398 ГЛАВА 14

конодательные органы штата сделают все от них зависящее, чтобы выплаты по обли-
гациям были произведены своевременно.

Таблица 14.7
Новые выпуски ценных бумаг, эмитированные	правительствами штатов
и местными органами управления в 1992 г. Классификация по целям
Цель	Стоимость (в млрд. долл.)
Образование	22,1
Транспорт	17,3
Коммунальные нужды и охрана окружающей среды	20,1
Социальное обеспечение	21,8
Помощь промышленности	5,4
Другие	33,6
Общая стоимость	120,3

Источник: Federal Reserve Bulletin, November 1993, р. А34.

В отличие от правительства штата против местных органов управления держатели
облигаций могут возбудить дело без их согласия, с тем чтобы через суд заставить адми-
нистрацию собрать средства, необходимые для выплат по облигациям. В такой ситуа-
ции в большинстве случаев может использоваться только доход от определенных проектов
(например, сборы от эксплуатации дороги). Но в некоторых случаях для выплат по
облигациям могут использоваться средства от сбора какого-либо налога, но до установ-
ленного законом предела.

В истории выпуска муниципальных ценных бумаг имели место случаи невыполне-
ния местными органами управления своих обязательств по долгам (один из них прои-
зошел в Кливленде в 1978—1979 гг.), а также изменения условий выплаты долга, когда
находящиеся в обращении сертификаты заменялись на новые, с более низкой ставкой
процента или с отсроченной выплатой процентов и с более продолжительным сроком
погашения (как это случилось в Нью-Йорке в 1975 г.).

Наиболее распространенными органами местного самоуправления являются окруж-
ные советы и муниципалитеты, но есть и другие. Примером могут служить школьные и
районные органы управления, а также администрации, образованные для управления
финансами и деятельностью морских портов и аэропортов. Все они создаются с разреше-
ния правительства штата, которое может наделять их монопольной властью и полномочи-
ями по сбору определенных типов налогов. Однако при этом налагаются ограничения на
сумму собранных налогов, налоговую ставку и величину (или тип) выпущенного займа.

Главным источником финансирования подобных учреждений являются средства от
налога на недвижимое имущество. В связи с тем что какое-либо недвижимое имущество
может облагаться одновременно налогами нескольких учреждений (например, муниципа-
литетом, окружным советом, школьным районным управлением, администрацией порта и
управлением канализационной системы), то степень риска облигаций учреждения зависит
как от размера имущества, облагаемого налогом этого учреждения, так и от величины
других займов, обеспеченных налогами на это же имущество.

14.5.2   Виды муниципальных облигаций

Общая номинальная стоимость выпущенных в 1992 г. муниципальных облигаций состав-
ляла $215,2 млрд. Из них $78,6 млрд. приходилось на облигации под общее обязательство,
а $136,6 млрд. - на облигации под доход от проекта14.