Оценка безрисковых ценных бумаг                                  137

2. В конце 1974 г. Эмиль Билдилли держал портфель долгосрочных облигаций прави-
тельства США, оцениваемый в $14 000. В конце 1981 г. портфель Эмиля стоил $16
932. Исходя из табл. 1.1 рассчитайте реальную годовую ставку дохода портфеля за
данный семилетний период.

3. Рассмотрим две облигации, каждая из которых имеет номинальную стоимость $1000

и срок погашения три года.

а. Первая облигация является бескупонной (чисто дисконтной) и в настоящее вре-
мя стоит $816,30. Чему равна ее доходность к погашению?

б. Вторая облигация в настоящее время стоит $949,37 и предусматривает ежегод-
ные купонные выплаты по 7% (т.е. по $70 каждый год). Первая купонная выпла-
та состоится через год. Какова доходность к погашению этой облигации?

4. Компания Camp Douglas Dirigibles выпустила облигацию со сроком погашения четы-
ре года. Номинальная стоимость облигации $1000, а ежегодная купонная выплата —
$100. Какова стоимость облигации Camp Douglas, если доходность к погашению
равна 12%? Если доходность к погашению — 8%?

5. Концепция доходности к погашению основана на двух важных предположениях.
Что это за предположения? Что случится с доходом держателя облигации, если эти
предположения нарушатся?

6. Пэтси Даджерти купила облигацию с номинальной стоимостью $1000, 9%-ными

ежегодными купонными выплатами, до погашения которой остается три года. Пер-
1 вая купонная выплата будет произведена через год. Пэтси купила эту облигацию за

$975,13.

а. Какова доходность к погашению для этой облигации?

б. Если Пэтси сможет инвестировать поток платежей от этой облигации под 7%
годовых каждый год, то какова фактическая годовая ставка сложных процентов,
по которой можно рассчитать доход инвестиции, при условии, что Пэтси держит
облигацию до погашения? (Совет: при расчетах используйте потоки денег, вы-
плачиваемых Пэтси, цены покупки облигации и срок инвестирования.)

7. Рассмотрим три чисто дисконтные облигации со сроками погашения год, два и три
и ценами $930,23, $923,79 и $919,54 соответственно. Каждая облигация имеет но-
минальную стоимость $1000. Основываясь на этой информации, определите годо-
вую, двухгодовую и трехгодовую спот-ставки.

8. Каковы коэффициенты дисконтирования чисто дисконтных облигаций со сроками
погашения три года, четыре года и пять лет, с номинальными стоимостями $1000 и
ценами $810,60, $730,96 и $649,93 соответственно?

9. Объясните различия между спот-ставками и форвардными ставками.

10. Используя следующие спот-ставки для различных периодов времени до погашения
с сегодняшнего дня, подсчитайте форвардные ставки между первым и вторым го-
дом, вторым и третьим годом, третьим и четвертым.

Число лет             Слот-ставка
с данного момента           (в %)

1                              5,0

2                             5,5

3                             6,5

4                            7,0

11. Используя следующие форвардные ставки, подсчитайте годовую, двух-, трех- и че-
тырехлетнюю спот-ставки.