    263

.     .  -
    
, ,  , 
 .. ,  ,  -
 ,   ,  
  ,  -
  .

   -
   .   -
    -
.    
,     
    
     -
  . (  
    -
 ,   , 
,   ,  
   .) 
   -
 ,    . ,
     
      
,   . , -
,     ,  -
    
  .

   
,     ,
   
.   ,   -
 ,  -
     -
      -
    -
 .    
     
.

 ,    -
   
 ,    
 ,    .

    
   
    
. ,    -
   -
    -
     -
 , ,  S&F 500
 WIshire 5000.

      -
   ? 
   , -
  , . 
 ,     -
   1977 .  Journal of Financial
Economics,      1978 . 
Journal of Finance,   ,
 -  
   
.  -,   , 
   ,  
 ,     
   ,
    ,  -
      -
     
  .  -
    -
.  .    ,  -
    
     
.  ,   
 ,   -
     
    .  ,
    
    .

   
,    -
   -
.  ,  ,
   
  ,    
.     
   -
       -
 ,    
  
   .
    
    -
   . 
   -
 -   -
      -
 C4/W(cM. .25).

10.2.3    

          
 .     . 10.1.  /
 ,  .     . -