Глава 22

Инвестиционные компании*

Инвестиционная компания (investment companies) — это тип финансового посред-
ника. Они привлекают средства инвесторов и приобретают на них финансовые активы,
такие, как акции и облигации. В свою очередь инвесторы получают определенные пра-
ва в отношении приобретенных компанией финансовых активов и получаемой от них
прибыли. В самой простой и наиболее распространенной форме инвестиционная ком-
пания имеет только один тип инвесторов — акционеров. Данные акционеры напрямую
владеют компанией и опосредованно владеют финансовыми активами, принадлежа-
щими компании.

Для индивидуального инвестора существуют два преимущества вложения средств
в такие компании вместо прямого инвестирования в финансовые активы, которыми
владеют данные компании. Во-первых, экономия на издержках в связи с наличием
эффекта крупной организации или, говоря иначе, экономия на масштабе и, во-вторых,
профессиональное управление активами. Рассматривая данные преимущества, пред-
ставьте себе человека со скромными финансовыми ресурсами, желаюшего сделать ин-
вестиции на фондовом рынке.

Что касается экономии на масштабе, то индивидуальный инвестор может купить
акции неполными лотами (odd lots) и таким образом получить диверсифицированный
портфель. Однако за неполный лот брокерская компания взимает относительно высо-
кие комиссионные. Напротив, индивидуальный инвестор может купить ценные бумаги
полными лотами (round lots), но тогда он приобретает лишь несколько разных бумаг. В
этом случае, к сожалению, индивидуальный инвестор лишается преимуществ владения
хорошо диверсифицированным портфелем. Чтобы одновременно воспользоваться пре-
имуществом диверсификации и существенно уменьшить комиссионные брокера, ин-
дивидуальный инвестор может приобрести акции инвестиционной компании. Эконо-
мия на масштабе позволяет инвестиционной компании по сравнению с мелким инди-
видуальным инвестором осуществить диверсификацию с более низкими издержками
на каждый инвестируемый доллар.

С точки зрения профессионального управления индивидуальный инвестор, осу-
ществляющий прямое инвестирование на фондовом рынке, должен сталкиваться со
всеми существенными моментами инвестирования, включая принятие решений по по-
купке и продаже, а также ведение бухгалтерского учета всех сделок для целей налого-
обложения. В результате индивидуальному инвестору придется постоянно заниматься
поиском неверно оцененных бумаг, чтобы найти недооцененные для покупки и пере-

* Понятие «инвестиционной компании» в законодательстве США соответствует понятию «инвес-
тиционный фонд» в законодательстве РФ, а понятие «инвестиционный банк» — понятию «инвестицион-
ная компания» соответственно. — Прим. перев.