772 ГЛАВА 22

Та блица 22.3

Изменение рейтингов взаимных фондов в последующие периоды, 1976—1987 гг.

, г;"ййаай,в5"&а,» ?^!ж^-&;э»д№РЯа№йЖИгй^Ю'г^вЖУ:^гйдй

Последующий период

Один год Два года ри годХ

	Победители	Проигравшие	Победители	Проигравшие	Победители Проигравшие
Первона					
чальный					
период:					
Победители	55,3%	44,7%	59,9%	40,1 %	61,2% 38,8%
Проигравшие	44,9	55,1	40,3	59,7	22,9 77,1

Источник: William N. Goetzmann and Roger G. Ibbotson, «Do Winners Repeat?», Journal of Portfolio
Management, 20, no. 2 (Winter 1994), Exhibits 1, 8, and 11, pp. 11, 13, and 17.

22.Б

Оценка взаимных фондов

Наряду с быстрым ростом размеров средств, инвестируемых во взаимные фонды в по-
следнее время, произошло и увеличение числа и типов взаимных фондов. Неудиви-
тельно поэтому, что различные организации создали службы по оценке взаимных фон-
дов. Одной из наиболее известных из таких организаций является компания Morningstar
Inc., расположенная в Чикаго. Помимо обширной информации по конкретному фонду
она также предоставляет глубокий анализ результатов его деятельности в прошлом.

Чтобы понять систему оценки взаимных фондов, принятую Morningstar Inc., следу-
ет провести анализ конкретного фонда. На рис. 22.9 приводится пример с фондом ак-
ций Fidelity Magellan. Ниже дается объяснение. Там, где есть особенности, анализиру-
ется также фонд бумаг с фиксированным доходом.

23.6.1   Анализ соотношения результативности и риска

В левой части рис. 22.9 расположен раздел под названием «Результативность/Риск»
(Performance/Risk). Здесь показана средняя доходность фонда за различные интервалы
времени, оканчивающиеся 28 февраля 1994 г. Эти данные собраны за период от послед-
них 15 лет до последних 3 месяцев. Доходность подсчитана с учетом операционных
издержек и сбора 12А-1, хотя величина «нагрузки» не принята во внимание. Таким
образом, средняя доходность отражает результат, который инвестор получит после по-
купки акций фонда. Далее средняя доходность фонда сравнивается со средней доход-
ностью индекса S&P 500 за тот же период времени. Для фонда бумаг с фиксированным
доходом вместо индекса S&P 500 используется индекс облигаций Lehman Brothers.

В третьей и четвертой колонках слева показан уровень средней доходности фонда
(в процентилях) по сравнению с доходностью всех взаимных фондов, а также фондов
с аналогичными заявленными инвестиционными целями. Здесь ранг 1 помешает фонд
на первое место, а ранг 100 — на последнее. В пятой колонке показано, до какой сум-
мы выросли инвестированные в фонд $10 000 за соответствующий период времени (без
учета налогообложения и «нагрузки»).

За три месяца, оканчивающиеся 28 февраля 1994 г., фонд Magellan обеспечивал
доходность 6,27%, что на 4,46% превышает значение индекса S&P 500. Данная доход-
ность позволила присвоить фонду уровень в 20 процентилей по отношению как ко