатели акций фирмы понесли убытки в прошлом? Озна-
чает ли это, что они, вероятно, потерпят убытки в будущем? Означает ли это, что
Dells Deli не должна осуществлять новые инвестиции? Обоснуйте свои ответы.

12. Почему постоянная тенденция изменений объявленной прибыли фирмы может
означать, что эти данные не отражают уровня ее экономической прибыли?

13. Объявленная прибыль обычно отличается, иногда весьма значительно, от эконо-
мической прибыли. В то же время нередко утверждают, что цель объявления о
прибыли состоит в обеспечении инвесторов «источником информации» о стоимо-
сти фирмы. Если это так, не могут ли существовать и другие методы учета деятель-
ности компании, столь же полезные для инвесторов? Как можно оценить полез-
ность таких методов?

14. Объясните разницу между постоянной и временной частями прибыли. Отличают-
ся ли компании, относящиеся к различным отраслям, по относительной доле вре-
менной прибыли в общей величине прибыли? Обоснуйте ответ.

15. Соотношение курса акции и прибыли в расчете на акцию отдельных компаний
отличается во временном разрезе и в зависимости от фирмы. Приведите некото-
рые из важных причин данных различий.