                                            719

        . -
,     :  
S&P 500    (^)-         
   ,      
(index arbitrage)11.

         -
          .
?       ,   (-
   ,  + $3 > З $5).     
 ,      ,    , 
 ,   S&P 500,        . 
        ,  
 . ,      -
  S&P 500        . (-
,       .)     -
            -
  ,   $100       
   ,      -
   $100,        -
. ,     ,  -
  .       
 , ,   ,    ,
  .

         ,  
          
. -,    ,   S&P 500,  $100
    $110,     S&P 500.  
 $10         
     . -,   -
   $3 (0,03  $100)       .
-,      $5 (0,05  $100),    
   ,     -
   $100  ,      .  -
          
  $8 ($10 + $3  $5).  ,   , .. 
      S&P 500.  , 
         , 
    ,      .

  ,        
       + $3,      
       $5.  ,   
          
  $8 [(. + $3)  (  $5)],     .    , 
     ,    -
  $8 , : (1)      
  , ,  ,   S&P 500  100;

(2)       S&P 500   -
  110 .       ,    -
           .

 ,       S&P 500 
 $90  $110?        
    ^ + $3.       
        .  , -