404                                                   ГЛАВА 14

залог этого имущества облигаций). Имущество, приобретенное корпорацией после
выпуска облигаций, также может использоваться в качестве их обеспечения.

Облигации с залогом фондовых бумаг

Облигации с залогом фондовых бумаг (collateral trust bonds) обеспечены другими ценны-
ми бумагами, хранящимися на условиях траста. Наиболее распространенной является
ситуация, когда в качестве обеспечения облигаций компании-эмитента выступают цен-
ные бумаги ее филиала.
*

Облигации с залогом оборудования

В качестве обеспечения облигаций с залогом оборудования (equipment obligations), извест-
ных также под названием сертификатов, обеспеченных движимым имуществом, право
на которое имеет доверенное лицо, используются транспортные средства (например,
локомотивы и самолеты). В случае необходимости это оборудование может быть продано
и средства переданы новому владельцу Юридические процедуры, требуемые для эмис-
сии таких облигаций, могут быть очень сложными. В большинстве случаев использует-
ся так называемая «филадельфийская схема», суть которой состоит в том, что доверен-
ное лицо, владеющее оборудованием, выпускает облигации, а затем сдает это оборудо-
вание корпорации в аренду. Арендная плата используется для выплат держателям обли-
гаций процентов и суммы долга. В итоге, когда все выплаты сделаны в срок, корпорация-
арендатор получает право на оборудование.

Необеспеченные облигации

Необеспеченные облигации (debentures) являются облигациями под общее обязательство
выпускающей их корпорации и представляют собой необеспеченный кредит. В целях
защиты держателей таких облигаций облигационное соглашение обычно содержит
ограничения на дальнейшую эмиссию как обеспеченных, так и дополнительных необе-
спеченных долговых бумаг.

Субординированные необеспеченные облигации

Когда в обращении находится более одного выпуска необеспеченных облигаций, то
обязательно определяются их приоритеты. Так, у субординированных необеспеченных
облигаций (subordinated debentures) приоритет ниже, чем у несубординированных. В случае
банкротства корпорации обязательства по облигациям с более низким приоритетом
будут погашаться после того, как полностью выполнены обязательства по облигациям
с более высоким приоритетом.

Другие виды облигаций

Доходные облигации (income bonds) больше напоминают привилегированные акции, чем
облигации. Выплаты процентов по ним своевременно и в полном объеме не гаран-
тированы, а их неуплата не влечет за собой банкротства эмитента. Для корпорации-
эмитента проценты по облигациям этого вида могут относиться (или нет) к уменьша-
ющим налогооблагаемую базу расходам. Такого вида облигации не имеют широкого
распространения, а используются в основном при реорганизации неплатежеспособных
железных дорог.

Гарантированные облигации (guaranteed bonds) выпускаются одной корпорацией, а
гарантируются другой (например, выпускаются дочерней компанией, а гарантируются
головной). По облигациям участия (participating bonds) помимо гарантированного процента
может выплачиваться надбавка, если доходы корпорации превышают определенный
уровень. Голосующие облигации (voting bonds), в отличие от обычных, предоставляют их
держателям право голоса в управлении корпорацией-эмитентом. Для финансирования