Обыкновенные акции 537

А.3.3 «Эффект дня недели»

Данные относительно «эффекта дня недели» приведены в табл. 17.1265. Следует обра-
тить внимание на то, что Токийская фондовая биржа была открыта по субботам в те-
чение периода измерений; поэтому кроме данных по средней доходности за период с
понедельника по пятницу приведены также данные за субботу. Были вычислены два
индекса. Первый — это индекс TOPIX, взвешенный по стоимости и вычисляемый на
основе акций из первой секции. Второй индекс - это Nikkei Dow, основанный на акци-
ях 225 крупных компаний, котируемых на Токийской бирже; индекс является взвешен-
ным по цене подобно индексу Dow Jones Industrial Average.

Таблица показывает, что, как правило, в понедельник доходность отрицательна,
как и в США (см. табл. 17.9 для сравнения)66. Более того, наиболее высокая доходность
приходится на среду, как и в США. Второй по уровню доходности день — это суббота,
последний торговый день недели в Японии. В данном случае ситуация также аналогич-
на ситуации в США, где последний торговый день недели также второй по уровню
доходности. Удивительно то, что вторник дает отрицательную доходность в еще боль-
шей степени, чем понедельник. В остальном «эффект дня недели» в Японии аналоги-
чен тому, что наблюдается в США67.

Т а б л и ц а

«Эффект января» на Токийской фондовой бирже (в %)

							февр.-май и	
			Янв.	Февр.-дек.	Разница	Июнь	июль-дек.	Разница
А.	1952-1980 гг.,	EW	7,1	1,4	6,7	2,8	1,3	1,5
Б.	1952-1980 гг.,	VW'	4,5	1,2	3,3	2,5	1,1	1,4
В.	1959-1979 гг.,	VW"	3,5	0,7	2,8	2,1	0,5	1,6

'Подготовлено по работе: Kiyoshi Kato and James S. Schallheim, «Seasonal and Size Anomalies in the
Japanese Stock Market», Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20, no. 2 (June 1985), p. 248.
"Подготовлено по работе: Mustafa N. Gultekin and Bulent Gultekin, «Stock Market Seasonality:

International Evidence», Journal of Financial Economics, 12, no. 4 (December 1983), p. 475.

В11И11НИ1НИНИБ^ЗЭБВнВиИ1НИИ1!1ИВНИН
"Эффект дня недели" на Токийской фондовой бирже (в %)
		Понедельник	Вторник Среда	Четверг	Пятница	Суббота
А.	1970-1983 гг.,					
	Nikkei Dow'	-0,02	-0,09 0,15	0,03	0,06	0,12
Б:	1970-1983 гг.,					
	Topixа	-0,01	-0,06 0,12	0,03	0,06	0,10
В:	1978-1987 гг.,					
	Topix6	0,00	-0,09 0,14	0,06	0,10	0,14

"Подготовлено по работе: Jeffrey Jaffe and Randolph Westerfield, «Patterns in Japanese Common
Stock Returns: Day of the Week and Turn of the Year Effects», Journal of Financial and Quantitative
Analysis, 20, no. 2 (June 1985), p. 263.

'Подготовлено по работе: Kiyoshi Kato, Sandra L. Schwartz, and William T. Ziemba, «Day of the
Week Effects in Japanese Stocks», in Japanese Capital Markets, Edwin J. EIton and Martin J. Gruber,
eds. (New York: Ballinger, 1990), p. 253.