766 ГЛАВА 22

(а) Ежемесячная доходность 70 взаимных
фондов за 1955-1964 гг.

(б) Ежемесячная доходность 125 взаимных
фондов за 1960-1969 гг.

30 г-
25

§  20

15
10

5

0

-5-3-101   3   5

Значения «исторической альфы» (% в год)

-0,50 -0,25    0     0,25     0,50

Значения «исторической альфы» (% в месяц)

(в) Ежеквартальная доходность 100 взаимных фондов за 1970-1974 гг.

40		
30		
20		
10		
		ййИкЯйа^в..

-3-2-101    2
Значения «исторической альфы» (% в квартал)

Рис. 22.7. Результаты деятельности взаимных фондов: значения «исторической альфы»

Источник: (a) Norman E. Mains, «Risk, the Pricing of Capital Assets, and the Evaluation of Investment
Portfolios: Comment», Journal of Business, 50, no. 3 (July 1977); pp. 378-80 ©The University of
Chicago, 1977. (6) United States Securities and Exchange Commission, Institutional Investor Study
Report, March 10, 1971 (Washington, DC: U.S. Government Printing Office), (в) Merrill Lynch, Pierce,
Fenner & Smith, Inc., Investment Performance Analysis, Comparative Study, 1970-1974.

22.5.5   Расходы взаимных фондов

Фонды обычно осуществляют два вида расходов. Вознаграждение управляющих, адми-
нистративные расходы и другие операционные расходы являются прямыми расходами,
и о них, как правило, сообщается инвесторам. Однако трансакционные издержки толь-
ко частично представлены комиссионными брокеров. Существуют такие скрытые из-
держки, как спред между ценой покупателя и продавца, а также влияние рыночной
конъюнктуры, которые часто даже не пытаются оценить.