480 ГЛАВА 16

«Эффект января»

Таблица 16.4 показывает, что как и для акций, для облигаций существует «эффект ян-
варя», т.е. в среднем корпоративные облигации имеют заметно более высокую доход-
ность в январе, чем в любом другом из 11 месяцев. Более того, эта таблица также по-
казывает, что данное наблюдение справедливо для всех облигаций инвестиционного
уровня (с рейтингами от Ааа до Bad), а также для двух классов облигаций спекулятив-
ного уровня (с рейтингами Ва и В). Любопытно, что эффект особенно заметен для
спекулятивных классов.

ВЯВаДВ1^ЕВШВДДЗИЯДИНИД
Сезонность доходности облигаций
Средняя доходность Среднемесячная
в январе доходность в другие
		месяцы
(а)1963-1986'	4,34%	-0,56%
(б) 1963-19792		
Ааа	1,15%	0,22%
Аа	1,21	0,29
А	1,18	0,30
Ваа	1,55	0,30
Ва	3,32	0,27
В	5,09	0,36

' Источник: Susan D. Jordan and Bradford D. Jordan, «Seasonality in Daily Bond Returns», Journal of
Financial and Quantitative Analysis, 26, no. 2 (June 1991), Table 5, p. 281.

2 Источник: Eric С. Chang and Roger D. Huang, «Time-Varying Return and Risk in the Corporate Bond
Market», Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25, no. 3 (September 1990), Table 1, p. 331.

«Эффект дня недели»

В табл. 16.5 представлены данные о средней ежедневной доходности облигаций для
каждого рабочего дня недели за период с 1963 по 1986 г. Как и в случае с обыкновен-
ными акциями, средняя доходность облигаций в понедельник отрицательна. Однако
она также отрицательна для облигаций в каждый день недели, кроме четверга, и сред-
ние доходности в каждый из пяти дней в статистическом смысле мало отличаются друг
от друга29. То есть в отличие от обыкновенных акций «эффект дня недели» для облига-
ций, по-видимому, не существует.

Таблица 16.5
Анализ доходности облигаций по дням недели
День недели	Средняя доходность
Понедельник	-0,20%
Вторник	-0,93
Среда	-0,00
Четверг	0,44
Пятница	-0,00

Источник: Susan D. Jordan and Bradford D. Jordan, «Seasonality in Daily Bond Returns», Journal of
Financial and Quantitative Analysis, 26, no. 2 (June 1991), Table 5, p. 281.