Анализ облигаций 427

Рейтинги долговых обязательств корпораций или муниципалитетов Standard &
Poor's — это текущая оценка кредитоспособности должника по отношению к кон-
кретной облигации. Эта оценка может учитывать таких должников, как поручители,
страховщики или арендаторы.

Такой рейтинг не является рекомендацией для покупки, продажи или владения
ценными бумагами, так же как он и не дает комментариев по поводу рыночной цены
или целесообразности владения для конкретного инвестора.

Рейтинги основываются на текущей информации, предоставляемой эмитентом
или получаемой Standard & Poor's из других источников, считающихся надежными.
Standard & Poor's не гарантирует достоверность используемой информации и может в
случае необходимости полагаться на непроверенные данные. Рейтинги могут быть
изменены, приостановлены или отозваны в результате изменения либо недействи-
тельности такой информации или в случае каких-то других обстоятельств.

Рейтинги основаны, в той или иной степени, на рассмотрении следующих ха-
рактеристик:

I. Вероятность неплатежа и готовность должника как к выплатам текущих процен-
тов в срок, так и к возврату основной суммы в соответствии с условиями облигации.

II. Природа и обеспечение обязательства.

III. Гарантия исполнения обязательств и положение владельца облигации среди других
кредиторов в случае банкротства, реорганизации или других трансформаций, регулиру-
емых законами о банкротстве и иными законами, защищающими права кредиторов.
АЛА Долговое обязательство разряда ААА имеет наивысший рейтинг, даваемый Standard
& Poor's. Потенциальные возможности по выплате процентов и возвращению вклада
самые сильные.

АА Долговое обязательство разряда АА также характеризуется высокой вероятнос-
тью выплаты процентов и возврата вклада и лишь немного отличается от высшего
разряда.

А Долговое обязательство разряда А имеет достаточно сильные потенциальные ха-
рактеристики по выплате процентов и возврату вклада, хотя несколько больше, чем
облигации более высоких разрядов, зависит от неблагоприятного влияния изменения
обстоятельств и экономических условий.

ВВВ Долговое обязательство разряда ВВВ считается обладающим адекватными воз-
можностями выплаты процентов и номинальной стоимости. В нормальных условиях
оно является достаточно защищенным, однако неблагоприятные экономические ус-
ловия или изменение обстоятельств могут с большей, чем для высших категорий,
вероятностью привести к ослаблению его характеристик по выплате процентов и воз-
врату вклада.

ВВ, В, ССС, СС, С Долговые обязательства разрядов ВВ, В, ССС, СС и С считаются
в основном спекулятивными по отношению к возможности выплаты процентов и
возвращения основного вклада. ВВ имеет самую низкую степень спекулятивности,
С — самую высокую. Хотя такие долговые обязательства имеют определенное качест-
во и защитные характеристики, все это пересиливает огромная неопределенность и
большой риск подверженности неблагоприятным условиям.
С/ Рейтинг С/предназначается для облигаций, по которым не могут быть выплаче-
ны проценты.
D Разряд D соответствует невозможности выполнения платежных обязательств.

Рис. 15.3. Классификация облигаций согласно рейтингу Standard & Poor's
Источник: Standards Poor's Bond Guide, November 1993, p. 10.