492                                                   ГЛАВА 17

образом работа управляющих интересам акционеров. Однако такой контроль требует
издержек, а полный контроль практически невозможен4. В результате осуществляется
лишь частичный контроль. Это дает менеджерам значительную свободу действий и ос-
тавляет открытой возможность принятия решений, не всегда выгодных для акционе-
ров5. Возможность борьбы за решающее право голоса и опасность скупки компании
позволяет контролировать, хотя бы частично, такие решения.

Для того чтобы как-то сблизить интересы менеджеров со своими собственными,
акционеры часто прибегают к системе стимулирования. Примером может являться ис-
пользование опционов, которые выдаются некоторым высшим исполнительным лицам
и позволяют им купить указанное в нем число акций по оговоренной цене (часто выше,
чем рыночный курс акции в момент выпуска опциона) и в указанную дату. Таким об-
разом, они поощряют менеджеров к тому, чтобы их политика приводила к максималь-
ному росту рыночной стоимости акций. Более того, учитывая их относительно дли-
тельный срок (по сравнению с опционами, описанными в гл. 20), данные опционы
неявно стимулируют менеджеров к принятию решений в расчете на перспективу.

17.1. Б   Акционерный капитал

Номинальная стоимость

Когда корпорация зарегистрирована, она получает право выпустить указанное количест-
во обыкновенных акций, каждая из которых, как правило, имеет определенную номи-
нальную стоимость (par value). По закону дивидендные выплаты держателям обыкновен-
ных акций могут быть запрещены, если балансовая стоимость акционерного капитала
окажется ниже суммарной номинальной стоимости выпущенных акций. По этой причи-
не номинальная стоимость акций обычно ниже цены их первоначального размещения.
Некоторые корпорации выпускают акции, не имеющие номинальной стоимости. (В этом
случае вместо номинальной стоимости используется установленная стоимость.)

При первоначальном размещении, если акция продается по цене, превосходящей ее
номинальную стоимость, эта разница отражается в бухгалтерском учете в статье «Акцио-
нерный капитал». Соответствующая графа может быть графой «Капитал, полученный от
продажи акций выше номинальной стоимости» (capital contributed in excess of par-value) или
«оплаченный капитал» (paid-in capital). Номинальная стоимость акций учитывается отдельной
статьей, часто под заголовком «обыкновенные акции» (common stock). Здесь указывается
произведение общего количества выставленных на продажу акций на номинальную стои-
мость (для акций, не имеющих номинальной стоимости, — на установленную стоимость).

Балансовая стоимость

С течением времени корпорация получает доход, большая часть которого выплачива-
ется кредиторам (в качестве процентов) и акционерам (в качестве дивидендов). Оста-
ток средств относится в бухгалтерском отчете к накопленной нераспределенной при-
были (cumulative retained). Сумма накопленной нераспределенной прибыли и другие
показатели (как, например, «Капитал, полученный от продажи акций выше номина-
ла», «Обыкновенные акции») в статье «Акционерный капитал» составляют балансовую
стоимость собственного капитала (book value of the equity). Балансовая стоимость в расчете
на одну акцию (book value per share) получается путем деления балансовой стоимости
собственного капитала на количество выпущенных акций.

Зарезервированные и выкупленные акции

Обычно корпорация выпускает лишь часть зарегистрированного объема выпуска ак-
ций. Остаток может быть зарезервирован под выпущенные опционы, конвертируемые
ценные бумаги и т.д. Однако если корпорация пожелает выпустить дополнительные
акции сверх первоначально зарегистрированного объема, то должны быть приняты со-
ответствующие поправки к уставу, которые утверждаются как властями штата, так и
собранием акционеров.