Финансовый анализ                                             835

цены закрытия за предыдущие 200 дней). Это означает, что каждый день в наборе цен
закрытия, которые подлежат усреднению, самая «старая» цена (т.е. первая цена в набо-
ре, если рассматривать все цены в хронологическом порядке) заменяется на самую
«новую» (т.е. последнюю из набора цен в хронологическом порядке). Часто наряду с
линейным графиком скользящих средних строят линейный график цен закрытия. Каж-
дый день графики уточняются и потом исследуются на предмет выявления тренда с
целью обнаружения сигнала о покупке или продаже какой-либо ценной бумаги.

Существует и другой способ, когда долгосрочная скользящая средняя сравнивает-
ся с краткосрочной скользящей средней (разница между этими двумя средними состо-
ит в том, что при расчете долгосрочной средней используется гораздо более широкий
набор цен закрытия, чем при определении краткосрочной средней). Когда краткосроч-
ная средняя пересекает долгосрочную, говорят, что «поступил сигнал». То, какие дей-
ствия рекомендуется предпринять, зависит от многих факторов — как от динамики
средних (повысилась она или понизилась), так и от направления пересечения графи-
ков краткосрочной и долгосрочной средней (график краткосрочной средней мог быть
ниже графика долгосрочной средней до пересечения, а после пересечения стать выше;

либо график краткосрочной средней до момента пересечения был выше графика дол-
госрочной средней, а после пересечения стал ниже). Правило торговли по скользящей
средней было использовано для определения доходностей, приведенных в табл. 23.2.

Показатели относительной силы

Другая методика, используемая техническими аналитиками, состоит в том, что они
называют определением уровня относительной силы. Для этого, например, курс акции
за каждый день рассматриваемого периода делится на значение соответствующего от-
раслевого индекса. В результате выявляется динамика курса акции относительно от-
расли в целом. Аналогично отраслевой индекс можно поделить на рыночный индекс,
чтобы показать движение отрасли относительно фондового рынка, или же курс акции
может быть поделен на рыночный индекс, чтобы показать динамику курса акции отно-
сительно рынка. Идея заключается в том, чтобы в результате изучения изменений по-
казателей относительной силы найти модель, которую можно было бы использовать
для точного прогнозирования будущего.

Исследование эффективности инерционной стратегии (см. табл. 23.1) было осно-
вано на понятии относительной силы в его простейшей форме. Была подсчитана до-
ходность каждой из рассматриваемых акций за только что закончившийся период, и на
основании полученных значений сформированы «выигравший» и «проигравший» порт-
фели. Оказалось, что инерционная стратегия была достаточно эффективной в тех слу-
чаях, когда доходность акций определялась за периоды в полгода и год.

Некоторые приемы технического анализа основаны на выявлении взаимосвязи
различных фондовых индексов. Например, в соответствии с теорией Доу, перед
тем как инвестор предпримет определенные действия, он должен убедиться, что
динамика промышленного индекса Dow Jones подтверждается поведением желез-
нодорожного (ныне транспортного) индекса Dow Jones35. Другой прием технического
анализа предполагает определение разницы за каждый день между количеством
акций, выросших в цене, и количеством акций, упавших в цене за этот день. График
полученных за это время разниц, известный как линия подъема—падения, сравни-
вается затем с каким-либо рыночным индексом, таким, как промышленный индекс
Dow Jones.