844                                                   ГЛАВА 24

ге может быть представлен в виде одного из пяти кодов, где 1 означает покупку и 5 -
продажу, как это показано на рис. 24.1'. (Некоторые организации используют обратную
нумерацию таким образом, что 5 означает покупку, а 1 - продажу Ряд европейских
организаций предпочитают следующие коды: +, 0+, 0, 0— и —; другие организации
применяют различные системы кодирования для долгосрочных и краткосрочных про-
гнозов.)

Аналитики
по ценным бумагам

Управляющие
портфелями

Эконо-
мисты

Одобренный
список

Аналитики,
специализи-
рующиеся
на техни-
ческом
анализе

Совет по
инвести-
циям

Эксперт
по рынку

«авйвюаж»1:1»
Модель
портфеля

Совещания,
письменные
доклады
и т. д.

Кодовые обозначения
по ценным бумагам

«Купить»

«0'кей, купить»

«Держать»

«0'кей, продать»

«Продать»

Рис. 24.1. Традиционная организация инвестиционного менеджмента

Эти коды и письменные доклады, сделанные аналитиками, передаются затем в
инвестиционный совет (investment committee), который обычно состоит из лиц, входящих
в высшее управленческое звено организации. Кроме того, аналитики периодически
коротко докладывают членам инвестиционного совета свои выводы о состоянии рынка
по различным бумагам. Официальным результатом работы инвестиционного совета не-
редко является одобренный (или утвержденный) список (approved list), который включа-
ет ценные бумаги, рекомендуемые для включения в портфель. Обычно в соответствии
с правилами организации ценная бумага, включенная в список, может быть приобрете-
на организацией, в то время как бумаги, не включенные в него, должны или оставаться
в портфеле, или продаваться, за исключением специальных случаев.

Наличие или отсутствие бумаги в одобренном списке составляет основную инфор-
мацию, которая прямо передается инвестиционным советом управляющему портфелем
(portfolio manager). В отдельных организациях руководство отслеживает поведение эта-
лонного портфеля (например, банковского объединенного фонда акций), состав кото-
рого позволяет управляющему портфелем судить об отношении руководства к тем или
иным ценным бумагам.