Ценные бумаги с фиксированным доходом                           413

дательством. Невыплаченные в срок дивиденды по привилегированным акциям,
как правило, накапливаются и полностью выплачиваются до того, как производят-
ся выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.

Вопросы и задачи

1. Чему равна годовая доходность 13-недельного векселя Казначейства США, который
продается по цене 96?

2. Только что выпущенный 13-недельный вексель Казначейства США с номиналом
$10 000 продается за $9675.

а. Какова годовая ставка дисконта этого векселя?
б. Чему равна годовая доходность векселя?

3. 3-месячный вексель Казначейства США продается по цене 98, а 6-месячный - по
цене 96. Будет ли ставка доходности (не годовая) 6-месячного векселя в 2 раза
превышать ставку доходности 3-месячного векселя? Поясните ответ.

4. Классифицируйте рассматриваемые в этой главе инструменты денежного рынка в
зависимости от риска невыполнения обязательств. Поясните, по каким критериям
вы проводите классификацию. Связаны ли процентные ставки по этим бумагам с
риском невыполнения обязательств?

5. Раньше Казначейство США выпускало билеты и облигации только на предъявите-
ля. Сейчас такая форма выпуска прекращена, а билеты и облигации являются имен-
ными. Указав характерные черты облигаций на предъявителя и именных, подумай-
те над причинами, побудившими Казначейство США изменить форму выпуска.

6. Используя информацию, публикуемую в Wall Street Journal, возьмите в качестве
примера какой-либо билет или облигацию Казначейства США и определите купон-
ную ставку; дату погашения; последнюю разницу цен покупки и продажи; доход-
ность к погашению.

7. Опишите сложившуюся практику возмещения продавцам облигаций правительства
и корпораций накопленного процента.

8. В чем основная причина включения оговорки о возможности отзыва в облигацион-
ное соглашение, оформляемое при выпуске облигаций? Как обычно реагируют
инвесторы на такое включение?

9. Каким образом инвесторы получают доход по бескупонным облигациям с фик-
сированным доходом?

10. Бескупонная облигация Казначейства США, выпущенная на 10 лет с номиналом
$1000, продается за $300. Чему равна годовая норма прибыли этой бумаги до
вычета налогов для инвестора, который будет держать ее до наступления срока по-
гашения?

11. Почему Налоговое управление рассматривает разницу между номинальной стоимо-
стью и ценой покупки дисконтной облигации как обычный доход инвестора, а не
как прирост капитала?

12. Облигации, выпущенные федеральными агентствами, подкреплены явными или не-
явными гарантиями федерального правительства по выплате основной суммы долга
и процентов. Почему же тогда рыночные цены на них таковы, что их доходность
превышает доходность бумаг Казначейства США?

13. Что представляет собой сертификат на долю портфеля? Какого рода риску прежде
всего подвергает себя инвестор, приобретая этот сертификат?