ПРЕДИСЛОВИЕ



На первый взгляд инвестиционный менеджмент (управление инвестициями) кажется
довольно простым делом. Состоятельные инвесторы могут сформировать портфель
ценных бумаг, в основном состоящий из акций и облигаций первоклассных промыш-
ленных компаний США (их также называют «голубыми фишками»), а также казначей-
ских облигаций и векселей. Возможности менее обеспеченных инвесторов несколько
более ограничены и сводятся главным образом к сберегательным счетам и сберегатель-
ным облигациям США. Если инвестиционную среду представить в виде стаканчика
мороженого, то можно сказать, что инвесторы прошлых десятилетий могли рассчиты-
вать только «на шоколад или ванилин».

Отражая многообразие современного общества, инвестиционный «стаканчик мо-
роженого» предлагает публике тысячи оттенков вкуса. Инвесторы сталкиваются с оше-
ломляющим количеством возможностей. Наибольшим спросом пользуются акции и
облигации крупных американских компаний и долговые обязательства Казначейства
США. Однако если вспомнить лишь о некоторых дополнительных возможностях инвести-
рования, то инвесторы сегодня могут приобрести акции небольших американских компа-
ний; акции и облигаций компаний, чьи головные офисы расположены от Лондона до
Окленда; высокодоходные облигации; облигации, обеспеченные пулом ипотек; векселя с
плавающей ставкой; свопы; опционы «пут»; опционы «колл» и фьючерсные контракты.
Этот список кажется бесконечным, и он продолжает увеличиваться. Более того, приобре-
тение этих бумаг сегодня стало более дешевым и удобным в связи с распространением
средств сообщения и компьютерных сетей. Немалую роль при этом играет и развитие
взаимных фондов, предлагающих свои услуги как крупным, так и мелким инвесторам.

С усложнением инвестиционной среды возросла и сложность создания учебника
по инвестированию. Фактически все типы ценных бумаг — являются они традицион-
ными или возникли относительно недавно — заслуживают определенного внимания.
Поэтому мы как авторы учебника столкнулись с весьма трудной задачей. Мы должны
перечислить и описать различные типы ценных бумаг и фондовых рынков в ясной и
доступной форме, отразив при этом теорию и существующую практику. Однако в связи
с быстрым развитием индустрии инвестиций мы должны также обсудить новые мето-
дики управления инвестициями. Поэтому очень сложной задачей является сохранение
определенного объема учебника.

Инструменты и цели инвестирования, рассмотренные в данном издании «Инвес-
тиций», значительно видоизменились с 1978 г., когда было опубликовано первое изда-
ние. Например, за последние несколько лет очень быстро возросло инвестирование в
международных масштабах, стали значительно более популярными такие ценные бу-
маги, как свопы и производные закладные бумаги, а инвесторы теперь уделяют больше
внимания инвестиционным стилям. Нашей задачей была разработка учебника, соот-
ветствующего нынешним реальностям и предлагающего студентам и преподавателям
наиболее исчерпывающий обзор инвестиционной среды. Мы надеемся, что смогли до-
стигнуть этих целей, и верим, что с этим также согласитесь и вы.

«Инвестиции» предназначены для студентов старших курсов и выпускников выс-
ших учебных заведений, которые при изучении нашего учебника будут опираться на
базовые знания по экономике, бухгалтерскому учету, статистике и алгебре. Мы полага-