Глава   3

РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг (security market) является механизмом, содействующим обме-
ну финансовыми активами путем сведения вместе покупателей и продавцов. Основ-
ным рынком является вторичный рынок (secondary market), поскольку именно на нем
происходит торговля ценными бумагами, выпущенными в обращение ранее. Одной из
основных функций такого рынка является установление курса ценных бумаг, т.е. опреде-
ление такой рыночной цены, которая отражает всю имеющуюся информацию о кон-
кретных ценных бумагах. И чем быстрее устанавливается эта цена, тем эффективнее
происходит размещение капитала на фондовом рынке.

Периодически созываемые и непрерывно
действующие рынки

3.1.1    Периодически созываемые рынки

На периодически созываемых рынках (call markets) торги проводятся только в опреде-
ленное время. К этому времени лица, заинтересованные в покупке или продаже конкрет-
ной ценной бумаги, собираются вместе'. В ходе организованного соответствующим
образом аукциона «с голоса» торги происходят до тех пор, пока запрашиваемое коли-
чество бумаг для покупки не будет максимально близко количеству, предлагаемому для
продажи. Или же поручения на покупку и продажу направляются клерку, а затем упол-
номоченный официальный биржевой агент периодически устанавливает цену, по ко-
торой может быть заключено максимально возможное число сделок из заявок на продажу
или покупку, скопившихся к этому времени у клерка.

3.1.2    Непрерывно действующие рынки

На непрерывно действующих рынках (continuous markets) сделки заключаются в любое
время, а кроме того, инвестор может участвовать в торговле непосредственно. Однако
участие в сделках посредников увеличивает их эффективность. Без их помощи инвес-
тору, желающему как можно скорее купить или продать ту или иную группу ценных
бумаг, придется либо потратить большую сумму денег в поисках подходящего предло-
жения, либо подвергнуть себя риску принять невыгодное предложение. Поскольку
поручения от инвесторов поступают в произвольном порядке, то курсы на таком рынке
существенно колеблются в зависимости от текущего соотношения потоков поручений
на покупку и продажу Инвестор, имеющий спекулятивные намерения относительно
ценных бумаг, может извлекать прибыль, сглаживая такие изменения в спросе и предло-