                                              803

 1994 .   ,   ,    -
,        ,  
        .   -
           
    ,  .  ,   
,        ,   
  .

23.3.5    

    ,     , 
    ,     13.
     ,      -
,          , 
    .  ,      
 .

,   (23.2)      -
.      :

~SPt=a+bMt_t+cMi_t,                           (23.3)

 ^ -        t- 2,   - . 
 (23.3)    ,     -
   .     , ,  ,
  .    ,      
.      100   
,        , ,  , -
     1%.     , -
         .

  .       
    .      
  . ,     
,      .    ,
     ,    ,  
   .

23.3.6      

  ,      
 -  .  . 23.2   -
  S&P 500 . 10  ( )   , 
       -   (-
   ).      .

?  .   ,   -
,    .       -
          :

~SPt=SP,,.                                  (23.4)

 ,    ,     -
.       ( ),  