Финансовый анализ 819

Движение графика вверх в части (а) до дня 0 означает, что до момента публикации
рекомендации о покупке акций были сделаны клиентам аналитиками. Другое объясне-
ние состоит в том, что аналитики просто рекомендовали купить акции, которые недав-
но выросли в цене. Однако обратим внимание на то, что часть (б) выглядит иначе:

какой-либо определенной тенденции до даты публикации не наблюдается. Это говорит
о том, что аналитик не стремился рекомендовать продавать бумаги, которые недавно
упали в цене29.

а) Рекомендации о покупке

S. +4	1 о 1— ——--^"1	
л		
I		
0 4-3		
о		
Э		
о.QJ		
S +2		
о:		
^ +1		
		
8		
гс		
		1 i
U -20	-10 0 +10 +20

Дни отдаты публикации

б) Рекомендации о продаже

+1Е?шо		/\-^ /--	
	\^		~\/^
			1
-1			1
			1 ^\
, -2			V ^\/^
-3			"-^v/
:			
-4		I	1 1
	-20	-10	0 +10 +20

Дни от даты публикации

Рис. 23.6. Влияние публикации рекомендаций
в рубрике Wall Street Journal «Услышано на улице»
на курсы акций 1970 и 1971 г.

Источник: Peter Lloyd-Davies and Michael Canes, «Stock Prices and the Publication of Second-Hand
Information», Journal of Business, 51, no. 1 (January 1978), p. 52. © 1978, The University of Chicago.