Глава 17

Обыкновенные акции

Обыкновенные акции легче описывать, чем ценные бумаги с фиксированным
доходом, например облигации, однако их труднее анализировать. Ценные бумаги с
фиксированным доходом почти всегда имеют ограниченный срок обращения и верх-
ний предел размеров выплат инвесторам. Обыкновенные акции не имеют ни того, ни
другого. Хотя основные принципы оценки применимы к обоим видам ценных бумаг,
роль фактора неопределенности настолько велика для обыкновенных акций, что часто
является основной проблемой при оценке.

Обыкновенная акция (common stock) представляет собой право на совладение корпо-
рацией. Обыкновенные акции оплачиваются по остаточному принципу в том смысле,
что держатели обыкновенных акций могут получить какие-либо платежи только после
того, как сделаны выплаты кредиторам и держателям привилегированных акций. В слу-
чае банкротства теоретически держатели обыкновенных акций становятся обладателями
ценностей, которые остались после того, как претензии всех остальных истцов были
удовлетворены. (На практике же суды иногда игнорируют этот принцип.)

Большим преимуществом корпоративной формы организации является ограничен-
ная ответственность (limited liability) владельцев. Это означает, что держатели обыкно-
венных акций могут потерять лишь первоначально вложенный капитал, но не более.
Иначе говоря, если корпорация не выполняет свои обязательства, то держателей обык-
новенных акций нельзя вынудить нести ответственность по долгам корпорации. Одна-
ко в результате невыполнения обязательств может оказаться, что стоимость корпора-
тивных акций стала очень мала. Это будет означать, что акционеры потеряли те деньги,
которые вложили во время приобретения акций.

Корпоративная (акционерная) форма деятельности

Обязательным условием существования корпорации является наличие устава (charter),
или сертификата, корпорации, выдаваемого властями штата. Этот документ определяет
права и обязанности акционеров. В устав с одобрения акционеров могут вноситься
поправки, для чего требуется, как правило, две трети голосов. При этом каждая обык-
новенная акция обычно дает своему владельцу один голос. Как исходные пункты уста-
ва, так и поправки должны быть утверждены властями штата, в котором корпорация
зарегистрирована. Например, шт. Делавэр известен большим количеством зарегистри-
рованных корпораций благодаря либеральной политике властей штата в этом отноше-
нии, а также в отношении налогообложения доходов корпорации.

17.1.1   Сертификат на акции

Право акционера на долю собственности корпорации обычно фиксируется в форме
единого сертификата, в котором указано имя инвестора и количество принадлежащих
ему акций. Такой сертификат вместе с данными о владельце (имя, адрес, количество