Инвестиционные компании                                       775

Здесь полученным ранее показателям доходности за 3, 5 и 10 лет присвоены веса в 20,
30 и 50%, чтобы получить средневзвешенную доходность. Затем данная процедура
повторяется для всех фондов с аналогичными целями. После этого фонду присваива-
ется уровень в процентилях, а также рейтинг, как указано выше. Для фонда Magellan
уровень в процентилях находится где-то между 1 и 10, что и обеспечивает ему высокий
рейтинг. Аналогичные средневзвешенные расчеты делаются для определения показате-
ля риска потерь фонда и рейтинга с учетом риска. Фонд Magellan получает рейтинг
«риск ниже среднего» и самый высокий рейтинг с учетом риска в пять звездочек.

Внизу раздела «Результативность/Риск» показан средний исторический рейтинг,
исходя из рейтинга в разделе «Исторический профиль» за все месяцы, для которых
Morningstar определял рейтинг фонда. Общий средний рейтинг фонда Magellan за про-
шедшие 183 месяца был равен 5 звездочкам, что является самой высокой категорией
рейтинга.

22.6.4   Статистика МРТ

В верхней правой части рис. 22.9 находится раздел, который Morningstar назвал МРТ-
statislics - по первым буквам понятия «Современная теория управления портфелем»
(Modern Portfolio Theory). В верхней части даны значения «альфы», «беты» и А2. Они
соответствуют данным, относящимся к апостериорной характеристической линии порт-
феля, которая представляет собой регрессионную модель, как и рыночная модель, рас-
смотренная в гл. 832. Единственная разница между ними состоит в том, то апостериор-
ная линия отражает сверхдоходность вместо доходности. Поэтому Morningstar сравни-
вает значения сверхдоходности фонда за предыдущие 36 месяцев (сверхдоходность фон-
да — это чистая доходность фонда минус соответствующая доходность казначейского
векселя) со значениями сверхдоходности S&P 500 за предыдущие 36 месяцев (сверхдо-
ходность индекса — это доходность индекса минус соответствующая доходность казна-
чейского векселя). В результате определяются значения «исторической альфы» и «бе-
ты» фонда. Аналогично /?2 — это коэффициент детерминации (умноженный на 100),
который определяется путем соотнесения 36 значений сверхдоходности фонда с соот-
ветствующими значениями сверхдоходности индекса S&P 500.

Как видно, «бета» фонда Magellan (как и индекса S&P 500) была равна 1,01. Его
«историческая альфа» в 6,4% показывает, что с учетом скорректированной «беты» он
имел результаты лучше рыночных за последние 36 месяцев. Значение R\ равное 84,
означает, что приблизительно 84% колебаний сверхдоходности фонда можно отнести
на счет колебаний сверхдоходности индекса S&P 500.

Во второй части этого раздела даны значения стандартного отклонения (Std Dev),
средней годовой доходности (Mean) и коэффициента Шарпа (Sharpe Ratio). Данные три
величины также основываются на доходности фонда за предыдущие 36 месяцев. Стан-
дартное отклонение и средняя годовая доходность портфеля фонда Magellan составля-
ют соответственно 11,13 и 17,81%. Коэффициент Шарпа, который более подробно рас-
сматривается в гл. 25, является показателем результативности фонда с учетом риска.
Для его определения Morningstar делит сверхдоходность фонда за предыдущие 12 меся-
цев на стандартное отклонение фонда за предыдущие 36 месяцев. Следовательно, дан-
ный параметр показывает отношение доходности к риску, которое для фонда Magellan
равно 1,27.

22.6.5   Инвестиционный стиль

Раздел «Инвестиционный стиль» (Investment Style) расположен в правой нижней части
рис. 22.9. Слева приведены шесть характеристик средней акции, которой владеет фонд.
Характеристики даны с учетом последних имеющихся данных. Например, средний пока-
затель «Цена/Доходы» (Price/Earnings Ratio) акции фонда Magellan на 28 февраля 1994 г.