Рынки ценных бумаг 73

Часто слышны призывы к их запреще-
нию. Однако на сегодняшний день
индустрия «мягких» долларов достаточ-
но развита и может противостоять попыт-
кам существенных изменений в зако-
нодательстве.

На рис. 3.2 показаны типичные графики ставок комиссионных, взимаемых
брокерскими фирмами, занимающимися «розничной» торговлей, за проведение мел-
ких и средних по масштабам операций. Эти комиссионные взимаются за предоставле-
ние информации о ценах, отчетов о научных исследованиях, информации и консуль-
тации «специалистов» и т.п. Эти ставки также применяются к сделкам, проводимым
для клиентов, занимающихся мелким бизнесом. С них, как правило, взимаются комис-
сионные на 30-70% меньше. Как и в любой другой сфере, где господствует конкурен-
ция, клиенты сами должны решать, за что и сколько им следует платить, а затем искать
наилучшую цену.

Цена
акции

$10
$20
$40
$100

100           200           300           400           500
Количество покупаемых акций

Рис. 3.2. Типовые значения процентной ставки комиссионного вознаграждения
в зависимости от объема заявки и курса одной акции

Операционные издержки

З.Э.1 Разница цен покупки и продажи

Комиссионное вознаграждение — это лишь часть всех издержек, связанных с покупкой
или продажей ценных бумаг. Рассмотрим «двухстороннюю» сделку, когда акция поку-
пается, а затем продается в течение некоторого периода, за который не поступает но-
вой информации, заставляющей инвесторов сделать переоценку стоимости акции (т.е.
цены покупки и продажи, назначенные дилером, не меняются). Акция будет куплена
инвестором по запрашиваемой дилером цене продажи, а продана по более низкой це-
не - цене покупки. Таким образом, разница между ценами покупателя и продавца (bid-
ask-spred) составляет часть затрат на проведение «двухсторонней» сделки.