Опционы                                                    679

б. Продажа опциона «колл», премия — $3, цена исполнения — $40.
в. Покупка акции за $80 и покупка опциона «пут» на эту акцию, премия — $1, цена
исполнения — $70.

8. У Элизабет Страуд было в распоряжении только несколько часов, чтобы решить,
исполнять ли опцион «колл» на акции компании Carson Company. Цена исполнения
опциона «колл» равна $54. Элизабет купила опцион «колл» шесть месяцев назад за
$400 (или $4 за акцию).

а. При каком уровне цен Элизабет следует исполнить опцион «колл» в последний
день его действия?

б. При каком уровне цен Элизабет понесет чистые потери (учитывая уплаченную
за опцион «колл» премию)?

в. Как изменятся ваши ответы на вопросы (а) и (б), если Элизабет вместо опциона
«колл» купит опцион «пут»?

9. 18 ноября три опциона «колл» на акции компании Eden Prairie Associates с исполне-
нием в декабре продаются по следующим ценам:

Цена           Цена
исполнения       опциона
(в долл.)        (в долл.)

50              71/,
60              3
70              l'А

Фирпо Марберри собирается построить спред-«бабочку», который включает следу-
ющие позиции:

покупка одного опциона «колл» с ценой исполнения $50;

продажа (выписывание) двух опционов «колл» с ценой исполнения $60;

покупка одного опциона «колл» с ценой исполнения $70.

а. Какова будет стоимость спреда-«бабочки» Фирпо на дату истечения, если цена
акции компании Eden Prairie Associates ниже $50? Находится в пределах между
$50 и $60? Между $60 и $70? Выше $70?

б. Сколько долларов будет стоить для Фирпо создание данного спреда?

10. Чему равна временная стоимость опциона? Почему временная стоимость опциона
уменьшается с приближением даты истечения?

11. Текущий курс акции компании Shorewood Systems равен $50. Через год акция будет
стоить или $58,09, или $43,64. Непрерывно начисляемая годовая ставка без риска
равна 5,13%. Рассчитайте с помощью биноминальной модели оценки премии опци-
она действительную стоимость опциона «колл» на акции Shorewood Systems при цене
исполнения $50, при этом до истечения остается один год.

12. Текущий курс акции компании Hopkins Pharmaceuticals равен $40. Через шесть меся-
цев курс составит или $44,21, или $36,19. Если курс повысится до $44,21, то еще
через шесть месяцев он будет равен или $48,86, или $40. Однако если он упадет
вначале до $36,19, то еще через шесть месяцев составит или $40, или $32,75. Ставка
без риска (непрерывно начисляемая) за каждый шестимесячный период составляет
3,05%. Определите с помощью биноминальной модели оценки стоимости опциона
действительную стоимость годичного опциона на акции Hopkins Pharmaceuticals.

13. Рассчитайте с помощью модели Блэка-Шоулза цену трехмесячного опциона «колл»
на основе данных, приводимых ниже:

Р, = $47,       Е = $45,       R = 0,05,       о = 0,40.