Безрисковое предоставление и получение займов 243

Рассмотрим, например, взятие займа в размере 25% начального капитала инвестора и
вложение всех средств в РАС. Таким образом, Ху^ = 1 — Х^ = 1 — (—0,25) = 1,25 6. Этот
портфель имеет ожидаемую доходность, равную:

г ^ = (1,25 х 17,52%) + (-0,25 х 4%) =

= 20,90%,
и стандартное отклонение, равное:

<т, = 1,25 х 12,30% =

= 15,38%.

На рис. 9.6 показано, что этот портфель (обозначенный через F) расположен на
продолжении прямой линии, соединяющей безрисковую ставку с РАС. Другие портфе-
ли, состоящие из РАС и займа по безрисковой ставке, также будут располагаться на
этой прямой. Точное расположение будет зависеть от величины займа. Таким образом,
взятие займа для покупки рискованного портфеля не отличается от взятия займа для
покупки одного рискованного актива. В обоих случаях результирующий портфель рас-
положен на продолжении линии, соединяющей точки, соответствующие безрисковой
ставке и рискованной инвестиции.

г?		
30%		
	Charlie Co.. /	
20%	(/р	
	/[РАС	
	/ Able Co.	
10%		
7=4% '		
	| 1	i
		°Р

Рис. 9.6. Сочетание безрискового заимствования и кредитования с инвестированием
в рискованный портфель