110                                                   ГЛАВА 4

ные несоответствия между курсом и инвестиционной стоимостью ценной бумаги будут
замечены внимательными аналитиками, которые стремятся извлечь выгоду из подоб-
ных открытий. Ценные бумаги, имеющие курс ниже стоимости (известные, как недо-
оцененные бумаги), будут покупаться, вызывая рост курсов из-за увеличения платеже-
способного спроса. Ценные бумаги, курс которых выше стоимости (известные как пе-
реоцененные бумаги), будут продаваться, вызывая падение курсов из-за увеличения
предложения на продажу Инвесторы, стремящиеся извлечь выгоду из временной не-
эффективности рынка, своими действиями будут вызывать сокращение неэффектив-
ности. Поэтому менее внимательные и менее информированные инвесторы уже не смогут
получить значительную прибыль, отличную от нормальной (сверхприбыль).

В Соединенных Штатах насчитывается несколько тысяч профессиональных
аналитиков и еще больше аналитиков-любителей. Неудивительно, что благодаря их
действиям основные фондовые рынки США оказываются ближе к эффективным,
чем к иррациональным. В результате чрезвычайно сложно получить отличную от нор-
мальной прибыль (сверхприбыль) за счет купли-продажи ценных бумаг на таких
рынках.

Краткие выводы

1. Определение курса ценной бумаги на фондовом рынке происходит в результате вза-
имодействия спроса и предложения.

2. Предполагаемый инвестором спрос на покупку указывает на количество ценных
бумаг, которые инвестор собирается купить по различным ценам.

3. Предполагаемое инвестором предложение на продажу указывает на количество цен-
ных бумаг, которые инвестор собирается продать по различным ценам.

4. Предполагаемые инвесторами спрос на покупку и предложение на продажу образу-
ют совокупный спрос и предложение по данной ценной бумаге.

5. Взаимодействие совокупного спроса и предложения определяет формирование ры-
ночного курса ценной бумаги. По этому курсу покупается и продается наибольшая
часть данных ценных бумаг.

6. Предполагаемый инвестором спрос на владение указывает на количество ценных
бумаг, которые инвестор собирается сохранить в своей собственности при различ-
ных курсах. Это означает, что мнение инвестора о перспективах данной ценной
бумаги осталось неизменным.

7. Рыночный курс ценной бумаги можно рассматривать в качестве отражения общего
мнения о ее перспективах.

8. На эффективном рынке рыночный курс ценной бумаги будет полностью отражать
всю доступную информацию по ней на данный момент.

9. В соответствии с концепцией эффективности рынка существуют три степени эф-
фективности — слабая, средняя и сильная.

10. Три степени эффективности рынка основаны на различных предположениях о сте-
пени отражения в курсах ценных бумаг информации о них.