Оценка эффективности управления портфелем 909

В качестве индекса рынка часто используется индекс Lehman Brothers правительствен-
ных и корпоративных облигаций, который является взвешенным по стоимости индек-
сом подобных высокорейтинговых облигаций, до погашения которых осталось больше
одного года. В других случаях используется доходность индекса облигаций, который
наилучшим образом удовлетворяет целям исследуемого портфеля. В некоторых случаях
для измерения эффективности управления портфелем может быть вычислена и исполь-
зована апостериорная «альфа».

а) Сравнение, использующее временные ряды

		^ Портфель облигаций
	t	- - - . Индекс облигаций
§	ч	
1^	•I * 1	t ^
03	•А*	" \ х
СО		А1 Л,^
^		
со		/у ^/\^
		f v f \'
ли	""'•^l / \	^\f' \^ ^с^
оI		
§	' ^^ V	"\/»
хо	> •< • VI	t 1
1=t	\.' "	м
	* 1 •	
	^1	
	^	

Время

б) Сравнение, использующее пространственные выборки

Портфель облигаций

Безрисковая ставка

Стандартное отклонение

Рис. 25.10. Оценка эффективности управления портфелем облигаций

25.Б.3   Линия рынка облигации

Совершенно другой подход основан на использовании линии рынка облигаций (bond market
ИпеУ0. Предположим, что нам необходимо оценить эффективность портфеля за опре-
деленный квартал (или год, так как этот метод может быть использован и для более
длительных периодов). Данный подход состоит из пяти шагов:

1. Вычисление квартальной доходности и средней дюрации портфеля за квартал
(последнюю можно вычислить с помощью усреднения дюрации в начале и в