328                                                    12

   

  , ,  ,    /^  -
 (12.26)    (12.24):

COV{F^,r^'\
r=rf+ (r-rf) h-                   (12.27)



     (12.9) ,    
APT (  ),   ,     -
:

-      COV(Fr)
^, =(.-)

'   \ "    f2'                                (12.28)
(7..,

   APT       ,   .
    ,       -
.      (12.28),  ,  -
   .

,       , ..  -
 ^    ,  COV(F^, ^) 14.
   (  /) ,     (12.28)  
 , . ,  , ,    (12.9)
,     ^,      -
15.   .      -
 ,        -
      .

    ,   ,
.. ^    ^,  ,  .  , 
   ;      . ,
 ,        ,
        -
     .

   

   ,      , 
       -
  S&P 50.  ,     -
: (1)        ; (2) -
       .

-,   (12.26) ,      
 .     , ,  COV{F^
^) = ^^ = ,  COV(F^, r^ / <2^ = 1. ,  (12.26) -
  /^ = 6,.

-,     A]   ^ - .  ,  COV{F^
^)/}, = 1, ,   (12.28)   ,= 7^ -    8^ - .= ,
( (12.10)),  8, =  .  ,   , -
      S&P 500,  
  .

 .       , ,
     ,       ,